建築建材 估值已跌破前低

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，建築建材行業昨日的動態市盈率為15.95倍，而2008年10月28日大盤1664點時對應的行業動態市盈率為21.9倍，兩者差額為-5.95倍，建築行業目前的動態市盈率已經低於1664點重要歷史底部時候的估值水準。

　　具體來看，估值低於1664點且昨日動態市盈率在30倍以下的建築建材股共有15隻。包括，浦東建設(22.59倍)、四川路橋(17.56倍)、巢東股份(16.31倍)、安徽水利(15.95倍)、尖峰集團(14.12倍)、冀東水泥(13.12倍)、上海建工(13.07倍)、中材國際(12.90倍)、隧道股份(12.84倍)、江西水泥(12.47倍)、中國鐵建(12.43倍)、祁連山(12.32倍)、中鐵二局(10.36倍)、中國中鐵(9.68倍)、賽馬實業(8.96倍)。

　　比較典型的是江西水泥，該股昨日動態市盈率僅12.47倍，2008年10月28日時的動態市盈率為29.80倍，兩者相差-17.33倍，該股昨日收盤價為15.08元。該股2011年10月11日發佈業績預告，公司預計2011年1-9月凈利潤同比扭虧為盈，盈利約為40000-42000萬元，基本每股收益1.01-1.06元，7-9月凈利潤約為10337-12337萬元，每股收益0.26-0.31元。業績扭虧增盈主要是公司區域水泥市場需求增加，産品量增價漲以及報告期內收到南方水泥公司的投資收益和出售江西閃亮制藥公司25%的股權價款。東方證券認為，江西水泥目前的噸水泥凈利潤接近50元左右，公司銷售狀況較好，而且正實行定向增發進程當中，擬以不低於10.56元/股的價格定向增發不超過6500萬股。此外公司擬投資6.03億元改擴建江西于都南方萬年青水泥有限公司日産4800噸/D熟料新型幹法水泥生産線，2012年下半年建成後公司新增水泥産能12%。預計該生産線如果審批通過由江西水泥獲得經營權可能性較大，公司産能規模將擴大到2400萬噸。

　　從市場表現來看，上述15隻建築建材個股中有7家節後漲幅超過8%，分別為：安徽水利(漲16.50%)、巢東股份(漲9.80%)、四川路橋(漲8.79%)、中鐵二局(漲8.77%)、冀東水泥(漲8.71%)、祁連山(漲8.21%)、尖峰集團(漲8.10%)。

　　比較典型的是安徽水利，節後至今的漲幅為16.50%，昨日動態市盈率為15.95倍，比2008年10月28日時的動態市盈率為31.69倍，低了15.74倍。天相投顧認為，安徽水利目前積極進行輔業結構調整，謀求新發展。公司現有輔業包括水力發電、酒店、新型建材等。目前公司擁有的兩個水電站運營良好，公司正組織專業人員對中南部水電市場進行調研，謀求新發展；公司酒店業正逐步有序的退出。並且將持續受益水利建設“十二五”規劃。根據2011年中央一號文件，預計“十二五”期間全國水利建設每年將投入資金約4000億元，將是2009年投資額2.14倍，按照公司2009年的市場份額計算，預計公司每年將從中獲得約43億元的合同量。 預計公司2011～2013年每股收益分別為0.84元、1.34元、2.08元，對應的市盈率為18倍、11倍、7倍，維持“增持”的投資評級。