據經濟之聲《交易實況》報道，梁曉濱美國觀察為您評析：逼上梁山，垃圾淘寶。

　　梁曉濱：數日前，美國垃圾債券的平均收益率跌至4.97%，這是垃圾債券指數創立以來首次突破5%大關。就象上梁山的一百零八個好漢都是被逼上去的一樣，投資人到低於投資等級的垃圾債券堆裏去尋找收益，淘寶發財，純粹是被迫無奈。垃圾債券學名叫高收益債券，因為信用低劣，債息奇高，在08年底金融危機時，垃圾債的收益率高達22%以上。現在低於5%只能算垃圾低收益債券了。

　　經過四年多的0至0.25%的聯邦基金利率，債券投資人早已是饑不擇食了。在投資等級債券即從AAA到BBB債券的範圍裏，利率己經很可憐了。蘋果公司日前發行的AA評級的三年債券，利率居然只有0.46%，更讓人不解的是認購額是發行量的三倍。由於美聯儲聯續性量化放鬆，購買上兆的政府債和房産抵押債券，極大地壓低了投資等級債券的收益率。迫使尋求收益的資金流入原來少有問津的垃圾債券，這些債券的品質評級從BB，B，CCC，CC和C不等。再往下D評級是指債券己違約，通常是已發出債券被降級所至，新發行債券帶D評級是找不到市場的。

　　在需求創造供給的金融市場上，2010年垃圾債券創下年發行2870億的歷史紀錄。到了2012年，紀錄被刷新，垃圾債發行額高達3460億。今年2013年一月就發行了310億。二月發行230億。三月份再創新高350億，四月略降至260億。今人眼暈的發行量伴隨著前所未見的低利率。

　　平心而論，垃圾債券對發行公司是融資手段，對購買方是投資工具，一方想賣，一方願買。周瑜打黃蓋，願打願挨。雙方能走到一起，簽定合同，價格是決定因素。發行垃圾債公司，通常是要用本金收購其他公司；收購自家股票；給股東特殊分紅，或者用於公司經營週轉。通過垃圾債融通的利率及條件要好于銀行貸款融通。

　　購買垃圾債的投資人則注重垃圾債收益和投資等級債券收益之差，如果兩者之差足以抵銷可能性違約帶來的損失，並有剩餘，那就可以投資。

　　到五月十二日為止，美國公司投資等級債券年收益率為2.5%，垃圾債收益率為4.26%，利差約為2%。這2%的額外收益，或稱風險溢價足以補償持有垃圾債的違約帶來的本金損失風險嗎？

　　過去一年中，垃圾債券平均違約率是3%，屬於低違約率。但是3%的違約所帶來的本金及利率損失己足以抵銷2%的額外收益！現在持有垃圾債券是承擔額外風險而不得額外補償的自欺自己的行為。難道垃圾債券投資人期待垃圾變成寶嗎？

　　將投資人趕到尋求收益垃圾債券場尋寶的聯儲主席伯南特，現在放話警告垃圾債券泡沫風險。日前伯南特放話：在目前低利率環境下，聯儲密切關注過度冒險去尋找高收益率行為，它會影響資産價格脫離基本面。簡言之，垃圾債泡沫就在眼前！伯南特重言震撼垃圾債市場，美國兩家最大的垃圾債交易所基金連跌兩日。真是應驗中國古語，解鈴還須繫鈴人！