美聯儲將於6月21-22日舉行議息會議，作為去年11月啟動的總規模6000億美元的國債購買計劃(Q E2)6月底結束前的最後一次議息，這次會議引起市場格外關注。

　　各界分析，在美國近期宏觀數據持續不景氣而通脹指數有所上升的背景下，美聯儲傳遞明確收緊信號的可能性微乎其微，並可能變相實施第三輪量化寬鬆政策(Q E3)。

　　美國經濟面臨滯脹

　　6月初美聯儲發佈的褐皮書報告顯示，美國一些地區的經濟增長由於食品和能源價格上漲和日本強震導致供應中斷而出現明顯放緩。

　　數據顯示，今年一季度，美國國內生産總值(G D P )增速由前一季度的3 .2%大幅回落至1.8%。進入二季度，從製造業指數、消費者開支到房地産市場，所有數據走勢均不樂觀，5月份失業率也回升至9.1%，創年內新高。美國全國住房建築商協會15日公佈的數據顯示，6月份住房市場指數降至去年9月份以來的最低水準。

　　與此同時，美國通貨膨脹率(C PI)強勁上升。美國勞工部15日公佈的數據顯示，5月消費者物價指數環比上升0.2%，高於0.1%的市場增幅預期，按年率計算增幅3.6%。剔除食品和能源價格波動之外的5月核心通脹環比上升0.3%，為近3年來最大增幅，年率上升1.5%，高於1.4%的市場增幅預期。

　　中國銀行國際金融研究所分析師邊衛紅表示，目前美國經濟正面臨“滯”與“脹”的雙重風險，而擔負促進就業與穩定價格雙重使命的美聯儲也因此陷入兩難境地。在經濟形勢明朗之前，美聯儲除去靜觀其變以謀定後動之外很難找到兩全之策。

　　聯合信貸旗下研究公司的首席美國經濟分析師哈姆班德霍茨分析稱，雖然數據表明美國正在遭受一輪小型“滯脹”，但大多數經濟學家認為這輪滯脹會很快結束，今年年初開始並延續至第二季度的經濟增長放慢只是暫時狀態，“第一個利好因素已經出現，那就是油價降低，而第二個因素，即汽車産能增加，很可能會在7月出現。”

　　政策收緊可能性小

　　疲弱的數據使市場猜測美聯儲退出寬鬆貨幣政策越來越遙遠，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長丹尼斯洛克哈特日前表示，從目前情況看，“將現行政策繼續保持一段時間是非常適當的選擇。”

　　分析稱，美聯儲以核心通脹而非整體通脹指標作為決策依據，而目前核心通脹仍然位於低於2%的通脹目標範圍內，還不會觸動其收緊神經。與此同時，美聯儲在此前幾次議息聲明中均表示，當前食品與能源價格上漲是暫時性的，不會引發更大範圍通脹，加之宏觀經濟陷入低迷，美聯儲在本次會上明確收緊的可能性很小。

　　花旗銀行經濟學家彭程表示，美聯儲官員既不希望收緊，也不願意放鬆。

　　宏源證券分析師也認為，6月份後，美聯儲可能會有一個季度維持現有貨幣政策。美國金融危機以來，美聯儲已向市場投入14000多億美元救市資金，這些存量資金相信美聯儲不會馬上回收。一個季度後，如果美國經濟沒起色，美聯儲會啟用新的金融工具以刺激經濟增長。

　　美國芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤表示，上季度美國經濟疲軟的重要原因是消費疲軟，而消費疲軟的主要原因是汽油漲價，石油漲價在某種程度上可以説是Q E2的副作用，推出Q E3隻會惡化而不是改善這種情況，因此美國推出Q E 3的可能性很小。

　　邊衛紅表示，除追加寬鬆政策的必要性仍有待確認外，美聯儲還有必要考慮過度提供流動性可能帶來的風險，信貸與經濟週期錯配可能加劇資産泡沫膨脹卻助於實體經濟增長。

　　QE3或變相現身

　　市場普遍認為，在即將到來的議息會議上，美聯儲可能會強化其繼續保持低利率、繼續持有大量證券的承諾。

　　雖然多位分析人士分析美聯儲推出第三輪量化寬鬆政策的可能性很低，但依然有人預計，QE3或變相現身。

　　太平洋投資管理公司首席投資官格羅斯表示，由於經濟增長乏力，如果有可能，美聯儲下周或暗示設定利率上限，他認為第三輪量化寬鬆政策可能以限制兩、三年期國債收益率上限的形式推出。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英分析稱，“美國現在最關鍵的問題就是國庫空虛，而最好的解決辦法就是增發貨幣，無論是以印刷現金的形式還是以增發債券的形式，都會在市場上新增更大規模流動性。美聯儲的Q E 2雖然要在6月底到期，但是隨著美國提高債務上限，一種變相的Q E 3或許會將美國的危機再次轉嫁於世界，即全球通脹。”

　　邊衛紅認為，美聯儲實質性的收緊動作可能會在今年年底開始，最初可能更多采用過渡性政策工具，如通過調整準備金、為銀行提供大額定期存款産品、擴大逆回購協議規模和期限等減少市場流動性。2011年底到2012年初，可能會開始縮減資産負債表，出售長期債券，這將大約需要用4年左右的時間才能回到危機前水準。(記者　張媛)