在美國勞工部6月1日公佈令人大失所望的5月份新增非農就業數據之後，市場上有關美聯儲將在本月19日至20日召開的例會上延長扭轉操作期限並進一步購買抵押貸款的預期大增。瑞士信貸集團利率戰略家埃拉 傑西預計，美聯儲採取更多政策舉措的幾率已經從60%上升至80%。儘管如此，與本報記者連線的瑞銀集團經濟學家汪濤以及野村證券的專家預計，目前的情況尚不足以使美聯儲出手，除非內外因素導致經濟下行風險急劇增大。曾就職于美聯儲的巴克萊資本美國首席經濟學家迪安 馬基則向記者表示，勞動力市場走軟、歐債危機惡化已引發財政狀況收緊是支援美聯儲進一步放鬆的依據，而國債或抵押貸款利率進一步下調會否起到大幅度促進增長的作用則是反對進一步放鬆的理由。
據悉，5月非農新增就業人數僅為6.9萬人，尚不及市場預期的一半。而4月新增就業人數也被向下修正了4.9萬人。與此同時，工作小時下降了0.1至34.4，符合市場預期，平均小時工資僅上漲了0.1%，低於市場預期。汪濤表示，雖然5月就業數據中仍不乏“天氣因素”的干擾，如建築業就業持續減少，但如此大幅度的下滑以及連續3個月低於預期，已使新增就業正式確立了下行趨勢。目前6.9萬人的水準已經回到了去年二季度的疲弱狀態。而失業率也由上月的8.1%上升至8.2%，終止了長達8個月之久的下行趨勢。鋻於近期就業數據低迷，瑞銀已下調了美國GDP增速預測，二季度由2%下調至1.5%，全年增速預測由2.3%下調至2.1%。
糟糕的就業數據無疑將美聯儲推到了風口浪尖。事實上，美聯儲4月24日至25日的會議紀要顯示，在美聯儲看來，未來美國經濟面臨的風險主要來自於：歐洲主權債務和銀行業問題所導致的國際金融市場動蕩會給歐洲和美國經濟活動都帶來下行風險；美國財政政策收縮幅度可能會超出預期，且財政政策的不確定性可能會導致企業部門推遲雇傭和投資。而就業市場可能出現的疲弱並未被直接列入風險點，美聯儲也並未預計就業市場此前的良好勢頭會戛然而止。換言之，連續3個月低於預期的新增就業數據對於美聯儲而言多少有點“超預期”。
正因如此，在上述數據公佈的當天，埃拉 傑西就預計美聯儲採取更多放鬆政策的幾率從60%上升至80%。“隨著其現行的舉措逐步結束，美聯儲很可能提供更多的貨幣刺激，更強調延長扭轉操作期限以及進一步的抵押貸款購買。”迪安 馬基也持有類似看法。他認為就業報告的疲弱開啟了美聯儲本月進一步放鬆政策的大門，幾率升至近50%。同時，抵押貸款購買至少是美聯儲進一步放鬆政策將要採取的舉措之一。
自2008年12月份以來，美聯儲一直將基準利率保持在接近零的水準，並通過購買總額達2.3萬億美元的國債擴大了資産負債表。2011年9月以來，美聯儲採取了在賣短債的同時購入等值長債的所謂“扭轉操作”。而旨在下拉借貸成本的該操作將於本月底到期。
然而，瑞銀和野村證券卻認為，目前的情況仍不足以使美聯儲在本月出臺新的寬鬆措施。究其原因，除了國債供給面限制可能會使美聯儲考慮保留“彈藥”以備更嚴重情況之需外，汪濤認為，美聯儲希望通過進一步寬鬆措施來壓低利率的目標其實已經借由避險情緒升溫而實現：近期歐債危機持續惡化，再加上5月極其令人失望的就業數據，已使美國基準的10年期國債收益率明顯下滑，“利率已在下行，貨幣條件已在放鬆。”她説。根據彭博債券交易商價格，目前紐約市場10年期國債收益率約為1.5%，與30年期國債收益率一道雙雙創下歷史新低。
而野村證券的理由則是，更加健康的勞動力市場將在2012年繼續支援被壓抑的消費者需求的復蘇，且充足的閒置能力(特別是在勞動力市場)應當會遏制通脹並穩定通脹預期。在發給本報記者的最新研究報告中野村證券表示，本週三發佈的美聯儲褐皮書將為美聯儲本月例會定調，褐皮書在描述目前的經濟狀況時會採用更加謹慎的論調，但應當不會引發美聯儲本月出手。短期來看，有分析家認為，令人失望的就業數據很可能會迫使美聯儲主席伯南克在6月7日的聽證會上對經濟前景展望作出一定調整。
儘管貨幣條件已經被動放鬆，但汪濤表示這樣的放鬆畢竟比不上主動放鬆，後者對於恢復實體經濟信心、重塑“增長本能”有著很大的作用。她不排除未來美聯儲進一步放鬆政策的可能性，並預計寬鬆措施或將更多地著眼于提振信心而非壓低資金和資本成本。根據她的介紹，瑞銀美國宏觀團隊認為未來觸發美聯儲進一步放鬆的主要因素有二。一是股票市場的無序拋售需要美聯儲出手以挽救信心，二是全球範圍內的聯合放鬆需要美聯儲出手以維持其在全球央行中的領導地位。“瑞銀預計第一種情況下放鬆的幅度可能會大於第二種，促使美聯儲擴張資産負債表，而第二種情況下美聯儲可能選擇維持資産負債表中性的措施。”汪濤如是説。
對於美國經濟來説，野村證券認為，歐洲持續的動蕩以及美國日益迫近“財政懸崖”仍是增長的主要威脅。如果經濟下行風險增大，美聯儲會迅速做出回應。該機構預計大選之後決策者將行動起來，以避免定於2013年啟動的嚴厲財政緊縮的影響。
