本週初，雖然消息面較為清淡，但是美元指數依然延續著前期的上行走勢，指數站穩83整數關口。與此同時，非美貨幣則全面回落，其中，歐元跌破1.30；澳元跌破0.91。

　　顯然，市場部分投資者對歐洲央行的降息預期給歐元造成了負面影響。4日歐洲央行將召開新一輪的貨幣政策會議，部分投資者預期歐洲央行將可能進一步下調利率並公佈關於央行政策目標的前瞻指引。一旦如此，歐元下跌的波動性可能會放大，因為當日適逢美國假日，市場流動性相對缺乏。但如果歐洲央行並未採取措施，歐元反彈概率加大。目前預計，歐洲央行按兵不動的可能性較大，但是行長德拉吉的會後聲明措辭是否會更加“鴿派”很難確定。

　　其實，歐洲央行採取進一步行動還是非常有必要的。首先，歐元區經濟可能在今年二季度迎來連續第七個季度的衰退，通脹壓力的緩解為刺激經濟提供了空間，雖然傳統貨幣政策工具對經濟刺激的有效性已經大大降低，但其起到的信心作用不可忽視。其次，美聯儲流動性收縮預期已經開始衝擊前期持續好轉的歐元區債券市場，歐元區邊緣國家的融資成本持續走高，歐洲央行應該採取相應的非常規措施來降低債務危機再次惡化的可能。最後，在流動性驅動環境下，央行有責任運用政策前瞻指引來改善與市場的溝通，降低波動性。

　　與此同時，澳元也受到澳聯儲未來降息預期的打壓而徘徊于低位。雖然澳洲聯儲于2日如市場預期般宣佈繼續按兵不動，但是隨後澳聯儲的表態依舊偏鴿派，打擊市場情緒。澳聯儲稱，目前澳元匯率依然高企，不排除澳元進一步下跌的可能，而澳元的進一步下行也將有助於重新平衡經濟，且澳大利亞國內通脹水準仍為澳聯儲進一步降息提供空間。

　　中期來看，由於受到自身以及礦産需求國經濟前景以及市場流動性的影響，澳聯儲再次降息的可能性較大，市場降息預期仍將對澳元造成負面影響，澳元整體仍將處在市場思維慣性推動下的下行趨勢之中。數據顯示，市場預期未來12個月澳聯儲至少下調基準利率25個基點。不過，從短期來看，澳聯儲採取行動的概率較小。一方面，從澳聯儲5月和6月會議紀要對比可以看出，澳聯儲對經濟前景的評估有所改善；另一方面，澳大利亞將於9月份進行大選，澳洲聯儲短期內行動或將受限。

　　總結而言，本週下半段風險事件雲集，市場的波動性或將加劇。除了歐洲兩大央行的貨幣政策會議之外，美國非農就業數據也引人關注。對於貨幣政策會議，按兵不動是大概率事件，投資者需要更多關注可能的政策指引；對於非農數據，市場並無過度預期，投資者需要更多關注就業數據趨勢性，畢竟這將成為是否削減債券購買的評判標準。

　　(中信銀行金融市場部 胡明)