當地時間4月4日，日本央行行長黑田東彥召開新聞發佈會

　　上周，新行長黑田東彥領導下的日本央行出臺令人驚訝的貨幣寬鬆措施。至此，日本央行已經加入到一個宏大而危險的實驗中，其激進舉措標誌著這個失落多年的世界第三大經濟體吹響了背水一戰的號角。

　　新措施係美聯儲翻版？

　　日本央行對貨幣政策框架進行了全面改革，被市場稱為向“量和質兩方面大膽寬鬆”的大轉變。日本央行宣佈，將以兩年左右時間實現2%的通脹目標，這是日本央行首次為1月份提出的新通脹目標設定達成期限。

　　日本央行決定，用基礎貨幣量取代無擔保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場操作的主體目標，兩年內將基礎貨幣量擴大一倍，2014年底達到270萬億日元（約合２．８３萬億美元）。日本央行還決定，將更長期限的國債納入收購對象以壓低長期利率，同時擴大購買風險資産。據悉，日本央行將把每月的日本國債購買規模提高一倍至7萬億日元，同時也將增加上市交易基金（ETF）和房地産投資信託基金（REIT）等其他資産的購買規模。

　　《華爾街日報》認為，日本央行的最新措施實際上是美聯儲的“翻版”，即大舉買進長期國債，並公佈明確的政策目標，附以央行行長不達目的絕不罷休的承諾。其目的在於壓低長期利率，鼓勵企業和個人消費者借貸以加大投資和消費。不過，從規模上看，黑田東彥的量化寬鬆更為“瘋狂”。日本央行每月的國債購買規模高達7萬億日元，而這相當於日本國內生産總值（GDP）的1/80。回到美國，美聯儲現在每月的量化寬鬆規模僅為850億美元，這相當於美國國內生産總值的1/187。

　　安倍交易捲土重來？

　　受日本央行新推出的貨幣寬鬆措施提振，日本股市4日強勁上升，日經225指數比前一個交易日大漲2.2%。而在5日，日經225指數再漲1.58%，創下自2008年9月1日以來的新高。外匯市場方面，美元兌日元匯率應聲漲至97關口上方。

　　不過，美國3月非農就業數據不及預期，讓投資者對美國經濟的信心驟降，歐美股市應聲下挫。歐洲泛歐斯托克600指數上周累計下跌2.3%，美國股市標普500指數上周累計下跌1%，創下自2012年12月底以來的最大單周跌幅。此外，國際油價上周累計下跌近5%。

　　倫敦對衝基金SLJ Macro創始合夥人任永力指出，投資者不能低估日本央行和新任行長黑田東彥的決心，日經股指將繼續向15000點大關進發，美元兌日元也有望逐步攀升至100至110區間。與此同時，越來越多的投資者認為，此前紅極一時的“安倍交易”要殺回來了，日本央行令人驚訝的貨幣寬鬆措施會讓日元交易再次主宰全球外匯市場。

　　觀 點

　　發達國家央行

　　黔驢技窮？

　　黑田東彥肩負的重任，就是扭轉日本持續近20年的通貨緊縮局面，並提振日本經濟，而這一任務是之前的任何一個人都沒能完成的。不過，黑田東彥決定以“令人驚訝”的寬鬆措施完成任務，當中隱憂仍難以化解。

　　有分析人士指出，儘管日本央行的貨幣寬鬆措施在短期內可對股市和消費起到一定刺激作用，但無法從根本上解決日本經濟的結構性矛盾，而且會進一步推升債務水準，從而不利於日本經濟長期發展。此外，日本央行的新政可能導致新的金融泡沫或者龐大的政府債券市場崩潰。

　　太平洋投資管理公司聯合首席執行官埃裏安則指出，日本央行新政的效果可能遠不及預期，但其副作用卻不容小視。全球各主要發達經濟體央行目前正在競相推出無效的貨幣政策措施，這是因為他們在經濟治理過程中已經面臨黔驢技窮的困境，被迫不斷嘗試一切可能的新療法，“死馬當活馬醫”。

　　對於中國而言，有分析人士表示，日本央行的貨幣寬鬆措施對中國有利有弊，中國應該保持自身競爭力，外部環境不是決定因素。

　　國際評級機構惠譽：日本央行擴大貨幣寬鬆規模能夠為日本贏得更多時間，以應對其長期結構性經濟和財政挑戰，但量化寬鬆本身並不是萬能藥。

　　國際評級機構穆迪：在日本央行提前釋放出寬鬆政策後，如果日本的財政改革不能付諸實現，投資者對日本國債的信心將動搖。

　　索羅斯：打破通縮的一個辦法就是激進的貨幣政策，但應該與財政刺激相配合以確保貨幣政策不會增加債務。此外，日本正在做的事情非常危險。日元在持續貶值的預期下，日本民眾將會把資金轉移至國外，日本央行擴大貨幣寬鬆措施的行動可能引發日元“雪崩”。

　　東京Totan研究公司：黑田東彥喜歡一次性把需要做的事情搞定，不願意一次次去修補政策的不足。日本央行關鍵是把投資者趕出債券市場，並迫使他們把資金放到別處去。但下一步會發生什麼呢？日本央行的確沒有給自己留任何選項。

　　巴克萊戰略分析師：日本投資者將不得不將注意力從本國國債轉向其他的固定收入産品，大筆資金將涌入離岸固定資産市場，全球信貸市場也將受益。 （吳家明）