美國聯邦儲備委員會11日公佈的最新一次貨幣政策例會紀要顯示，美聯儲高層對於美國近期經濟增長動能放緩心存擔憂，但在是否應該“用兵”以及如何使用有限的貨幣政策火力上分歧明顯。

　　當天公佈的6月19日至20日召開的美聯儲聯邦公開市場委員會例會紀要比之前的一份紀要更顯悲觀。美聯儲認為，美國經濟復蘇面臨明顯的內外壓力，美國勞動力市場的改善勢頭放緩，失業率依然居高不下。

　　近期公佈的美國各類經濟數據出現波動走勢，美國居民收入增長緩慢、美國家庭仍處於去杠桿化進程中、房地産業復蘇築底尚未完成等挑戰依舊存在，這在美聯儲的例會紀要中得到明顯體現。

　　美聯儲指出，今年第一季度，美國居民消費持續增長，但是在4月份和5月份，汽車等居民消費出現下滑；近期股市的疲軟走勢表明美國家庭財富可能進一步縮水；美國房地産業近期出現轉暖跡象，但是房地産業復蘇依然受制于信貸標準趨嚴和止贖房産數量居高不下等壓力。

　　短期內難以根治的歐債危機成為懸在市場頭頂的達摩克利斯之劍(時刻存在的危險)。美聯儲認為，歐元區的經濟增長在減弱，中國的經濟增長步伐也在放緩，美國經濟在2014年之前可能都難以達到其潛在産出水準。

　　聯邦公開市場委員會的19位成員預測，今年美國經濟增速將為1.9%至2.4%，顯著低於4月份預測的2.4%至2.9%；預計到今年第四季度，美國的失業率將維持在8%至8.2%之間，高於4月份預測的7.8%至8.0%，這意味著投身連任選戰的美國總統奧巴馬將面臨共和黨陣營對其經濟治理表現的猛烈攻擊。

　　由於擔心美國經濟復蘇動能減弱，美聯儲在6月20日結束的貨幣政策例會後宣佈將原定於6月底到期的“扭轉操作”延期至今年年底。紀要顯示，幾位美聯儲高層指出，為了加快就業增長，進一步採取寬鬆貨幣政策恐有必要。

　　但是，注重防通脹的美聯儲裏士滿地區儲備銀行行長傑弗裏拉克等官員反對將“扭轉操作”延期，認為在當前情況下，美聯儲進一步採取寬鬆貨幣政策，對於刺激經濟增長和加快就業創造並不會帶來實質性幫助。

　　在去年9月份的貨幣政策例會上，美聯儲宣佈推出賣短買長的“扭轉操作”，即到今年6月底，出售剩餘期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，將所得資金用於購買剩餘期限為6年至30年的中長期國債。專家認為，“扭轉操作”延期這一溫和舉措是美聯儲高層在選擇貨幣政策“藥方”尚存分歧時的過渡性步驟。

　　自從2008年底以來，伯南克掌舵的美聯儲已經將聯邦基金利率降至零至0.25%的歷史低位，美聯儲還通過兩輪量化寬鬆貨幣政策，購入大量美國國債和房利美、房地美等機構發行的抵押貸款證券，並將執行規模為2670億美元的“扭轉操作”延期。

　　美聯儲希望通過向金融體系注入大量流動性壓低中長期利率，鼓勵企業借貸擴大生産，同時助推股市等資本市場，以膨脹的“財富效應”來提振居民消費，避免美國經濟陷入停滯的境地。但是，由於刺激實體經濟復蘇效果不佳，美聯儲近年來執行的超寬鬆貨幣政策在美國國內外引發較多批評。

　　美國卡內基-梅隆大學教授艾倫梅爾策近日指出，美國緩慢的經濟增速和高失業率並不是由於貨幣政策造成的，也難以用貨幣政策治愈；美國經濟當前不缺乏流動性，各類國債的收益率都降至建國以來的新低，除了法定準備金以外，銀行資産負債表上還有1.5萬億美元的現金流，足以滿足任何正常貸款需求，當前美國企業運營和經濟增長主要面臨大選前財政政策不確定性的挑戰。

　　美聯儲也強調，美國政府減少開支的財政政策預計將在明年衝擊經濟增長。明年美國的稅收等財政政策面臨較大變數，這並非伯南克所能掌控。儘管政策操作空間已經不大，但如果美國經濟增長下行風險進一步放大，強調危機期間貨幣政策應積極作為的伯南克可能會推動新貨幣政策出臺，但無法對症下藥的新舉措的效果仍會讓市場質疑。