近三個月來，農産品的漲勢搶眼，豆類、玉米、小麥、稻穀以及白糖等品種輪番上漲。但進入4月份後，農産品走勢出現分化，豆類延續強勢特徵，穀物品種尤其是玉米卻明顯轉勢。在原油持續調整以及市場多頭人氣退潮的背景下，我們認為農産品以往的強勢格局已被打破，即使最為堅挺的豆類産品也將逐步趨弱。

　　穀物品種明顯轉弱

　　國家陸續提高相關穀物品種的收購價格，為相關品種期、現貨價格的走強提供了直接的動能。隨後需求好轉以及中國玉米産量被高估、中國將大量進口美國玉米預期等題材，刺激著國內外玉米期、現貨價格的強勁上揚，並間接帶動了小麥價格的走高。但是隨著氣溫回升，北方玉米上市供應逐步增加，南北港口的玉米庫存呈現持續增加的勢頭，玉米價格應聲回落。玉米1209合約3月中旬自接近2500元/噸的高位回落，截止到目前多頭市場的技術格局已經被破壞。同時從資金動向上看，玉米期貨市場的持倉總量也由前期的100萬張以上下降到目前的80萬張附近，顯示前期涌入的資金呈現明顯的撤離信號，小麥、早秈稻等品種也呈現明顯的價格下行、成交萎縮的局面。這些信號均説明穀物市場已經呈現明顯的走弱局面。

　　豆類強勢難持續

　　南美大豆大幅減産、美豆出口需求增加、中國新增進口等利多刺激，此起彼伏地推動CBOT大豆持續上漲。隨後美國農業部的種植意向報告更是給市場注入了強心劑，期價突破了長久震蕩區間每蒲式耳1300-1400美分的上沿。儘管目前焦點仍在供應偏緊的預期上，但我們可以看到，CBOT大豆已經出現明顯的漲勢減緩的跡象。4月10日的美國農業部月度報告數據如市場預期的利多，但CBOT大豆價格卻衝高回落，同時成交巨幅放大，一定程度上説明前期漲幅已透支了利多題材。未來市場還有兩個利空點值得我們警惕：一是技術上已進入強阻力位，二是投機基金過高的凈多持倉比例，令其面臨極強的減多壓力。在這兩大利空點的影響下，同時結合目前面臨的週邊環境(金屬向下破位、原油向100美元支撐靠近)，我們認為CBOT大豆向下調整的概率明顯更大。

　　作為豆類品種領頭羊的豆粕品種，在連續大幅拉升後，近兩日呈現回落調整行情。儘管暫時多頭的技術格局尚未遭遇破壞，但是從多空持倉上分析，近幾日呈現多頭減弱、空頭力量增強的局面，令我們的後期價格不甚樂觀。另外從豆類市場總體持倉變動上看，各個品種的總持倉量均呈現減少的跡象，説明資金在逐步撤離，對行情未來發展也起著壓制性作用。

　　白糖短期仍有望強勢

　　在農産品其他品種漲勢退潮後，近兩日白糖品種的表現耀眼。鄭商所單邊收取交易費用的鼓勵性政策以及國家對私自進口白糖不提供增值稅減免的政策顯著提振市場，4月9日終於以大陽線打破了兩個多月來的僵持局面。儘管現貨市場的跟漲速度相對緩慢，但也同樣呈現穩步攀升的格局。白糖市場在短期資金推動及現貨配合的背景下，有望走出局部範圍內的強勢行情。需要指出的是，本次白糖市場的走強更多是受局部題材刺激，因此其持續性尚有待觀察。