文章摘錄如下：
又一項旨在清理上萬億美元銀行“有毒資産”的計劃希冀成為美國應對金融危機的最中心措施。然而，這種美國式的整治“毒源”計劃本身也極具風險。這項計劃如果不管用的話，面臨危險的將遠不止是美國的銀行體系。
為應對金融危機和經濟衰退，美國政府一再出臺新的金融救市計劃。3月23日，又一項旨在清理上萬億美元銀行“有毒資産”的計劃希冀成為美國應對金融危機的最中心措施，並能為美國在4月2日20國集團首腦會議上提供“彈藥”。然而，這種美國式的整治“毒源”計劃本身也極具風險。
三招化解萬億“毒資産”
在美國財長蓋特納已經公佈的旨在處理金融機構不良資産的三大部門協調行動計劃中，美國財政部集中精力處理住房抵押貸款關聯證券等問題債券；美國聯邦儲蓄保險公司(FDIC)參與處理問題貸款；美聯儲負責為這些努力提供“彈藥”。具體通過“三招”予以執行：
第一招：公私合資基金。通過援助金設立一個公共私募基金用於支援私人投資者購買問題資産。美國財政部聯合美聯儲招募私人投資者建立壞賬拍賣機制。私人投資者可以運作財政部的基金來收購不良資産債券。這樣就可以緩解一直以來銀行不願賤賣資産、市場又不願貴買的局勢。
美財政部和美聯儲宣佈，在既不浪費納稅人的錢，也不損害銀行利益的條件下，為這些資産定價，聯合一些私人投資者對“有毒資産”進行拍賣。據悉，蓋特納將動用7000億美元金融救援資金與私人投資者組成投資基金並由私人投資公司管理，爭取在雙方共負盈虧責任的情況下，以公平方式(即私人投資者出1美元，財政部也出1美元的方式)買入“有毒資産”。
第二招：FDIC收購“有毒資産”。問題資産有了買家，那麼貸款也需要私人投資者和政府共同出資應對。在處理問題貸款時，美國聯邦儲蓄保險公司將以貸款形式，為購買這些資産提供多達85%的資金，剩餘的15%將由公私投資基金購買。辦法是私人投資者每出1美元，政府要出4美元來共同處理。
第三招：擴大美聯儲救援工具──定期資産擔保證券貸款機制(TALF)的範圍。TALF能夠向投資者提供貸款，並同意接受非流動性資産作為擔保，從而使投資者能夠獲得汽車貸款、學生貸款和信用卡貸款，但在蓋特納的計劃中，TALF還將支援投資者購買銀行“有毒資産”。
按照新計劃，美聯儲TALF貸款將擴大至1萬億美元。美國金融機構持有的“毒資産”主要是住房和商業用房抵押貸款、貸款關聯證券、金融衍生品等。這其中，抵押貸款價值據估計超過2萬億美元。
私人資本成勝敗關鍵
私有投資公司會否積極介入，將直接關係到這一新計劃的成敗。就在方案細節公佈的前一天，美財政部高級官員特別召集會議，遊説一些重量級私人投資公司的高管們配合政府實施這一計劃。
美財長蓋特納更通過《華爾街日報》發表署名文章，專門闡述調動私有部門參與處置金融機構有毒資産的種種考慮，希望以此為新計劃賺足人氣，吸引更多私有資金的介入。
顯然，對於私有部門來説，美國政府開出的價碼已經非常優厚，僅從投資角度考慮可能意味著千載難逢的好機會。然而，對於基金可能面臨的監管不確定性還是讓不少投資者心生憂慮，他們擔心國會可能會要求在計劃中增加更多有關披露及公司治理的規定，而近期因美國國際集團(AIG)派發高額紅利而引發的爭議，更讓一些高管感到不安。
一位不願透露姓名的大型投資公司首席執行官在接受《紐約時報》採訪時就表示：“政府給出的交易條件的確不錯，但是如果後面涉及一些補徵稅或者國會聽證這樣的事情，我就覺得不值了。”
為此，白宮官員通過廣播電視重申，公眾會把像AIG這種從政府處獲得援救資金的公司和那些參與新計劃的私人投資公司區分開來。“我們這裡討論的是要幫助我們的私有公司，是來到這個過去不存在的市場(即有毒資産市場)中間，幫助我們從銀行資産負債表裏清除有毒資産的公司。”
白宮經濟顧問委員會主席羅默表示：“總統已經意識到他們與AIG及其他一些接受援助的公司屬於不同的類別，我想這些公司也應該會有信心加入到新計劃中來。”
市場擔心再也“輸不起”
美國財政部關於收購銀行“有毒資産”的行動計劃在3月23日一齣臺，美國三大股指飆升幅度高達7個百分點左右，道指漲幅約500點，約6.8%。一些聲名顯赫的投資者也對奧巴馬政府為清理金融體系不良資産提出的公私合營計劃表示熱烈歡迎。
但對這一計劃，很多經濟學家和分析人士持懷疑態度，認為美國政府面臨著一個挑戰，即如何在“給予足夠的刺激吸引投資者”和“保護納稅人利益”間保持平衡。政府提供廉價資金購買銀行不良資産，要知道這些資産的價值通常與房地産市場關係密切，一旦進一步貶值，納稅人將會承擔很大風險。諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼就指出，這項計劃將導致金融系統內的“獲利私有化”、“損失社會化”，只會損害納稅人的利益。
如今還沒人知道市場失靈的原因中，是避免長期虧損的因素多一些，還是短期流動性風險的因素多一些。這是一場可能以兩種方式失敗的賭博。即使有補貼，交易數量也可能極其稀少，使得問題資産仍留在銀行。而如果私人投資者真的承擔了得到補貼的風險，這些資産仍可能造成巨大虧損，等著美國國會去買單。而無論以哪一種方式失敗，都將進一步削弱奧巴馬政府的權威。這項計劃如果不管用的話，面臨危險的將遠不止是美國的銀行體系。(寒江雪)
