在西班牙9日宣佈正式向歐盟申請援助、希臘退出歐元區傳言甚囂塵上、美國就業增長疲軟之時，在剛過去的週末出爐的中國最新經濟數據增大了對全球增長正在停滯的擔憂。根據國家統計局、海關總署公佈的數據，5月份中國的消費價格總水準(CPI)、工業品出廠價格(PPI)同比增幅雙雙低於市場預期，前者為兩年來最小；工業生産和零售數據低於預期；進出口同比增速遠超預期成為最大亮點。總的來看，10日與本報記者連線的外資銀行專家表示，最新數據表明中國的通脹壓力開始減輕，但實體經濟的下行壓力仍然較大，與上週四央行的降息舉動相吻合。新數據還增大了政府採取更多刺激政策的壓力。

　　先看通脹數據。5月CPI同比增3.0%，低於4月份0.4個百分點，環比下滑0.3%。其中，食品價格和居住價格指數出現持續下滑。美國銀行—美林證券經濟學家陸挺説，CPI和PPI數據證實了中國的通脹正在放緩，這將為進一步的政策刺激措施和上調公共事業産品價格提供空間。同時，CPI和PPI同比增幅差距的擴大意味著，下游製造業行業的利潤率將得到改善。陸挺預計，隨著油價的下降，未來幾個月CPI同比增幅將進一步降至2.5%左右，PPI增幅則保持負值。儘管如此，因基數下降和增長復蘇，CPI和PPI同比增幅在8月份之後將開始反彈。曾準確預測了5月份通脹數據的澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛預計6月CPI增幅將回落到2.5%~2.8%的水準。

　　再看實體經濟活動指標。首先，5月工業增加值微幅反彈，同比增9.6%，高於上月0.3個百分點，但仍低於10%。值得關注的是，汽車産量出現了約20個百分點的增幅並保持著明顯的上升趨勢，發電量也保持上升趨勢。其次，零售總額同比增13.8%，與上月相比下滑0.3個百分點；第三，今年前5個月的固定資産投資增速保持在20.1%的水準上，略低於前4個月的20.2%。儘管政府投資僅增長了10%，民間投資卻仍保持著26.7%的高速增長。“整體看來，5月份各項指標保持在低位運作並明顯低於歷史平均區間範圍。”劉利剛説。

　　值得一提的是，10日公佈的貿易數據大大好于預期：出口同比增長15.3%，遠高於4月的4.9%以及市場預期值7.7%，對美國、日本以及東盟的出口均大幅上揚，對歐洲的出口則扭轉了此前負增長的態勢；進口同比增12.7%，遠高於上月的0.3%以及市場預期值5.5%；5月中國實現貿易順差187億美元，高於市場預期和4月的184億美元。劉利剛認為，遠好于市場預期的貿易數據表明經濟在一定程度上開始企穩，也預示著將很快出現反彈。

　　由於貿易順差維持高位，劉利剛預計人民幣近期面臨的對美元貶值壓力將有明顯減輕，維持人民幣將在今年升值1.5%的基本觀點。同時，他補充道，人民幣兌美元的交易區間波幅擴大和短期內人民幣升值壓力減弱，將使人民幣的波動性明顯增大。“對於中國企業來説，這意味著需要通過各種外匯衍生産品來對衝其外匯頭寸，這也將推動中國外匯市場的進一步發展。”

　　展望未來的宏觀政策走向，劉利剛表示，通脹放緩給予央行降息的信心。“考慮到下降的工業品出廠價格，中國的通脹前景保持溫和。我們預計6月份存準率將下調以提振放緩的經濟活動。”他還預計政府將進一步出臺稅收減免等政策支援企業的發展並鼓勵投資，同時減緩企業面臨的用工成本上升的壓力。另外，政府也將進一步推進公共住房等財政支出。陸挺則預計政府一方面將啟動並加快審批更多的項目，另一方面將通過下調存準率和利率、批准更多的企業發行債券、解除更多的放貸限制令項目融資更為容易。不過，如果希臘不退出歐元區，他預計整體的刺激規模相對較小，略低於GDP的1%。

　　由於財政支出加速且去年下半年基數較低，劉利剛預計中國仍將在2012年達到超過8%的經濟增速。陸挺則維持全年8.0%的增速預測。