網際網路金融在中國的興起，根源在於傳統金融服務的供給不足，以及金融管制帶來的套利機會。在全世界範圍內，並沒有一個如火如荼的網際網路金融行業的興起。網際網路金融的準確概念，應該叫做“中國網際網路金融”。

　　2013，被稱為中國網際網路金融元年，可謂熱鬧非凡。多種網際網路金融形式發展很快，引起高度關注，甚至首次進入了今年的政府工作報告。其實，學術界對網際網路金融有著大相徑庭的觀點，有人認為網際網路金融是完全不同於傳統金融的“新金融”，有的人則認為網際網路金融沒什麼新鮮的，炒作過頭了。

　　熱鬧之餘，有一系列的問題需要思考。到底怎麼看這個新生事物？為什麼會這麼火？前景到底如何？與傳統金融業的關係到底是怎樣的？金融行業的版圖會不會重寫？

　　要回答這些問題，有一個簡單的辦法，就是看一看其他國家的經驗，比一比異同。一看就會發現，網際網路金融在美國和其他國家早有發展，P2P，眾籌，網路銀行，網路保險，第三方支付，都出現過，但是規模都很小，也就幾十億，與龐大的傳統金融行業比起來簡直微不足道。

　　那麼，為什麼網際網路金融在美國沒有這麼火？美國也有網際網路，也有金融，而且網際網路和金融都很發達，為什麼沒有結合在一起，發展出一個更加發達的“網際網路金融”。倒是在中國，金融沒那麼發達，網速也很慢，網際網路金融倒是非常熱鬧。那麼到底是什麼樣的風雲際會，孕育了“中國的”網際網路金融？

　　仔細分析，我國網際網路金融的興起，與我國傳統金融的落後，金融服務的供給不足，對金融市場的管制密切相關。正是傳統金融服務的供給不足，很多人的金融服務得不到滿足，才為網際網路金融的發展留下了空間。

　　比如説，支付寶的發展，就是因為傳統的銀行支付手續繁瑣，很不方便，安全也沒有保障，才促使了支付寶這種第三方支付的發生。在美國，絕大部分人都可以用信用卡做網上支付，因此第三方支付的市場很小，美國第三方支付的典型代表是Paypal，早在1998年就成立了，但是發展規模並不大，因為傳統的支付方式已經做得比較好，給Paypal留下的市場空間不大。

　　再如阿裏小貸的發展，根源就是很多小微企業的信貸需求得不到滿足，因為我們的中小金融機構不發達，國有大銀行，股份制商業銀行的規模大，不太適合於服務中小微企業，中小金融機構又太少，服務的供給不足。這時候阿裏介入，因為掌握了這些企業大量的交易資訊，這些資訊可以用來甄別企業的資質，幫助決定放貸。這樣，就抓住了市場的一個機會，阿裏小貸就發展起來了。

　　上面兩個例子都是有關傳統金融服務供給不足的，再舉一個與管制有關的例子，就是餘額寶。餘額寶的快速發展，根源在於我國的利率管制。活期存款基本不付利息，現在的利率只有0.35%，可是對應的一年期貸款基準利率有6%，去年貨幣市場的利率也經常達到6%甚至更高，這樣就存在一個巨大的套利空間。只要能把錢從活期存款搬到貨幣基金裏面，就可以賺大錢。餘額寶就是幹了這麼一件搬運的工作。

　　查一下數字的話，銀行系統的個人活期存款18萬億，這裡面有1%的錢跑到餘額寶裏面，就是1800多億。現在餘額寶的規模是5000多億，相當於個人活期存款的大約3%，表明餘額寶的空間還很大。這裡還沒有考慮其他定期存款，現在個人定期存款還有28萬億，利率也就不到3%，和貨幣市場之間還是有一個套利空間，而且定期存款還要犧牲流動性。考慮到定期存款的存款搬家，餘額寶類産品可以吸引的資金總量就更大。

　　看起來，網際網路金融在中國的興起，根源在於傳統金融服務的供給不足，以及金融管制帶來的套利機會。中國的網際網路金融，就是在這樣的情況下應運而生的。在全世界範圍內，並沒有一個如火如荼的網際網路金融行業的興起。其實，網際網路金融的準確概念，應該叫做“中國網際網路金融”。（徐建國 北京大學國家發展研究院副教授）