歐洲中央銀行在4日舉行的月度貨幣政策會議結束後宣佈，維持當前歐元區主導利率不變。

　　儘管此前受到來自德國央行等方面的壓力，但依舊將緩解歐債危機當作第一要務的歐洲央行沒有“妥協”，本次會議雖不再提新的再融資操作(LT R O s)，但也未表示會逐步放棄現行寬鬆立場。

　　本次會議原定日期恰逢西方復活節，因而提前舉行。在會後聲明中，歐洲央行宣佈，歐元區主導利率仍然維持在1%的水準，其邊際貸款工具利率和存款利率也繼續保持在1.75%和0.25%。

　　歐洲央行行長德拉吉在會後表示，任何有關“退出策略”的談話目前還為時尚早。德拉吉認為，兩輪再融資操作對穩定市場情緒、避免信用崩盤起到極大作用，還稱作為歐洲央行行長，他才是決定是否實施“退出策略”的最終決策者。

　　為避免信貸緊縮和緩解歐債危機壓力，歐洲央行分別於去年12月和今年2月實施再融資操作，向歐元區內銀行發放三年期利率僅為1%的貸款，總額超過1萬億歐元。此舉雖緩解了歐洲信貸緊張局面，略微提振了市場信心，但一些流動性充足的銀行寧願將現金存入歐洲央行也不願進行同業拆借。歐洲央行一些官員也承認，儘管此舉為解決歐洲主權債務危機“贏得了時間”，但“並不能解決所有問題”。

　　此前，歐洲央行行長德拉吉和其前任特裏謝都曾表示，旨在救助歐元區銀行的各種應急措施(債券購買計劃和再融資操作等)均為短期計劃，但仍遭到德國一些貨幣政策制定者的反對，兩位德國籍的歐洲央行管理委員會成員就以辭職的方式表達不滿。

　　與此同時“救市”計劃的副作用正在發酵。最新統計顯示，今年3月，歐元區通脹率由2月份的2.7%降至2.6%，但已是連續16個月高於歐洲央行為維持物價穩定而設定的警戒線(2%)。此外，歐洲央行三月初曾將今年歐元區通脹率預期值由2.0%上調到2.4%。

　　德國央行日前發出警告説，在向市場大幅注資後，對歐元區通脹形勢要有所警惕，歐洲央行應為現在的危機處理模式準備退出策略。歐洲央行管理委員會成員、德國央行行長延斯魏德曼日前公開表示，歐洲央行管理委員會所有成員都意識到為對抗歐債危機採取的“非常規”措施蘊藏著風險，歐洲央行管理委員會已經開始著手討論回收部分流動性。

　　不過，正如此前分析師普遍預期的一樣，歐洲央行將堅守現行政策，短期內不會向德國央行“妥協”。

　　首先，在歐洲央行內部，並非所有人都認同德國央行的觀點。歐洲央行首席經濟學家彼得普雷特認為，歐洲央行的職責是“在中期內保持物價穩定”，即需要看物價是不是長期保持在較高水準，物價上漲對居民工資水準會産生什麼樣的影響。從目前來看，這一影響有限，而且三年期低息貸款與通脹之間沒有任何聯繫。

　　其次，雖然希臘債務違約危機暫時解除，但西班牙的債務風險問題又浮出水面，這讓歐洲央行不敢掉以輕心。雖然西班牙債務規模相對較小，但該國財政赤字近幾年來居高不下，去年佔到G D P的8.5%，其結構性改革能否善始善終，也存在著很大不確定性。本週一，由於市場對西班牙政府3月30日公佈的財政緊縮方案缺乏信心，10年期西班牙國債收益率回升至5.4%，而在今年2月，在首輪再融資操作的打壓下曾一度跌至4.65%。

　　再次，今年歐元區經濟前景不妙，甚至其惡化範圍正由重債國向核心國擴散，更堅定了歐洲央行維持寬鬆貨幣政策的決心。最新調查顯示，3月份製造業萎縮之勢已從地中海沿岸國家蔓延至德、荷等歐洲核心經濟體。歐盟統計局公佈的最新數字顯示，歐元區失業率2月份攀升至10.8%，創歐元面世以來新高。

　　根據路透社的調查，一些分析師認為，今年年底之前，歐元央行將維持當前利率水準不變，明年才可能加息。還有一些經濟學家甚至認為，儘管承受著德國方面要求實施退出策略的壓力，歐洲央行不會放棄寬鬆貨幣政策立場，甚至在必要時刻宣佈降息。

　　花旗銀行分析師米歇爾斯表示，有關經濟增長的壞消息會越來越多，同時通脹率也在經濟不振之下逐漸回落，歐洲央行仍有必要、也有空間進一步降息。米歇爾斯預計，若今年下半年歐洲經濟毫無起色，歐洲央行將以25個基點的幅度連續降息兩次。