央行週二公佈的數據顯示，1月份，人民幣貸款增加1.04萬億。雖然這一數字低於此前市場預期的1.2萬億，但考慮到總體流動性依舊偏多，央行仍將依賴準備金率控制貨幣信貸。

　　央行統計顯示，1月末，廣義貨幣(M2)餘額73.56萬億元，同比增長17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個百分點。當月，本外幣貸款增加1.11萬億元，同比少增3113億元。其中，人民幣貸款增加1.04萬億元，同比少增3182億元。分部門看，住戶貸款增加3306億元；非金融企業及其他部門貸款增加6905億元。

　　1月末，本外幣存款餘額72.71萬億元，同比增長16.9%；當月本外幣存款減少323億元，同比少增1.44萬億元。人民幣存款餘額71.23萬億元，同比增長17.3%，比上年末和上年同期分別低2.9和10.0個百分點。當月人民幣存款減少203億元，同比少增1.41萬億元。外幣存款餘額2250億美元，同比增長5.1%，當月外幣存款減少7億美元。

　　“新增貸款比預期低，肯定是壓過的結果，比如簽了合同不放款，延到下個月，這反而會增加2月信貸壓力。”平安證券固定收益部研究主管石磊預計，2月份新增貸款或達6000億元。他認為，如果政策放鬆，信貸反彈隨時會出現，所以調控還會保持一定力度。

　　交行金研中心研究員鄂永健説：“貸款大幅回升是受去年末的貸款需求在今年初集中釋放、企業在年初資金需求較多和銀行‘早放貸，早收益’行為的綜合影響，屬季節性回升，而實體經濟信貸需求強勁是根本原因。但從新增貸款同比少增較多來看，監管部門加強信貸管控、特別是差別準備金率動態調整措施的實施對銀行放貸行為的約束還是比較明顯的。”他認為，隨著諸多短期因素消失，新增信貸會在2、3月份逐步回落，而且，監管部門持續加強管控，以及銀行避免“被差別”，也將導致未來信貸增長回落。

　　但是，1月份的金融數據並未沖淡準備金上調的預期。石磊認為，在差別準備金率動態調整措施的制度化實施的同時，存款準備金率仍有整體上調的必要，這些措施將視2月份的貸款增長情況和銀行間市場流動性充裕程度而定。

　　交通銀行預期，未來在總體流動性依然偏多和物價上漲壓力依然較大的情況下，準備金率還將繼續上調。“我們維持今年準備金率統一上調和差別上調將會同時進行、其合併影響程度至少相當於統一上調4次、每次0.5個百分點左右的判斷。”鄂永健表示，考慮到一季度公開市場到期資金高達1.6萬億元以上，外匯佔款增勢不減，在央票一二級市場利率依然倒挂、公開市場操作難以完成資金回籠的情況下，一季度準備金率有可能再次上調1-2次、每次0.5個百分點，也不排除部分貸款投放過快、資本充足率偏低的銀行被差別調整的可能。而且，近日的加息為央票發行和正回購打開了空間，公開市場回籠力度可能隨之加大。

　　不過，短期內加息的預期明顯回落。交行認為，加息不會“常態化”。預計今年存貸款基準利率還有1-2次、每次0.25個百分點的上調，下次加息窗口可能出現在3月-4月。 （劉振冬）