深滬股市必須回歸投資功能

時間:2011-07-04 14:02　　　來源：羊城晚報

　　昨天，深滬股市上半年最後一交易日以小陽報收，似乎給沉悶已久的市場燃起希望。與年初相比，上證和深成指的跌幅均未超3個百分點，看似平衡市，但這是經歷了“跌跌不休”的三年多熊市後修成的“正果”，如此表現恐怕難以讓人恭維。

　　漲漲跌跌，本是股市常態。但是，若以全球市場的坐標衡估，深滬股市便頗令人迷惑不解。都説股市是經濟晴雨錶，但是，這波金融風暴的肇事者美國，其股市早已返回危機前的水準並創出新高。亞太股市也是一派喜氣。唯獨被譽為世界經濟新“引擎”的中國，一方面，多年來經濟保持10%左右的高速增長，另一方面，股指卻總是步履蹣跚，熊長牛短。2010年，我國GDP總量從10年前的8.9萬億元猛增至39.8萬億元，而深滬股指的漲幅還不足一倍。10年前，上證指數2000點，如今也不過2700多點。看看全球市場，不要説金磚國家中的巴西、印度、俄羅斯，即便如美國那樣的成熟市場，股指也漲了好幾倍。

　　一般説來，新興市場常能給投資者帶來超預期收益，但深滬股市是個例外。今年起，即使歷年穩賺不賠的打新股的人，也開始日子不好過了，許多新股上市首日即跌破發行價。七八成股票下跌，逾六成的新股“破發”，大多數投資者損手爛腳。

　　為何深滬股市與經濟運作不合拍呢？固然，樓市調控、物價高企、銀根收緊，以及投資者心理預期下降等，都抑制了股市的上漲，但所有這些，只能影響股市的一時升降漲跌，不能對市場形成長期的鉗制。股市長期與經濟脫軌，根本原因還是指導思想上的重融資，輕投資。只考慮儘快擴大直接融資規模，大幹快上，短短20年時間，深滬股上市公司數和融資額，都迅速躍至世界前列。2010年，其融資更高達創紀錄的1萬億元，摘全球融資之冠，佔總融資額的三分之一。按國際貨幣基金組織的數據，2010年中國經濟總量佔全球比例不足10%。以如此的經濟總量，股市融資額卻達到全球三分之一，圈錢的饑渴，世上有哪個股市承受得住？遺憾的是，無視市場規律的做法，至今仍在持續，以今年上半年融資速度計，很可能仍將達到去年水準。

　　固然，融資乃股市的基本功能，但其前提是要有回報。反觀深滬股市，圈錢融資是第一選項，新股發不出去，上下都急，於是利好政策次第出臺，但投資者能否得到應有回報，卻鮮見實質性的措施。一如開放式基金，所謂的“專家理財”，2010年，全部開放式基金，總共給投資者分紅50億元，但基金的管理費卻高達300億。這意味著，投資者為分得1元錢，卻另支付給“專家”6元，這是怎樣的等式？

　　“增加居民財産性收入”，這是黨的十七大提出的，更寫進了“十二五”規劃。然環顧四週，究竟哪些手段能增加人們的財産性收入呢？樓價畸高，工薪階層買不起，更甭想做投資了；錢存銀行，負利率，會縮水。相對來説，還是股市堪稱大眾投資市場，但是，如果股市只是一味地圈錢，而不考慮投資回報，無異於竭澤而漁，最終喪失的不只是投資者的信心，更是市場的信用！（閱盡）

編輯:張潔