央行週四(1月31日)在公開市場實施了1000億元7天期逆回購交易，中標利率持平于3.35%。加上週二的800億元，全周央行共開展1800億元7天逆回購操作，超過1210億元的逆回購到期量，終結了年初以來公開市場連續四週的資金凈回籠。分析人士表示，臨近春節，央行仍有較大動力通過逆回購等手段向銀行體系輸送流動性，同時，考慮到SLO工具配合逆回購操作，在很大程度上穩定了市場流動性預期，節前資金面將以緊平衡為主要特徵，資金利率預計不會出現像往年一樣的劇烈波動。

　　本週凈投放590億

　　Wind數據顯示，在週四1000億元7天期逆回購操作結束後，央行全周共通過逆回購投放資金1800億元，扣除1210億元的逆回購到期量，本週實際凈投放資金590億元，扭轉了年初以來連續四週的資金凈回籠態勢。

　　此前四週，央行分別在公開市場凈回籠資金1100億元、1300億元、700億元和490億元。而根據目前的公開資訊，整個1月份央行公開市場操作總共凈回籠資金3000億元。

　　在全月資金凈回籠背景下，資金價格中樞水準出現較明顯下滑，折射出年初以來資金面持續超預期寬鬆的現狀。據Wind統計，1月份銀行間隔夜和7天質押式回購利率月均值水準分別為2.10%和3.05%，比2012年12月低29BP和25BP，其中隔夜利率為2011年6月以來最低水準，7天利率亦創出2012年6月以來最低水準。

　　不過，隨著月末及農曆春節臨近，從本週開始短期市場利率重新出現抬頭趨勢。週四銀行質押式回購市場，隔夜品種利率收于2.32%，比上一交易日高出21BP；7天品種小幅上行至3.25%。跨春節的中長期限資金備受青睞，利率上行較明顯，14天品種漲至3.57%，上行25BP，21天品種上漲9BP至4.16%，1個月品種上行27BP。

　　一位城商行交易員表示，央行加大資金投放力度，意在幫助銀行機構應對月末和春節壓力。而選擇7天期品種，應在於該期限品種覆蓋了月末和2月5日的常規準備金補繳時間窗口。

　　節前逆回購料繼續放量

　　下周是春節前的最後一週，由於本週逆回購規模重新放量，下周公開市場到期逆回購將達到1980億元，而下周無央票和正回購到期。前述交易員表示，考慮到下週到期逆回購規模增多，並與銀行春節備付高峰期形成重疊，預計下周央行將繼續加大逆回購操作力度，以緩解銀行等主要金融機構節前資金備付壓力。而多數市場機構認為，節前最後一週市場資金利率上升幅度將較為有限，節後資金面將重回寬裕局面。

　　如中信建投報告指出，2月份市場資金壓力主要集中在2月1日至8日，壓力來自於春節帶來的持幣需求上升，現金溢出帶來的巨量資金缺口須靠央行巨量逆回購操作才可順利度過。整體而言，節前資金面狀況取決於央行態度，考慮到央行預計仍會大力投放逆回購，回購利率雖然會有所上行，但空間有限，整體資金面不會特別緊張。隨著春節結束，節後流動性將重回寬鬆。

　　第一創業等機構也表示，SLO的推出將進一步穩定資金面寬鬆預期、平抑資金利率水準可能出現的短期波動。整體而言，在公開+定向逆回購的有力保障下，下周市場資金利率或慣性衝高，但絕對價格水準預計將顯著低於去年同期。2012年春節前一週，中短期利率一度紛紛漲破7%，預計今年市場將不會再現這一資金面異常緊張的狀況。