日本超級量化寬鬆政策啟動 美元兌日元刷新近4年高位

　　日本央行在本週初買進共1.2萬億日元的日本長期國債，顯示日本超級量化寬鬆政策拉開序幕。受此影響，日元全面大幅走軟，對主要貨幣均貶至新低，其中對人民幣日貶值幅度達5%。據中行的數據顯示，這是2000年以來日元對人民幣的單日最大跌幅。 日元走勢對全球尤其是中國市場有何影響，本報記者進行了採訪。

　　市場 日元兌多數幣種全線走低

　　昨日，繼上周承諾實施無限量貨幣寬鬆政策後，日本央行宣佈購買1.2萬億日元國債。

　　根據計劃，日本央行每月將購買長期國債7.5萬億日元，購買規模是以往的兩倍，同時取消了對所購公債期限的限制，旨在為金融市場提供資金、降低長期利率，以刺激經濟增長。

　　這些做法令日元昨天兌多數幣種全線走低，日本公債收益率跌至紀錄低點。美元兌日元刷新近4年高位至98.99，歐元兌日元刷新逾三年高位至128.67。日本股市在此提振下上揚。

　　瑞銀集團(UBS)日本外匯交易主管Hiroshi Maeba表示，市場參與者已確信美元/日元將持續走高，100水準只是一個過渡期。

　　有分析指出，日本央行的最新措施實際上是美聯儲QE的“翻版”。不過，從規模上看，黑田東彥的量化寬鬆更為“瘋狂”。日本央行每月的國債購買規模高達7萬億日元（約730億美元），而這相當於日本GDP的1/80；而美聯儲現在每月的量化寬鬆規模僅為850億美元，這相當於美國GDP的1/187。

　　昨日，在人民幣兌美元、歐元及英鎊中間價貶值的情況下，人民幣兌日元中間價卻大幅升值5%。來自外匯交易中心的數據顯示，100日元兌人民幣報6.3449，較上一個交易日下跌3353個基點。

　　瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光昨天在接受本報記者採訪時表示：日元其實是回到2008年底水準，但還是強于2008年水準，即美國雷曼倒閉前，反映了主要發達國家已全部走上印鈔的道路。

　　影響之日本經濟 無法根本解決日本經濟問題

　　花旗銀行亞太區首席經濟學家沈明高昨天接受本報記者採訪時表示，日本推出超寬鬆貨幣政策的一個巨大風險就是其經濟是否會如期增長。若經濟增長陷入困境，投資者將對日元失去信心，這對日本來講是一個很大的風險，甚至有崩盤的風險。

　　交通銀行金融研究中心宏觀研究員陳鵠飛表示：日本經濟的根本問題是有效需求不足。與歐盟、美國等內需（消費）驅動的大型經濟體不一樣，日本是一個兩頭在外的經濟結構，其“原材料市場、最終産品市場”都明顯依賴外部市場。首先，當下全球經濟正處於再平衡調整的弱復蘇階段，安倍政府旨在通過“日元持續貶值改善貿易逆差”的策略可能難以奏效。其次就內需而言，在日本經濟基本已掉入“通縮陷阱（GDP、CPI同比均現負增長）”的困境下，依靠貨幣貶值短期提升出口競爭力，無助於解決企業競爭力的真正問題。

　　影響之中國經濟 中長期對人民幣匯率沒有大影響

　　中國銀行首席經濟學家曹遠征昨天對本報記者表示：近兩年歐元兌人民幣曾經短期內貶值超過20%，但其對中國經濟的影響並不大，原因在於歐元不是世界第一儲備貨幣，日元更不是。歐元佔全球金融儲備資産的20%，而日元僅佔全球金融儲備資産的4%。

　　在匯率方面，分析認為，人民幣對日元升值主要是受到日元貶值的影響，這種影響是短期效應，中長期來看，人民幣兌美元仍是穩中有升。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮指出，日元對人民幣跌幅這麼大主要是因為最近3個交易日日元對美元跌幅較大，而上週四、週五國內市場休市，昨日開市就出現補跌的現象。

　　在貿易方面，曹遠征表示，如果未來日元兌美元貶值幅度遠超人民幣對美元的升值幅度，會對我國與日本的貿易結構産生一定的影響：也即降低我國從日本進口的成本，比如電子元器件，同時，我國向日本的出口成本會上升。

　　“日元貶值將危害到亞洲地區經濟的增長，”陳鵠飛則表示，“目前日本與東亞國家形成了相互依存型産業分工格局，在日本和東亞國家的貿易往來中日元結算比例達50%以上，日元貶值將導致大多數亞洲國家出現來自日本的投資減少和出口競爭力下降的問題，從而威脅到亞洲經濟的增長。”

　　影響之資金流向 短期資本加速流入新興市場國家

　　陳鵠飛昨天接受本報記者採訪時表示：日元貶值對亞洲近鄰多國的匯率形成了直接衝擊。1月份菲律賓、韓國、馬來西亞和泰國等國家貨幣的名義匯率升幅均超過1%；同時在日元貶值和日本未來進一步量化寬鬆的預期推動下，國際短期資本加速向新興市場國家流入，引起這些國家貨幣升值和通脹預期升溫。

　　沈建光表示，日元貶值，亞洲其他貨幣會短期走強，但未來全球資本流動會十分混亂，對全球的貿易和投資的總體影響都是負面。沈明高則表示：“短期來講，不考慮別的因素，對周邊股市有一定利好。”

　　花旗報告指出，2013年3月28日至2013年4月3日間的當周，流入發達國家股票的資金已連續7周超過新興市場股票，但上周股票基金的資金凈流入明顯放緩。

　　全球貨幣放水中國如何應對

　　在日元大幅貶值、加之此前歐美“量寬”的背景下，人民幣匯率政策該如何應對？

　　昨日，全國人大財經委副主任委員吳曉靈表示，面對日元等外部貨幣競相貶值的形勢，中國不會效倣，不會捲入“貨幣戰爭”。

　　沈明高則認為，“人民幣對美元匯率的彈性不大，就有可能面臨因為日元貶值而帶來的被動升值。建議未來可以逐步加大人民幣對美元匯率的彈性，甚至可以讓人民幣跟所有貨幣掛鉤，可以包括發達國家貨幣和主要新興市場的貨幣等，讓市場的力量來發揮主導作用。”沈明高分析建議，“不過，增加人民幣匯率的匯率彈性是一把雙刃劍，企業在外匯交易市場需要更多的創新工具來避險。”

　　陳鵠飛表示，受當前世界經濟弱復蘇影響，中國出口增長整體仍有較大壓力，日元的大幅貶值將對中國的出口産生一定程度的負面衝擊。未來中國應有序推進人民幣匯率機制改革，逐步增強人民幣匯率形成機制的前瞻性、靈活性，進一步加快跨境人民幣業務發展進程。