首份基金四季策略報告看空後市 預計經濟築底過程漫長

　　“目前來看，依靠市場自發的觸底反彈力度都很弱，如果沒有重大利好出現，市場難以扭轉下跌趨勢。”南方基金在昨日發佈的2012年四季度投資策略報告中如是預測，這份基金業首份四季度策略報告認為，未來幾個月A股市場仍會震蕩探底。

　　南方基金分析認為，從近期公佈的一系列經濟指標來看，我國經濟增速的下滑超過年初市場預期，經濟見底的時間一再後移。雖然9月13日，隨著美聯儲推出QE3，給全球資本市場帶來一定的利好，包括A股市場，但對中國實體經濟的影響有待觀察。

　　“由於本次經濟增速下滑是全球經濟週期和國內經濟結構調整雙重疊加的結果，我國經濟可能要經歷漫長的底部調整，才能逐步走入上升週期。在市場長期擔心去杠桿去産能、短期仍看不到經濟暫時見底的背景下，市場做多情緒難以提振。同樣，政策在經濟不會急劇下滑、通脹有可能反覆、沒有大面積失業的背景下，也不會有大的刺激計劃。在經濟沒有走到上升週期之前，市場很難打破這樣一個下降通道。”南方基金指出，由於盈利見底晚于經濟見底，因此三季度上市公司業績增長仍不容樂觀。

　　“從估值上來看，目前滬深300估值在2011年、2012年的動態市盈率分別為12倍和10倍，依然處於歷史的估值底部。A股市場當前整體PE水準相當於2005年的998點、2008年的1664點和2010年2300點的水準。”南方基金比較了A股市場在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經濟極端惡化)形成的兩個極值標準，認為目前A股仍在底部區域，但短期內反彈仍然無望。

　　“目前市場估值處於相對低位，在經濟冷、政策熱的組合下，未來幾個月A股市場仍會震蕩探底。”南方基金建議在操作上關注結構性行情、優選個股。從結構上來看，偏好藍籌股，規避創業板和績差股。重點配置白酒、消費品、醫藥等行業。(北京商報)