二月A股春意正濃 抑或乍暖還寒

2011-02-16 10:11     來源:中國證券報     編輯:程軼文

  1月份低於預期的CPI數據令大盤在週二一度延續了情人節的甜蜜,不過,上證綜指在衝到2930點之上時明顯承壓,出現快速跳水,最終收出長上影線的陰十字星,2900點得而復失。儘管緊縮預期出現階段性緩解,但市場整體上漲動力明顯不足。在此背景下,春季攻勢究竟能否漸入佳境?市場在消化了數據利好之後又會如何運作?

  三跡象暗示“二月革命”或難成行

  魏靜

  近兩個交易日,腳踩3000億的成交,大盤似乎有開啟去年“十月革命”之勢。不可否認,1月CPI大幅低於預期以及資金面的顯著緩解,給市場提供了短線轉暖的充分理由。然而,此時畢竟不同於去年10月之時,3千億成交的次日,大盤便衝高回落,同時板塊熱點輪動速度也過快,再加上1月通脹低於預期並不意味著通脹壓力及緊縮政策的實質性緩解,因而此次“二月革命”或難逃夭折的結局。

  兩因素助力大盤反彈

  地量震蕩了兩個月之久的大盤,終於在本週一實現突破,滬綜指放量漲逾70點。週二,兩市繼續保持3000億以上的成交額,當日又恰逢統計局公佈的1月CPI數據大幅低於預期,由此關於大盤反轉的討論甚囂塵上。

  誠然,在市場情緒大幅轉暖的背景下,大盤延續反彈的概率較大。一方面,1月份4.9%的CPI同比增速顯著低於此前預期,大幅減輕了市場對今年年初通脹可能再創新高的擔憂,畢竟統計局對CPI權重調整所帶來的影響並不大。另一方面,節後資金面的緊張狀況也得到了明顯改善,從而為市場的短線反彈提供了一個偏暖的環境。自2月10日以來,各中短期上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)持續大幅回落,截至2月15日,隔夜SHIBOR已回落至2.31%的水準,而春節前其一度高達7.9997%。

  三跡象暗示反轉或難成行

  近兩個交易日,及時放大的成交量在一定程度上配合了反彈行情的深入。然而,當前存在的三大現象卻壓制著大盤實現趨勢性的上升。

  其一,週二是近兩個月以來,兩市成交額第二次突破3000億元,大盤也一度衝過2900點關口。不過,午後大盤的兩次跳水,迅速將全日升幅吞噬殆盡;截至收盤,大盤收于2899.24點,基本維持前日收盤點位。很顯然,在上攻的過程中,市場分歧越來越大,從這個角度而言,此次上攻過程少了去年“十月革命”時的一鼓作氣,因而升勢很難一蹴而就。

  其二,從本週的盤面來看,板塊輪動速度過快。本週一是煤炭、金融等週期板塊傾巢出動,本週二金融、地産及鋼鐵等週期板塊重回跌勢,前一日表現落後的農業、紡織服裝等板塊則奮勇直追。從這個角度來看,當前市場主流熱點缺乏持續性,大部分熱點只能以“一日遊”的形式呈現;而去年的“十月革命”主要由“煤飛色舞”來主導。很顯然,目前市場熱點的集中度很難與去年10月相提並論。

  其三,儘管1月CPI大幅低於預期,一定程度上緩解了市場對通脹大幅攀升的擔憂;但由於全球大宗商品價格上升所帶來的輸入型通脹風險依然較大,且國內農産品價格受乾旱影響還在繼續走高,因而僅憑1月CPI數據就判斷通脹高點已現,不免有些草率。

  對於通脹走勢,中金公司暫維持全年CPI平均為4.5%的預測,並判斷一二季度的通脹水準將較為接近,綜合考慮環比上漲和翹尾因素的影響,預計2月CPI還會小幅上升,略高於5%。申銀萬國證券則指出,在CPI權重進行調整後,實際上非食品價格更能反映出通脹壓力。1月非食品價格上漲2.6%,漲幅比上月提高0.5個百分點,這表明通脹壓力仍在繼續加大。

  既然通脹壓力仍在繼續加大,那麼控物價應該還將是2011年宏觀調控的首要任務,從緊政策很難出現實質性轉向,“緊縮”或繼續成為常態。中金公司判斷今年上半年還將再加息一次,直到下半年通脹壓力下降,加息的壓力才會隨之降低;與此同時,央行還將繼續使用數量型工具(包括差別準備金率)等來控制信貸。而15日晚間央行公佈的1月新增信貸為1.04萬億,雖略低於此前市場預期,但信貸仍保持強勁,調控壓力依然較大。綜合上述三大現象,目前市場出現反轉的概率並不高。

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