今天，A股市場將迎來首個股指期貨交割日。由於“交割日效應”的存在，對於國內股指期貨首個交割日的到來，A股市場表現得較為敏感。不過，由於四大因素的影響，首個交割日帶給A股市場的波動也許會小于市場預期，從而使得“交割日行情”相對平穩。

　　首先是股指在經過前期大幅下跌後，做空的能量得到了較大程度的釋放。滬深300指數從4月15日收盤指數3394.57點下跌到5月18日的最低點2686.97點，大跌了707.60點，跌幅超過了20%。與此相適應的是滬深1005合約也從3488點下跌到2703點，下跌了785點，最大跌幅達到22.51%。二者總體跌幅都很大，而且20日收盤時二者的價差只有9點。在經過了此前的持續下跌之後，目前繼續大幅做空的動力不足。特別是最近幾日，上證指數有在2500點上方短線築底之勢，同時宏觀政策似有“動態微調”的跡象。分析人士表示，加息預期可望向後推遲，5月20日的《人民日報》發文表示，剛性需求避免房價暴跌，這也有利於緩解房地産股繼續下跌的壓力，這些都有利於目前指數企穩。

　　其次，滬深1005合約的持倉量大幅減少，這也使得交割日的平倉盤減少，對現貨市場構成的衝擊也大幅減少。滬深1005合約的持倉量在5月6日達到最大，為10150手，但隨後逐步萎縮，到5月20日減少到642手。很顯然，股指期貨的主力已從滬深1005合約中撤出，主戰場已轉移到滬深1006合約上了。與滬深1005合約最近幾日持倉量急劇萎縮相反，滬深1006合約的持倉量最近幾個交易日急劇增加，5月20日持倉量已達到14774手。因此，在股指期貨主戰場已經轉移的情況下，滬深1005合約交割對股票現貨市場的影響也會大大減少，這也有利於股指期貨首個交割日的平穩著陸。

　　其三，就股票現貨市場的投資者來説，針對於“交割日效應”而進行的拋壓同樣相對有限。對於A股市場的投資者來説，股指期貨首個“交割日效應”到底如何，投資者的心中沒底，首個交割日股指到底如何走，具有很大的不確定性。而且，通常“交割日效應”以下跌的可能性為大。所以，不排除一些對“交割日效應”有所了解的投資者作出提前離場的選擇。昨天，上證指數再次下跌31.87點，不排除就是一些投資者提前離場所為。如此一來，在一些投資者已提前遠離股指期貨交割日的情況下，在交割日正式到來之時，股票的拋壓反倒變小了，這對於交割日當天的走穩反而是一件好事。

　　其四，也是非常重要的一點，在首個交割日到來之際，中金所開出了股指期貨推出一個月以來的首張罰單。中金所有關負責人5月19日透露，近日已對涉嫌違規的客戶楊某採取了限制開倉兩周的措施。該負責人表示，中金所在監控中發現，楊某在交易過程中，數次出現以自己為交易對象，自買自賣的行為，已涉嫌違反中金所相關業務規則之規定。中金所開出這首張罰單顯然有敲山震虎之意，提醒股指期貨的交易者不要在首個交割日捅出什麼大婁子來，所以，中金所首張罰單的開出是對市場的一種警示，有利於A股市場平安度過股指期貨的首個交割日。（特約評論員 皮海洲）