Ⅱ.第三線保衛戰

　　華夏證券作為石油大明股票發行的主承銷商和上市推薦人，因違反關于股票發行額度控制的原則，縮減股本，而遭到證監會的首次處罰。1996年12月16日，人民日報《正確認識當前股票市場》特約評論員文章中，華夏證券再次被點名批評。

　　當天深滬兩市開盤直接跌停，華夏證券成為千夫所指，很多股民情緒激動。為了防止營業場所出現騷亂，監管部門責令各證券公司必須每隔兩小時匯報一次情況。

　　憤怒、呆滯、無助……

　　股民的復雜眼神令華夏證券管理層集體失語。17日，兩市繼續跌停。理性告訴邵淳，當時經濟並無大問題，投資者只是畏懼社論的威力，而進行非理性的拋售，因此恢復投資者信心極端重要。如果再這樣下去，不僅證券市場完蛋，華夏證券也要被股民砸垮。

　　下班後，邵淳把負責自營業務的總裁助理范勇宏和負責資金的劉素紅留下，商討應對之策。

　　大家認為這次暴跌風險大，但也可能是一次難得的機會，如果瞅準時機，值得出手一搏。

　　在匯總情況之後，邵淳知道還有8億元可以短期調動，于是決定在12月18日救市。邵淳後來向媒體坦陳這段歷史：“國家當初成立三大券商，就是希望能在關鍵時刻穩定市場。兩個市場兩天完全跌停，市場心態已遭極大破壞，是考驗大券商成色的時候了。其實當時我們的想法很簡單，就是阻止第三個全線跌停，促使績優股與績差股走勢分道揚鑣，打出價值投資的大旗。”這就是著名的“第三線保衛戰”。

　　12月17日晚上，華夏證券在上海與深圳交易所各選定一只績優龍頭股，上海選四川長虹，深圳選深發展，上海同時搭配青島海爾，深圳搭配深科技和瀘州老窖；在資金分配計劃上，12月18日4億元進場，19日4億元進場，上海、深圳每天各先進場1.5億元，每天留1億元應對備用。

　　12月18日上午9點，開盤前半小時，邵淳想了又想，終于還是決定給監管部門的領導打了個電話，表明華夏證券準備進場救市的想法，並詢問到時候會不會因此又受到處罰。“監管部門的領導沒有表示反對，然後說這是好事。”

　　12月18日，滬深兩市開盤仍是令人痛心的全面跌停，屏幕仍像一個綠色的大“挂簾”。華夏證券命令自營交易人員，開始低位大量買入四川長虹與深發展。過了上午10點，當華夏證券往市場里扔進將近2億元的時候，市場依然是一片跌停；但是既然已經砸進去了2個億，“當了過河卒子，只有奮勇向前”，于是繼續一路買進。

　　到中午收盤的時候，四川長虹與深發展終于開始止跌了。也許是一種市場默契，當天下午，有不少跟著機構進場，華夏證券買入的四川長虹、深發展最終均以漲停報收。邵淳準備見好就收，可是監管部門的領導卻希望華夏證券不要停，繼續堅守。

　　邵淳回憶：“當時證監會的領導說，你們不頂住，萬一又跌下去，怎麼辦？”當天收盤時，市場已經轉危為安，指數形成明顯的反轉態勢。市場穩定了，信心增加了，績優股終于發揮出領頭羊的作用。

　　後來談起當時的心情，邵淳用一種曾經滄海的口吻說：“想起來還是有點後怕，這是一次賭博。但我覺得成功的可能性很大，即便賭輸了，頂多衝掉一部分我們當年的利潤。第二天我親自指揮，就在屏幕旁邊看著指令一條條發出去，資金不斷地入市，結果一上午過去了，三個億資金已經用完，兩市還是全面跌停，當時確實有點緊張起來了，害怕資金打了水漂。但既然已經做了，就要做到底，下午我們決定繼續投入……”

　　華夏證券這次救市，在市場上起到了四兩撥千斤的作用，自身也獲益頗豐。後來四川長虹與深發展都實現股價翻番，華夏證券自營業務部全部獲利出場。

　　但是，像這樣賭博式的經營無疑容易令人“上癮”，失敗了就會產生恐懼，可能再也不敢冒第二次風險，成功了就有如服下一劑“春藥”，會助長一種藐視風險、藐視經營困難的勇氣。——這和股市中的小股民心態其實是一樣的。在高風險市場中進進出出的券商，很難阻止這種天然就會產生的“賭性”，最終與控制風險、規范經營的初衷漸行漸遠。