今年以來黃金價格漲勢兇猛，不過與之形成鮮明對比的是，A股市場中的黃金股卻沒有跟隨黃金價格而上漲。分析人士指出，A股市場較差的賺錢效應和市場預期美元轉強，或是黃金股近期走弱的主要原因。

　　“股”“金”關聯度有望增強

　　截至5月3日，根據wind統計，中信行業分類中的黃金板塊2011年累計下跌了7.20%(按算術平均法計算)，與黃金價格走勢大相徑庭。從行業規律來看，黃金股的走勢與黃金價格理應正相關。不過，在整個A股市場表現不佳的背景下，黃金股也難走出獨立行情。

　　事實上，黃金價格在上周突破1500美元大關後表現非常強勢，金價在上周以來的累計漲幅達到了2.55%，而同期A股黃金股卻平均下跌了2.48%。黃金股相對金價的疲弱表現很大程度上源自A股市場上周以來的調整。在A股市場調整的背景下，黃金股儘管相對抗跌，但仍然難以走出獨立行情。週二，儘管市場走出了一波反彈行情，但週一黃金價格的下跌無疑又壓制了黃金股的做多熱情，因此，黃金股再次呈現出了跟跌不跟漲的特點。

　　不過，黃金股與黃金價格的走勢背離難以長期持續。分析人士認為，黃金股與金價的背離很大程度上源自A股市場的疲軟表現。在A股市場整體賺錢效應較差的背景下，投資者更傾向於選擇投資實物黃金或者黃金期貨。相較而言，黃金股的吸引力並不大。但是，這一背離現象很難長期持續。金價作為黃金股的基本面因素，從趨勢上看，終將對股價形成明顯影響。隨著A股市場逐漸趨於穩定，金價與黃金股走勢的關聯度在未來也有望逐漸加強。

　　金價走勢不確定性較大

　　截至5月2日，COMEX黃金期貨價格已經從1422.90元上漲到1557.10元，期間累計漲幅達9.4%。在與疲弱的股市相較之下，黃金保值的優勢盡顯無疑，而黃金價格不斷創出新高所引發的賺錢效應已經吸引大量的民間資金進入黃金投資領域。

　　黃金價格之所以近兩年來一直保持強勢，其根源還在於黃金的保值性與避險性。一方面，金融危機以來，全球各主要經濟體為刺激國內經濟復蘇，均實施寬鬆甚至超寬鬆的貨幣政策，貨幣超發現象嚴重。通脹問題會成為各國政府不得不面對的問題。在現行全球經濟體系下，美國的經濟政策對全球經濟的傳導性十分明顯。而量化寬鬆政策所帶來的直接效果就是，將以美元計價的黃金等大宗商品的價格顯著推高。因此，在全球通脹普遍化的當下，黃金的保值性體現無遺。

　　另一方面，今年以來，地區局勢動蕩時有發生，這也為全球經濟的穩定性蒙上了一層陰影。在此背景下，黃金的避險性得以彰顯。

　　不過值得注意的是，任何資産價格在創出歷史新高後都必然會面對獲利回吐的壓力。週一在COMEX黃金期貨再創歷史新高突破1570美元後，其在盤後電子盤交易時段明顯回落。國際現貨黃金價格週一在創出歷史新高1577.57美元/盎司之後也明顯呈衝高回落態勢。此外，市場中對美元轉強的預期逐漸加強，這也在一定程度上抑制了黃金繼續衝高的動能。本報實習記者 曹陽