昨天，央行在公開市場逆回購操作量共達2200億元，創出單日曆史新高。面對不斷高漲的下調存款準備金率的預期，央行一直按兵不動，分析指出央行依然願意以公開市場這一數量型工具為主要調控措施。

　　不改資金面緊張

　　昨天，央行進行了1500億元的7天期和700億元的14天期逆回購操作。共計逆回購了2200億，已經超過前兩周逆回購的總量。逆回購操作意味著央行向市場釋放流動性。

　　然而逆回購操作並沒有能改變本週資金面趨緊的狀況。在天量逆回購的資金投放下，昨天貨幣市場利率仍然全線上揚。具體來看，截至8月21日收盤，銀行間隔夜、7天、14天回購利率分別升至3.375%、3.626%和4.451%的高位。

　　事實上，從上周以來，貨幣市場持續緊張，短端利率上升較快，全市場尤其是大行的資金缺口比較大。來自交易員的消息稱，近日貨幣需求並沒有異常，但準備金率遲遲不降，導致供需趨緊，各銀行不願意出借資金，更願意將頭寸留在手中。

　　降準可能性降低

　　自7月以來，市場就一直預期央行下調存款準備金率，但央行一直遲遲未動。分析認為，央行有意引導市場中短期利率穩于一個相對較低的位置，繼續通過公開市場操作來調節流動性並穩定資金價格，降準或將再度推遲。

　　平安證券表示，央行此舉主要原因可能是，相較調降存款準備金率，逆回購操作易於調控市場利率；同時也便於控制釋放資金的規模從而達到緊平衡的狀態，不至於過度寬鬆；也利於房地産市場調控，不會像降準那樣加重房價上漲的預期。

　　此次逆回購規模放量增長，源於市場資金面確實已經非常緊張，而且目前銀行的超額準備金率可能下滑比較厲害。市場估計央行繼續通過公開市場操作來調節流動性並穩定資金價格，降準或將再度推遲。

　　但市場對降準的預期並未消除。澳新銀行大中華區研究總監劉利剛表示，央行將很快降低存款準備金率，與降息相比，降准將更加有助於增加銀行系統的流動性，並鼓勵銀行對實體經濟的信貸支援。