鈕文新:加大信貸投放力度各銀行意見極大

2012-07-24 10:37     來源:中國經濟週刊     編輯:范樂

  銀行又開始為穩增長而加大貸款。7月份前兩周,四大國有商業銀行放貸規模達到500億元,是6月份的兩倍。

  信貸投放力度加大,但各銀行意見極大。我也不能認同這樣的做法,因為對銀行而言風險巨大。這樣的做法,無異於重走回頭路,是通過放大銀行風險以換取經濟的增長。這將放大風險,會使經濟成本相應增長,以至於穩增長之路更難走。

  那該怎麼辦?我認為,比較理想的方案是:中國社保基金理事會向商業銀行定向發行2萬億元(必要時還可以更多)“30年期的社保基金債”;央行相應下調法定存準率;社保基金理事會持股藍籌股,前提是上市公司必須實施現金分紅。同時,中央政府出臺相關法規、政策,確保社保基金利益不受侵害,同時加大戰略性新興産業發展的支援力度。(詳見本刊2012年第26期《儲蓄變投資:解決社保空賬的新思路》)

  這種做法相當於強行將居民儲蓄轉化為投資,同時投資收益歸屬社會公眾所有。它的好處首先是,不僅將社保空賬問題一次性解決掉,而且部分消除了居民消費的後顧之憂,為拉動消費奠定基礎。

  其次,將國有資産的使用和效率監督與全體國民利益綁定在一起,將形成非常有效的監督機制。同時,破解實體企業和銀行的財務風險。

  第三,還可以激勵股市形成修復性上漲行情,為中國經濟注入巨大而又重要的活力。大大減少銀行風險,大大提升股權需求規模,這才是與中國當下的風險環境相匹配的融資方式,為中國經濟順利轉型奠定堅實的基礎。我們多次論證過,經濟結構調整和增長方式轉變,必須依賴股市,絕不是銀行。

  銀行2萬億元社保基金債券的持有,提高了銀行收益能力,提高了銀行資金的使用效率。同時也使銀行擺脫了“欲貸不敢,欲罷不能”的尷尬局面。

  理論上説,社保基金大量持股,股市活了,這將從國民被動持股和股市上漲兩個方面大大提升國民財産性收入。這既不影響國民當期消費,又大大增強了國民收入預期,會對國民消費起到巨大的拉動作用。另外,它還大大提升了民間資本對壟斷行業投資的收益性,有利於中國資本更加有效地利用。總之,它將徹底扭轉國民、市場投資者對經濟的預期,快速使中國宏觀經濟駛入良性迴圈軌道。

  此外,這樣的做法將大大提升政府投資的市場化程度,其效率要比過去高得多。而且,社保基金理事會的收益需求必須對應社保支出需求,這自然要求它的投資必須兼顧長、中、短期利益。

  一定有人擔心通脹,但在這樣一種做法之下不會。一、目前中國經濟的內需嚴重萎縮,此時適度投放貨幣不會引發通脹;二、這筆錢拉動的不是信貸的高速增長,這樣的股權投資使得對物價的拉動作用遠低於過去的政府投資;三、貨幣沒有直接進入消費領域,而是通過預期轉變和財富效應拉動投資及消費,這是一個使內需逐步釋放的過程,要比過去那種政府組織大規模財政投資的效果舒緩得多,作用也長久得多。

  一定有人擔心股市泡沫,但我們必須意識到,我們防止泡沫的目的是為了不要讓經濟出現負泡沫。

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