2011年券商集合理財在份額和數量上延續了快速發展勢頭，但受股市影響，募集規模出現縮水。國金證券基金研究中心近日發佈的“券商集合理財行業報告”指出，券商集合理財行業整體業績好于同期市場，其中小集合産品在寬幅震蕩的行情中業績表現相對穩健，但整體未能實現絕對收益。

　　126隻産品喜憂參半

　　2011年，上證綜合指數全年累計下跌21.68%。公募基金方面，股票型開放式基金平均下跌24.77%，混合型開放式基金下跌21.61%。券商集合理財産品亦普遍受損，但業績略好于同期市場。包括大、小集合在內的126隻運作滿一年的非限定性集合理財産品平均收益率為-19.83%。分類型而言，106隻成立滿一年的大集合産品中，僅1隻其他類型産品取得正收益，其餘産品業績均出現不同程度下跌，整體收益率為-20.09%。受益於規模較小、投資靈活等特點，2011年小集合産品表現強于大集合産品，成立滿一年的20隻小集合産品平均收益率為-16.12%。

　　大集合産品管理人中，招商證券、國海證券和中國銀河證券表現出色，平均收益率位居前列。而東方證券資産、宏源證券、光大證券、廣發證券以及中國國際金融有限公司等其他5家管理人的年平均收益率也均好于行業平均水準。2011年以來，招商證券旗下各類型産品投資業績均位居前列，表現出較強的投資管理能力，其中股票型産品尤為突出，為其管理業績貢獻頗多。此外，東方證券資産、光大證券以及中國國際金融有限公司等管理人旗下的多只産品2011年也有不錯表現。

　　值得一提的是，隨著採用保本策略、市場中性策略以及套利策略等投資策略的創新型産品的加入，小集合産品在寬幅震蕩的行情中業績表現相對穩健。據統計，成立滿一年的20隻小集合産品平均收益率為-16.12%。但是對於側重追求絕對回報的小集合而言，-16.12%的年度平均收益仍難以令人滿意。小集合産品管理人中，申銀萬國證券和浙商證券表現較為出色，平均收益率位居前列。

　　相比之下，27隻運作滿一年的債券型産品相對穩健，其中，4隻上漲，23隻下跌，年平均收益率-4.58%。

　　數量擴大 規模縮水

　　截至2011年末，旗下成立集合理財産品的券商資管由2010年末的50家增加到目前的60家。隨著越來越多的券商資管進入集合理財産品市場，行業競爭愈加激烈，行業集中度有所下降。面對日趨激烈的同業競爭，券商資管在産品數量、管理規模擴張的同時，不斷豐富自身産品線。

　　據統計，2011年券商集合理財繼續快速發展。截至年末，2011年共有109隻産品推廣發行，112隻産品成立。儘管産品數量不斷增加，但市場環境不利導致産品募集規模普遍縮水。2011年一至四季度，大集合産品成立12隻、20隻、18隻和21隻産品，募集規模分別為174億份、205億份、145億份和85億份，平均募集規模呈直線下降趨勢。小集合産品四個季度分別成立10隻、10隻、13隻和8隻産品，募集規模分別為27億份、18億份、27億份和12億份，其中四季度的平均募集規模僅為1.47億份。

　　不過，與公募基金相似的是，券商集合理財也面臨著贖回老産品搬進新産品的現象。截至2011年9月末，前9個月新成立的81隻産品累計貢獻份額約為537億份，而在此期間老産品的份額凈贖回高達340億份，贖回壓力不容忽視。

　　在市場的低迷狀況之下，券商集合理財産品的創新卻沒有停滯。2011年券商繼續加快創新型産品的發行力度，QDII産品先後有華泰紫金龍大中華、招商海外寶和光大全球靈活配置3隻産品問世；而以保本策略、市場中性策略、套利策略以及主要參與一級市場投資等策略的産品2011年密集發行，加上2010年末成立的2隻産品，這類型産品目前共有19隻。