全球各國接下來需要應對的一個主要問題似乎更可能是通貨緊縮，而非通貨膨脹。果真如此的話，預計美元、歐元和英鎊將像日元一樣兌新興市場國家等經濟體的貨幣走低。

　　日本經濟多年來一直深陷通貨緊縮，日本當局兩周前被迫推出了新一輪貨幣寬鬆計劃，刺激力度前所未有。

　　其他主要經濟體則正在努力擺脫由2008年金融危機引發的衰退，人們擔心這些國家央行向各自金融市場注入的大量流動性將帶來通貨膨脹。

　　不過目前這種情況正在改變，決策者們擔心的是美國、英國、甚至歐元區不久可能像日本那樣陷入通貨緊縮。

　　這些主要經濟體過去幾個月採取的政策未能像普遍預期的那樣帶動經濟復蘇，在經濟停滯的同時，通貨膨脹水準也沒有像此前所擔心的那樣上升，而是下降。

　　通常被用於對衝通貨膨脹風險的黃金價格上週大幅走低，大宗商品價格也因全球需求前景減弱而全面下跌。此外，通貨膨脹保值債券(TIPS)的需求也減弱。

　　與此同時，市場談論的話題也發生了變化，由美國聯邦儲備委員會可能不久將開始收緊流動性和縮小資産購買計劃迅速轉為預計美聯儲也許需要採取更多寬鬆舉措。

　　英國方面，該國央行已準備在新任行長馬克-卡尼于7月份上任後實施更多大規模寬鬆舉措，因為英國經濟始終未能擺脫衰退。

　　被視為鷹派領軍人物的德國央行行長魏德曼上周承認，如果歐元區數據顯示存在必要，可以下調利率。

　　甚至國際貨幣基金組織也警告稱，那些正尋求削減債務以推動經濟復蘇的國家，目前應該適度放鬆緊縮力度。

　　如果其他主要央行目前也像日本央行一樣開始對抗通貨緊縮，美元、英鎊和歐元很可能將追隨日元的跌勢。