2011年即將迎來最後一個月，回顧今年債市表現，中歐基金固定收益部投資總監、中歐增強回報基金經理聶曙光指出，前三季度持續高企的通脹壓力以及城投債危機致使市場流動性接連受到衝擊，但10月以來債市峰迴路轉，隨著城投債陰影逐漸散去，通脹拐點確認，經濟增速逐漸下滑趨勢明確，貨幣政策預調微調信號頻頻，市場信心逐漸建立，債市牛市端倪漸顯，迎來最佳投資機會。

　　過去六年債券基金平均收益始終保持正收益，被視為穩健投資産品，其在股市弱市下“蹺蹺板”效應一直為投資者稱道。事實上，在今年上半年，持續加息、上調存款準備金率的背景下，仍有一批債券基金錶現突出，取得正收益。在上半年緊縮週期中，中歐增強回報在短久期防禦性策略下，仍取得1.15%的正收益，在全部債券基金中(剔除分級債基的子份額)排名前1/8水準，超過三成的債基保持正收益，仍較偏股型基金具有明顯的優勢。

　　然而，今年前三季度，城投債引發的債市全線恐慌性下挫使得債券基金業績受到衝擊。對此，聶曙光認為，這種恐慌性的全線暴跌更多是由於心理因素引起。四季度以來，包括國債指數、企債指數、可轉債指數等一掃前三季度“陰霾”，呈全線上漲的格局。受基礎市場全面回暖影響，中歐增強回報自10月以來保持良好上行勢頭。據天相統計，截至11月24日，10月以來凈值上漲 2.35%。

　　聶曙光表示，本輪債市反彈上漲，除了市場走出三季度的恐慌性心態，信心逐漸恢復外，也是對當前中國經濟週期趨勢的反映。通脹出現拐點並持續回落、經濟下行週期的確認以及貨幣政策逐漸寬鬆的預期，是支撐此輪債市反彈的重要因素。10月CPI同比漲幅回落至5.5%，連續三月回落且回落幅度加速，而10月PPI同比增速超預期回落至5%，通脹拐點確認已成為了市場的共識。對於明年CPI預測，聶曙光表示，“即使考慮到新漲價因素仍然較高，預計2012年CPI同比仍有望大幅回落至4%附近。未來一年的通脹形勢趨於樂觀，成為支撐債券市場走勢的重要因素之一。”

　　“根據美林投資時鐘顯示，在經濟增長放緩、通脹下行時，最佳投資品就是債券。而經濟增速回落和通脹下行，也為監管層政策放鬆預期帶來操作空間。當前政策預調微調信號頻頻，或將使得今年以來長期壓制股市、債市的流動性緊縮政策發生明顯轉變，企業信用環境也會逐漸改善，有利於利差收窄、收益率水準下行，推動市場持續走好。2012年債市將迎來最佳投資時機。”聶曙光指出。

　　聶曙光表示，基於未來債市迎來較好的投資時機，在投資策略上，將計劃逐步拉長債券組合的久期，加配高評級、長久期信用債，提高基金債券倉位的整體收益率水準，對於利率産品則採取波段操作策略。（全景）