導讀：人民幣對美元匯率回落百餘基點，標普調降歐洲九國的信貸評級影響幾何？本週到期資金僅10億，逆回購是否有望啟動？節前降低存款準備金的可能性會不會依然存在？2011年GDP數據明天公佈，增速是不是會降至9.2%左右？

　　中廣網北京1月16日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，來自中國外匯交易中心的數據，今天人民幣對美元匯率中間價報6.3306，較前一交易日回落百餘基點。人民幣對美元匯率中間價出現較大幅度的回落，原因是什麼？經濟之聲特約評論員、銀河期貨宏觀經濟分析師趙先衛認為週日央行近期公佈的12月份的外匯佔款的數據有關：

　　趙先衛：我覺得主要的原因是和週日央行近期公佈的12月份的外匯佔款的數據有關，因為我們看到從整個公佈的情況來看，我們外匯佔款相比11月份下降了近1千億人民幣，應該説在整個市場是擔憂我們這種外資流出的這種風險仍在增加，應該説這個我覺得是我們今天人民幣匯率走出這樣一個走勢的主要的原因。

　　外匯佔款連續三個月出現回落，而且12月末的降幅是有所增大。有分析認為：説國際評級機構標普上週末調降歐洲九國的長期信貸評級，令歐債危機再蒙陰影。受避險情緒驟然升溫影響，國際匯市美元結束調整，人民幣對美元匯率中間價則在本週首個交易日出現較大幅度的回落。接下來人民幣是不是會出現繼續的回調呢？趙先衛認為人民幣後期走勢或將複雜：

　　趙先衛：我覺得人民幣後期的走勢可能會比較複雜一點，我覺得很有可能震蕩的格局稍好一點，因為我們現在來看應該説一種大幅的、升值的這種概率比較小，今年來看，短期的確實我們資金有流出的風險，另外一方面實際上從國家的整個調控政策來看，也就是説單純以往依靠對外出口來增長的模式是已經發生改變，而且我們依然強調要追求一種比較平穩的貿易順差，也就是説未來的整個貿易順差在慢慢的回歸的過程當中，實際上人民幣的這種大幅升值的基礎也不具備，但是另外一方面大幅貶值的話，那肯定是這個國家的經濟出現問題，但是我們現在來看中國的經濟還沒有説會讓我們人民幣出現太大幅度的貶值的地步，所以整個趨勢來講，我建議人民幣會存在這樣震蕩的走勢會稍微好一點。

　　上週五，上海銀行間拆放利率則是出現了全線的上揚，其中像隔夜品種跳漲116個基點，7天利率是上升67個基點，14天的利率上升49個基點，一個月期的利率上升34個基點。有評論説巨大的現金備付壓力，地量的公開市場到期的資金，令節前貨幣市場難以擺脫緊張的狀態，實際的現象是這樣嗎？趙先衛認為確實如此：

　　趙先衛：從很多企業來講現在年前，每年大概在春節之前，企業都有一個需求資金的高峰期，這個從我們了解的情況來看，的確是今年經過2011年的這種全年的緊縮，從2011年的三季度開始，資金面無論是企業的資金面甚至是銀行的資金面，都已經出現了一些緊張的局面，雖然説央行也經過了11月份的降息，甚至最近的一些公開市場操作，但是整個資金面我覺得短期之內還是較以往還是有一點偏緊的。

　　上周公開市場到期資金730億元，而本週則驟減至10億元，為了補充流動性，機構預計本週逆回購或將"出席"公開市場。不僅如此，鋻於熱錢大幅流出仍在繼續，並且逆回購操作量恐難滿足需要，節前降準的可能性仍然存在。會不會出現這樣的一些情況呢？趙先衛認為降準可能時間點要延後到春節之後：

　　趙先衛：我覺得降準可能時間點要延後到春節之後，因為從現在我們説以往從整個節奏來看，我個人覺得上上週五是一個很好的時間窗口，為什麼這樣講呢？因為我們從本週週一的話是公佈了進出口的數據。如果央行考慮到進出口約束的貿易順差下滑的幅度比較大的話，這樣來對衝整個外匯佔款央行會提前的來降準，但是央行並沒有降準，而採取的是説春節之前不再發行央票，此外還採取逆回購的方式，也就是説央行更多的在春節之前通過公開市場操作來釋放流動性從現在來看，盲目的信貸去鬆動，實際上也不利於整個全年的信貸投放的計劃，所以説從這個角度來講，我傾向於央行的整個相對資金鏈可能會延後到春節之後。

　　分析人士認為，2011年GDP增速可能回落至9.2%左右。其中，四季度GDP增速可能創近兩年新低，2012年一季度可能進一步下滑，從而促使宏觀調控政策更加明顯地鬆動。如何分析明天的數據？

　　趙先衛：應該説GDP數據肯定2011年四季度的GDP數據肯定是下滑的趨勢，而且我覺得整個增速可能會合到9%左右，因為我們從整個影響GDP最重要的一些指標，工業增加值，而工業增加值可能一個先行的指標就是PMI指數，我們可以看到一下我們已經公佈的PMI指數，四季度是持續回落的，就是説整個無論是同比還是環比，應該説整個四季度的經濟增速肯定是一個回落的趨勢，那麼這樣來講四季度的經濟增速很有可能會回落到近兩年來的一個新低，但是我覺得後期可能我更關注的就是我們的工業增加值和我們的固定資産投資，因為這兩個數據實際上它將決定我們後期政策鬆動的具體的節奏和時間點。為什麼這樣講？因為我們看到從2011年下半年以來，我們的固定資産投資它的增速保持得是比較穩的，還有我們工業增加值也是保持比較穩的，這兩個數據也就是説其實在我們全年出現我們2011年全年政策是緊縮的背景下，但是我們的固定資産投資和我們的工業增加值實際上還是了一個平穩這樣的走勢，那麼我們説如果我們公佈的四季度的數據，這兩個數據出現大幅的下滑的話，可能會決定我們後期的我們政策的節奏就會發生一個變化，但如果説並沒有出現太大規模的幅度的話，那我們的整個的政策變動的時間點可能要推後。