昨日，中國人民銀行發佈報告，截至3月末，我國廣義貨幣(M2)餘額103.61萬億元，同比增長15.7%。這是一個標誌性時刻：我國M2首破百萬億大關。

　　“百萬億元的貨幣存量，印出這麼多鈔票，東西會不會越來越貴？錢豈不是越來越不值錢？”“難怪房價老是降不下去，原來有這麼多的貨幣支撐著！”M2的快速增長，引發了不少人對於“貨幣超發”甚至“通貨膨脹”的擔憂，網路上也流傳著各種揣測之聲。

　　“M2”這個很多人還比較陌生的經濟術語到底是指什麼？M2持續快速上漲是什麼原因導致的？M2突破百萬億大關，對於物價、房價是否會起到推波助瀾的作用？記者就此進行了調查。

　　外匯儲備和高儲蓄率推高M2

　　消費者所熟知的現金和鈔票屬於貨幣，而這並非經濟學中貨幣的唯一概念。貨幣有狹義和廣義之分，狹義貨幣M1，是指流通中現金與商業銀行活期存款的總和；廣義貨幣M2，則是指M1再加上商業銀行定期存款。此外，還有M0，是個人、企業、機關團體等“腰包”裏的鈔票(流通中貨幣)。

　　搞清楚M0、M1、M2這三個概念之後，央行最新的報告就顯得清晰不少：截至3月末，我國廣義貨幣(M2)餘額103.61萬億元，同比增長15.7%；狹義貨幣(M1)餘額31.12萬億元，同比增長11.9%；流通中貨幣(M0)餘額5.57萬億元，同比增長12.4%。

　　為什麼流通中貨幣M0餘額僅有5.57萬億元，要比突破百萬億元大關的廣義貨幣M2少很多？

　　“M2的餘額高，實際上是多種原因造成的。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對記者説，首先是由於我國外匯儲備積累多，造成外匯佔款的不斷提高和本國貨幣投放的增加，流通中形成M2高餘額；此外，也由於我國的儲蓄率較高，加之我國銀行的信貸佔社會融資絕對主導地位，而其他一些國家還有大量銀行以外的金融體系作為企業融資渠道(也就是説本應存入銀行的M2被分流)，這種背景下，我國整個M2餘額較高也不足為奇。

　　數據顯示，與世界主要國家相比，我國的M0，也就是“公眾所理解的流通中貨幣”並不高。2012年末，美國、歐元區、日本的M0都在1萬億美元左右，而我國的M0為5.5萬億元人民幣，約合8600多億美元。

　　高M2和高通脹不能劃等號

　　“大規模發鈔，必然導致貨幣貶值、通貨膨脹！”伴隨著M2首次破百萬億元的消息，網路上的這種説法，讓北京市民王女士心裏挺沒底。她説：“聽人説，M2增高就等於我們老百姓口袋裏的錢越來越‘毛’了，會導致通貨膨脹，是這樣嗎？”

　　2008年以來，我國M2佔GDP比重從不到150%上升到目前190%。這是否意味著貨幣超發，必然會導致通貨膨脹，推升物價上漲呢？這成為很多人都想弄清楚的問題。

　　趙錫軍表示，毋庸諱言在經濟發展的過程中，如果M2過快增加，有時確實會出現推高物價的情況，但是高M2和高通脹之間沒有必然的聯繫。

　　“我們看貨幣存量增長，要結合經濟增長來看。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強告訴記者，2000年底我國M2是13萬億元，2012年底接近百萬億元，增長近7倍，單純看這個幅度比較大，但再看名義GDP，2000年底是10萬億，2012年底46萬億元，增長接近5倍。“雖然貨幣增速快於GDP增速，但幅度並不是特別大。”

　　光大證券分析師鐘正生認為，我國M2佔GDP比重較高的重要原因是金融市場不夠發達，由M2佔GDP比重高就得出貨幣超發的結論並不公允。

　　對比國外的情況可以發現，M2佔GDP之比與通脹的發生無必然聯繫。目前我國M2佔GDP比重接近190%，同期日本貨幣佔GDP比重雖高達238.8%，但其物價水準卻長期維持負增長；而鄰國俄羅斯近年的年均物價增長雖超過10%，但其貨幣佔GDP比重卻僅有43.9%。

　　也就説，高M2以及M2佔GDP比重增加，和通貨膨脹不能直接劃等號，居民不用擔心M2高了，就一定會發生貨幣貶值、通貨膨脹。

　　房價上漲貨幣非唯一推手

　　“多印出來的錢去哪兒了？都流向房地産市場了，房價自然會被推高。”這同樣是由M2增長引發的一種看法。房價上漲，是不是貨幣增量導致的？

　　“貨幣供應與房價確實有正相關的關係。如果貨幣供應沒有完全被實體經濟吸收的話，就給資産價格帶來上漲壓力。”民生銀行的李志強告訴記者。興業銀行的首席經濟學家魯政委也對記者説，在長期趨勢上，房價的上漲與貨幣供給的增加有關係。

　　那麼，是不是控制住貨幣增量，就能抑制房價？

　　李志強表示，在控制房價問題上，貨幣政策扮演的角色並不如人們想像的那麼有力，調整首付等結構化信貸政策，現階段是更加有效的。魯政委也持相同觀點：“試圖以貨幣政策來保持房價平穩，可選擇的貨幣工具很有限。而在有限的選擇中，提高首付是非常有效的控制手段。”

　　有關經濟學家認為，房價上漲的因素極為複雜，與剛性需求增加、土地成本提高、投資渠道狹窄、社會分配等均有關係，貨幣量增加並非唯一推手。

　　專家觀點

　　M2增長為經濟發展做了貢獻

　　在人大財金學院副院長趙錫軍看來，M2的不斷增高，也從一個側面反映了我國的經濟快速發展。

　　“改革開放之後，不斷以促進經濟發展作為根本任務，我國將投資出口作為拉動經濟增長主要動力，這就需要貨幣政策的支援，如果沒有多年的貨幣政策支援，經濟不會增長這麼快。”趙錫軍對記者説，為了應對2008年的全球金融危機，我國採取了一系列貨幣政策支援，在M2上升的同時，也比較快地渡過了金融危機，經濟得到了比較好的發展。“我國經濟規模在2010年超過日本，從這個角度來講，應該説貨幣政策對經濟發展有促進作用。”

　　趙錫軍説，雖然過去幾年我國的M2增長較快，但在多方努力調控之下，近年來我國並沒有出現經濟緊縮，也沒有發生嚴重通貨膨脹、市場混亂的情況。“這證明央行的貨幣政策是卓有成效的。”

　　趙錫軍認為，我國M2的增長體現了在平衡經濟發展速度和物價穩定的關係時，央行兼顧多方的政策安排。（楊汛）