日前證監會有關負責人明確表示，將引導銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資，這意味著——

　　在經歷了2011年的高速擴容之後，銀行理財産品市場格局有望迎來新變化。

　　日前，證監會主席助理吳利軍在一次調研中明確表示，要加強更多類型的機構投資者與商業銀行等金融機構的合作，在投資組合中增加相對安全、高回報的理財産品，引導銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資。

　　這是自2009年7月銀監會叫停銀行理財産品入市之後，證監會對這一問題的首次表態。業內分析人士表示，雖然目前銀行理財産品大規模入市政策尚未鬆綁，但隨著央行下調存款準備金率，流動性緊張的局面將逐步緩解，加上銀行理財産品已進入賣方市場，同質化競爭嚴重，銀行理財産品入市或將提速。

　　“實際上，目前銀行理財産品是可以直接入市的。”北京市星石投資管理有限公司總裁楊玲介紹説，根據銀監會的規定，針對銀行的高端客戶尤其是私人銀行的客戶，銀行可以發行直接進入二級市場理財産品，“目前一些私募基金與工商銀行、交通銀行、光大銀行、民生銀行等銀行聯合開展私人銀行業務，採用的都是銀行理財産品模式。同時，公募基金的‘一對多’業務、券商的集合理財有很多都是採用這種模式。只是由於這些産品大部分都是針對私人銀行客戶，一般的客戶很難在櫃檯上看到相關資料。”

　　從私人銀行角度看，二級市場産品將成為其主流配置。“從私人銀行自身發起的産品看，能夠穩定提供並且可供理財師隨時配置的資産類別，除了固定收益産品就只有二級市場産品了。”楊玲説。

　　而從海外私人銀行業務發展情況看，美林銀行在具體的運作實踐中，總結出了“投資時鐘”理論，將資産分為股票、大宗商品、債券和現金四大類，根據不同的經濟週期為客戶進行不同類別資産的配置。在國內看，大宗商品短期還很難在私人銀行實現配置，因此，除現金和債券(或者其他固定收益産品)外，股票型産品不可避免的將成為未來私人銀行爭奪市場的利器。

　　銀行高端理財産品入市已佔得先機，業內人士認為，允許理財資金進入二級市場也將是大勢所趨。

　　“2011年銀行理財産品規模大爆發，主要原因還是中短期固定收益或者是準固定收益的理財産品受到追捧。從本質上來講，這是銀行將高息差下的超額利潤，以資産池的方式對儲戶進行補貼，以應對負利率下儲戶的不穩定性。”楊玲説。

　　中國銀行個人金融總部産品創新團隊主管周箭明則認為，隨著通脹和流動性緊張局面的持續緩解，今年銀行理財産品收益率會隨之下降。這也意味著單純依靠高息差的利潤補貼模式，並不足以支撐銀行理財産品市場的可持續發展。

　　業內分析人士表示，目前固定收益類産品雖然在高端客戶的資産配置中佔據主導，但也不可能再實現像前兩年的超高收益。實際上，相比固定收益類産品是標配，真正能體現各家銀行理財産品差異性的將是權益類産品。

　　銀監會在今年1月1日正式實施《商業銀行理財産品銷售管理辦法》中規定，理財産品自主進行風險評級，制定風險管控措施，進行分級審核批准。有業內人士認為，把銀行理財産品風險等級由原來的三級細分為五級，這也為銀行理財産品進入二級市場預留了政策空間。

　　風險等級細分意味著銀行理財産品有了更大的操作餘地。而吳利軍也明確表示，證券公司在與商業銀行等金融機構合作的過程中，需要通過業務創新，為更多的銀行儲戶進入資本市場提供更好的證券投資管理服務。“對這類創新，監管部門將積極鼓勵並予以支援。”

　　對此楊玲認為，如果銀行理財産品無需經過信託直接投資于股市，將涉及金融業打破分業經營、開展混業經營的大原則，具體情況還要看相關的政策法規的細則如何規定。“值得關注的是，一旦國內混業經營得到突破，直接進入股市的理財産品將首先在私人銀行領域迅速發展，在下一輪牛市中像當年的基金行業一樣，將會有一個規模上的飛躍。”楊玲説。（本報記者 李 會）