5月28日，市場擔憂希臘危機向西班牙等國蔓延，歐元繼續被強烈的空頭氛圍所籠罩，歐元兌美元向下刺破1.25關口；就在同一天，1歐元對人民幣中間價為7.9466元，繼續跌破“8.0”整數關口，歐元兌人民幣中期趨勢漸被看空。

　　歐元5月份下跌幅度已超過5%，一個有趣的現象是：5月份似乎什麼事情也沒有真實發生，很多人還在講“希臘退出歐元區只是個故事”，“歐元下跌只是對衝基金在作怪”。什麼都沒有發生，已經跌了5%，如果真發生了，跌幅會只有5%嗎？

　　歐元上周加速下跌，上週五歐元兌美元收盤位置在1：1.2511，也就是中長期上升趨勢線下軌支撐點下方(1：1.2530)。對歐元未來的中長期走勢來説，不僅是不祥預兆，而且很可能打開了中長期下跌的巨大空間：歐元將進入下跌大週期，新起點就在1：1.2530。

　　歐元破位下跌的直接動因是希臘退出歐元區的可能性暴增，同時西班牙正在步希臘的後塵——先是鬧債務危機，然後是鬧賴債，再後是鬧反緊縮，最後是鬧退出歐元區。因此説，歐元距離下跌目標位還差得遠。更可怕的是，歐元下跌不僅是因為希臘、西班牙的債務危機。歐元在下跌過程中，帶動所有“風險貨幣”下跌，上月澳元跌幅也有5%左右，英鎊跌幅也差不多。它們集體下跌，説明不僅是歐元區經濟有問題，全球經濟都有問題。

　　上週四的數據顯示，歐洲企業信心指數下滑，全球製造業採購經理人指數同樣走低。其中，中國匯豐PMI已經連續7個月低於50，來自美國的報告則顯示企業在放緩訂購電腦、飛機、金屬製品和其他耐用品。同時，印度、南非、巴西、俄羅斯等國家也在反映經濟增長放緩。全球經濟正在同步進入衰退，不僅僅是遭遇歐債危機的干擾。

　　上週一歐元帶領非美貨幣中的風險貨幣反彈，是因為當天公佈的5月份中國製造業産出指數上升到50.5，高於4月49.3的水準。市場判斷中國銀行降低存準率後會相繼出臺更多的刺激經濟措施，因此風險貨幣有了短暫的喘息之機。但隨後的分析證明，中國的産出增加只會提高庫存，最終需求並沒有改善，並沒有解決中國經濟根本矛盾——産能過剩和超額庫存，未來經濟還將下滑。因此，5月份可能是中國經濟、全球經濟最黑暗的一個月：歐債危機與中國經濟增長放緩摻和在了一起，産生了蝴蝶效應。

　　中國經濟下滑加速，不僅對全球經濟不是好消息，對歐債危機更不是好消息，因為中國已經沒有錢了(經常賬逆差出現)，不可能再多買歐元，也不敢再多買歐元。而沒有了中國央行的支援，歐元很可能成為“自由落體”，進一步加速回歸“初始價位”。

　　雖然筆者仍然樂觀地認為，5月和6月，中國政府將不斷地推出“穩增長”措施，包括降低貸款利率以及加快項目審批速度，對民營經濟減稅、降低壟斷性行業的準入門檻等，在未來幾個月中國經濟將恢復上行，但復蘇力度不足以帶動全球經濟尤其是歐元區經濟的明顯復蘇。因為它是“溫和”的，與2009年的大救市時期不可同日而語。筆者預計，6月、7月中國的PMI數據會走高，但很難回到50之上。歐元區經濟將繼續下滑，直到希臘正式宣佈退出歐元區。

　　而希臘退出歐元區，意味著“賴債模式”將在歐元區國家大行其道，歐元將徹底喪失信譽，因此説，歐元還要跌。由此産生全球資金鏈斷裂風險、國際貿易三角債風險以及銀行業倒閉破産風險，會傳染全球市場，帶動風險貨幣、大宗商品和黃金原油價格繼續下跌。當然，這個集體性下跌的過程一定是短暫的，因為中國經濟不可能大幅度下跌，各國政府也會像2008年底時那樣再度站在一起，出臺一系列強力救市計劃，阻止所有市場暴跌。但歐元不可能很快恢復上漲，因為它的信譽已經遭到沉重打擊，歐元區將分裂，歐元在不久的將來有可能見到“平價”，即歐元兌美元為1：1。