避險需求導致金價大漲

　　上周紐約黃金期價連續大漲，盤中一度突破1800美元。主要動力是什麼？

　　對全球經濟復蘇放緩的擔憂是一個因素，但我覺得根源是在於需求。

　　首先，在中國的國家戰略裏，人民幣如果想要成為世界硬通貨，中國將會大量買入黃金；中國人越來越有錢以後，老百姓也喜歡買黃金作為保值增值的工具。其次，印度經濟也在蓬勃發展，會加大黃金的買入量，而且印度人口多，對黃金裝飾品的需求非常大。第三，多年來沒有買過黃金的韓國在金價突破1700美元以後也開始買入，包括泰國也開始買入黃金。最後，很多投機資金出於避險也買入黃金。這幾個原因促成了近期黃金價格的大漲。

　　前期黃金大漲主要的原因還是社會上對於避險的需求非常強烈。對普通投資者來説，黃金可以規避兩類風險：一類是通貨膨脹引致的風險；另一類是貨幣信用危機造成的風險。這兩種風險結果都使手裏的資産縮水，而黃金可以避免這兩種風險。在主要經濟體通脹壓力居高不下、歐美債務危機引發的美元信用危機情況下，很多投資者都要買入黃金以規避風險。

　　黃金牛市未終結

　　黃金期貨接下來會有什麼走勢特徵？

　　黃金在1800美元這個位置需要技術性回調，1720美元是一個支撐。在這一位置橫盤一到兩周之後，應該會很快破掉1814美元這個點位。從1720美元啟動的話，有可能今年會達到1900美元，明年破2000美元應該是很容易的，所以不存在大幅度下跌的可能。在1720美元左右的位置，我覺得可以買入。

　　我也認為黃金還處於牛市之中。牛市是否終結還是取決於歐債、美債的情況，還有世界經濟能否走入良性發展通道。在這兩個問題沒有真正解決之前，黃金將繼續強勢。剔除通脹因素和貨幣貶值，現在的金價還沒有超過1980年的最高點850美元，從這個點來説應該還有幾百點的漲幅。

　　如果美聯儲推出QE3，會對黃金走勢産生什麼影響？

　　不管美國搞QE3還是搞其他刺激政策，黃金的價格未來都會走高，這是由供求決定的。現在老百姓對黃金的避險功能越來越在意了，以前大家可能沒覺得黃金有什麼用處，然而現在黃金的貨幣作用越來越大，所以我覺得QE3對金價方向的影響並不是決定性的。供需面決定金價會繼續走高，我覺得明年必破2000美元。

　　我的觀點有所不同。QE3是前兩期QE的延續，從美國實行QE的狀態來説是一個去債務化的過程。這個過程的主要目的還是刺激本國經濟的良性發展。前兩期QE效果不是很明顯，QE3目前還未推出，而且效果究竟怎樣還要觀察。如果QE3推出以後，美國經濟不出現實質性的變化，我們認為黃金牛市還不會結束。

　　投資實物黃金更划算

　　A股市場黃金股有沒有機會呢？

　　金價雖然已走到很高的位置，但黃金股卻還處於相對低位。不過，我並不是説黃金股會補漲，A股近期來看壓力很大，明年才有可能走到3000點，因此目前中國的黃金股應該沒有多大的投資價值，現在真正應該是買入實物黃金更划算。

　　股票的投資價值是讓你買股票公司未來的業績狀態如何。對現在中國股市的狀態來説，黃金價格的漲跌僅僅影響黃金股公司本身一些業績的變化，應該不是公司整個狀態的全部。所以，説黃金漲，黃金股的公司股票就有投資價值，這一點我也不太認可。

　　國內黃金飾品價格突破400元/克，純金價格也逼近了400元，這樣的價格水準是不是虛高？

　　黃金飾品僅僅是好看，儲備功能最好的還是金條。但是，黃金飾品有沒有投資價值？我覺得也很有投資價值。毛澤東獎章就是用黃金做的，我收藏了，黃金做的奧運會紀念品我也收藏了，這些東西從收藏的角度來講也是有投資價值的。

　　我覺得從避險和收藏的角度來説，實物黃金遠勝於裝飾用的黃金。黃金飾品是工藝品，它本身是要做得更漂亮而已，因而具有很大的附加價值。從保值增值的角度來説，還是實物黃金更可靠一些。

　　黃金理財産品要謹慎

　　目前可供投資者選擇的跟黃金有關的投資方式很多，我們究竟該如何選擇呢？

　　如果投資黃金期貨的話，首先用的資金必須是富餘資金，因為期貨是一個杠桿交易，是用10%的資金來做100%的生意。想冒險而且資金是富餘的投資者，可以投資黃金期貨。如果資金實力不強，而且可用的錢不多，建議買實物黃金。如果做紙黃金的話，相當於半現貨的做法，有多少錢買多少貨需要具備高拋低吸的能力。如果沒有足夠專業知識的話，不要進入紙黃金之類的銀行理財産品。

　　在銀行裏做黃金其實跟期貨還是有很大區別的：做紙黃金沒有做空機制，沒有杠桿機制，沒有實物黃金的交割環節。此外，期貨交易是有時間限制的，而一般銀行的紙黃金24小時都可以通過電話、櫃檯、網上銀行實時買賣，但銀行的手續費偏高。另外，期貨交易的對像是其他投資者，而紙黃金買賣交易的對手是銀行。

　　有閒錢而且能夠承擔相應風險的投資者，可以參與期貨交易，因為期貨交易除了有杠桿交易外，流動性比較好，交易費用比較低。此外，如果有錢沒有時間，我建議買一些實物黃金進行保值增值。最後，如果你是非常愛漂亮又想同時投資的話，你可以考慮黃金飾品。

　　白銀投資價值有多高

　　白銀在上半年曾經出現暴漲暴跌，是什麼原因？

　　我覺得白銀的漲幅遠遠高於黃金是一個炒作，因為白銀的投資門檻較低，我們要買一手黃金現在要幾萬塊錢，但要買一手白銀恐怕只有幾千塊錢。大家覺得白銀比黃金好炒，但黃金因為標的物大，炒作需要的資金多，所以説黃金的炒作成份相對小。

　　在國內來説，很多人説黃金太高了，白銀當時相對比較便宜，所以買白銀。這又傳導推動國外白銀價格上漲。然而，國內商業銀行在國外做買盤的時候，事實上不是按照數量去保而是按照額度去保的，銀價漲上去之後，可以控制的手數會減少，必然會削減，這樣價格就回落了。

　　白銀是否值得長期投資呢？

　　由於黃金的炒作成份相對小，所以我覺得黃金的真實價值遠遠高過白銀。黃金從2008年10月份最低的682美元，到現在的1700多美元、甚至突破1800美元。如果再加上期貨的杠桿作用，所以從投資來説，應該投資黃金而不是白銀。

　　從世界範圍來説，除了中國曾經實行銀本位外，在其他國家的多數時間裏，白銀並不具備黃金一樣的貨幣功能，因此在世界範圍內對白銀的偏好有限。從國外來説，白銀在三個月前曾經漲到49.8美元後，很多結構性的、産品的風險暴露出來，因此我認為白銀投資價值並不高。(銀河期貨副總經理 周雷　中糧期貨首席分析師 王在榮)