中國證券報日前刊發的央行課題組報告首次透露資本賬戶開放時間表。有觀點擔心，這將引發資本波動等風險。分析人士認為，加快資本賬戶開放與防範熱錢波動並行不悖，關鍵是要把握好和安排好資本賬戶開放節奏和順序，同時防範風險，加快推進國內金融改革。

　　值得關注的是，央行在推動資本賬戶開放時自主選擇了一條新的道路：通過創設人民幣離岸市場逐步推進人民幣國際化，即通過離岸市場在向境外部分開放國內金融市場的同時，又相對隔離人民幣國際化中國際金融風險向國內市場傳遞。同時，不失時機地推進匯率、資本管理改革。

　　有觀點擔心，這條道路不會一帆風順，在內部利率、金融行業改革沒有完備的條件下，推動資本賬戶開放會引發資本波動等風險。分析人士認為，目前我國已是世界第二大經濟體和第二大貿易國，若要等待利率市場化、匯率自由化或人民幣國際化條件完全成熟，資本賬戶開放可能永遠也找不到合適時機。過分強調前提條件，容易使漸進模式異化為消極、靜止模式，從而延誤改革時機。加快資本賬戶開放與防範風險、加快國內改革應並行不悖。

　　具體而言，一是把握好和安排好資本賬戶開放節奏和順序，包括實業、房地産、股票、債券的順序，其中債券影響力最大，應最後開放；國外金融機構進入與我國金融機構開設海外分支機構、並購海外金融機構的順序，參照國外經驗“走出去”或可在前；人民幣用於跨境貿易與投資的順序，從實踐來看將會“先貿易後投資”；資本項目開放中設立國際板與QFII、RQFII等機構投資者準入、外資投資國內金融業與國內金融業向民間資本開放等，上述做法的時間順序和節奏把握都要做好週密的研究和部署。

　　二是積極防範系統性金融風險。去年四季度，我國資本波動幅度加大，波動性較大的跨境外匯資金凈流出600多億美元。由於國際經濟金融環境空前複雜和嚴峻，全球金融市場將持續反覆動蕩，有可能抑制外部需求和套利資本流動，由於人民幣匯率接近均衡水準，在均衡條件下匯率對經濟基本面數據和資訊的反應更為敏感，未來幾年跨境資金流動的波幅將加大。

　　外匯局日前發佈報告強調，人民幣作為一種新興市場貨幣，仍是風險資産而非避險貨幣。強調人民幣是“風險資産”，意味著對跨境資金流動和人民幣匯率應改變單邊調控思維。

　　三是加快國內金融領域各項改革，不能回避國內結構性改革壓力。推動資本項目開放客觀上存在諸多風險：國內在金融行業充分對內開放之前對外開放，民間金融機構難以發展壯大；在IPO機制尚未成熟完善背景下，貿然開放一級市場，或讓外國投資者賺得盆滿缽滿；在利率與匯率形成機制充分市場化之前全面開放資本賬戶，會在一定程度上為熱錢打開套利空間。

　　因此，加快國內金融改革已刻不容緩。日前國務院表態要加快推進民間資本進入金融領域，證監會主席郭樹清稱要切實解決新股發行價格過高問題，外匯局表示要嚴防跨境資金流動風險等。以上各項改革政策正在有條不紊地推進和落實。

　　央行行長周小川此前表示：“從中國改革的經驗來看，改革往往有時候你看到的順序未必是最好的順序，但是事情也能做成，它有倒逼的作用。”當前我國推進資本賬戶開放面臨重要機遇期，既不能錯失這一機遇，也不能回避國內改革壓力。惟有開放和改革並行不悖，才能對內完善金融市場制度建設、提高市場效率，對外逐步提高我國金融業國際競爭力。（本報記者 任曉）