早報訊 作為貴金屬的代表品種，年初至今，COMEX黃金、白銀分別上漲11.66%和24.78%，報收于1786美元/盎司、36.85美元/盎司。中金黃金、山東黃金、紫金礦業、ST盛達股價分別上漲36.49%、32.62%、24.35%、63.77%；但國際金價上衝到1792美元/盎司短期頂部後回落，震蕩劇烈，許多機構以及投資者對黃金的中短期投資持懷疑態度。昨天，由永安期貨聯手中國銀行杭州高新支行、尚澤投資、浙江省MBA聯誼會主辦，本報協辦的“財富天下 點石成金”——2012年黃金高峰論壇在杭州舉行，與會專家認為，今年黃金市場整體處於高位震蕩格局，能否重拾單邊上升行情，關鍵要看美國有無QE3(第三輪貨幣量化寬鬆政策)推出。

　　從三維角度看貴金屬走勢

　　永安期貨高級分析師、國家黃金投資分析師徐加順認為，基於國外資金很寬鬆支撐金價、主要國家實際利率仍舊處於負值已有見底信號、黃金實物需求回調之後均有買盤、基金持倉已經整體處於高位、黃金因為歐洲債務問題受益等五方面的因素，黃金將整體處於高位震蕩格局。他建議從黃金、鉑金、白銀三維的角度看貴金屬走勢。操作策略上可尋找兩大機會：一是買鉑金拋黃金。理由是由於鉑金價格比黃金價格低估，首飾替代需求有所刺激；未來歐洲問題好轉概率較大；歐洲鉑金需求沒有出現明顯下降；市場進一步恐慌的可能性弱，金價將下降。二是買黃金拋白銀。理由是白銀的遠期利率水準不斷走高；其他貴金屬增持的時候，白銀ETF基金持倉沒有明顯增持；國內白銀需求並不強勁，國內白銀進口趨緩，進口表現疲弱；COMEX白銀的庫存已經接近高位，達到1.3億盎司。

　　環球金融形勢與金價聯動

　　“環球金融市場走勢對貴金屬的影響非常大，全球貨幣政策競相寬鬆，金價後市關鍵還看美國有無QE3。”財通證券研究所有色金屬行情高級研究員郭建中表示，寬鬆的貨幣政策使各國央行資産負債表快速擴張。過去六年時間裏，全球八大央行的資産負債表規模從5.42萬億美元上漲至15萬億美元，接近翻了三倍。就中國而言，央行下調存款準備金率，外匯佔款將趨勢性下降。由於過去十年來，外匯佔款是中國貨幣發行的最主要方式，隨著這個發行渠道的慢慢萎縮，央行將不得不通過降低存款準備金率來進一步釋放流動性，他預計年內還將下調2-3次。

　　從供需情況分析，實物黃金供應日漸枯竭，礦産金基本保持穩定，而黃金的需求持續增加。2011年中國黃金消費同比增長20%至770噸，僅次於印度的933噸。2011年全球黃金需求上升至4067.1噸，價值約合2055億美元，需求量創下自1997年以來的最高點。雖然美元走弱，但黃金前期漲幅較大，且受獲利回吐和避險情緒減弱影響，國際金價高位震蕩。全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量今年2月也繼續增加22.59噸，表明機構投資者對黃金後市依舊看好。

　　對於後市而言，黃金的主要風險在於美元加息和美國有收緊貨幣政策的出臺，但基於歐債危機、地緣政治、通脹壓力等事件在2012年均可能階段性發生，黃金仍然是屈指可數的具有避險保值屬性的投資品種。