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“他竭盡所能解除對市場的管制，”對格林斯潘的職業生涯進行過多年批評性研究的帕特諾伊說，“但是他對此非常聰明，他沒有事先遊說廢除格拉斯－斯蒂格爾法案，而是催促做了一係列增量式改變。我覺得這很像瑞士幹酪：在上面打幾個洞，然後打更多的洞，到最後就剩不下奶酪了！格林斯潘深信：如果受管制的市場越來越小，而且放松管制的市場越來越大，我們全都會更加富裕。這就是你如何適彼樂土的辦法。”
然而，令人吃驚的是，格林斯潘始終在一點一點地削弱管制，而市場卻正在被一係列的警告性震顫搖得動蕩不安，這些震顫強烈地證明了放松管制最大的那部分市場威脅著要摧毀一切，而這些市場正是格林斯潘非常渴望要幫助它們成長起來的那部分市場。
1994年，當格林斯潘將利率從3%升到3.25%時，市場上充斥著假定利率會保持在較低水平而開發出來的金融衍生品。當利率不降反升的時候，天下大亂。最活躍的復雜貸款抵押衍生品投機商之一的戴維阿斯金（David Askin）投資銀行經營的一筆6億美元的基金在幾周之內化為烏有，不得已在4月7日向法院申請破產。5天後，吉布森禮品（Gibson Greetings）公司、空氣化工產品公司、戴爾電腦公司、米德公司和寶潔公司都承認在衍生品市場上損失了幾十億美元，其中許多公司，就連它們的內部融資人都搞不明白是怎麼回事。國會舉行了聽證會，其中，喬治索羅斯（George Soros）作證說：“衍生品太多了，其中一些太深奧了，有關的風險就算是資深的投資人可能都無法完全理解。”
5月份，格林斯潘領導的聯邦儲備銀行又將利率提升了0.5%，華爾街遭到血洗。財險和意外險公司的損失超過了安德魯颶風期間的賠付，對衝基金、銀行、證�誘膝q和人壽保險行業損失了幾十億美元。按照帕特諾伊的說法，實際上，來自各個經濟領域的所有金融機構損失慘重。
在美國加利福尼亞州的奧蘭治縣，有一個70歲的司庫名叫羅伯特塞特隆（Robert Citron），他是一個大學退學生。塞特隆挪用了200億美元的公款，將賭注押到了美林證券公司賣給他的金融衍生品上，結果導致該縣在1994年12月申請破產。無獨有偶。從聖地亞哥、喬治亞、緬因一直到蒙大拿，許多較小的市政府將公用事業經費、市屬高校教育經費和養老基金一起投到了擔保抵押債券（CMO）和其他金融衍生品，結果損失了幾百萬。
1994年，寶潔公司因在金融衍生品上遭受巨大損失而對美國信孚銀行（Bankers Trust）提起訴訟。原告律師使用了磁帶錄制的電話錄音作為證據，表明這些銀行家是如何蓄意地和老練地誤導寶潔公司的。只此一次，有幾絲光明照在了金融衍生品這個“黑暗市場”上，看到的是不美妙和沒有管制。與此同時，金融服務公司基德皮博迪（Kidder, Peabody）發現損失了3.5億美元。面對如此混亂的市場，當時由傳奇人物傑克韋爾奇（Jack Welch）領導的通用電氣公司也難逃一劫，事實證明沒有人真的理解該公司的經紀人都在忙什麼。披露虧損的那一財季是52個財季中第一次收入小于前一年。但是，這場極其混亂的狀態過後，當1995年國會對證�辣D訟加以限制時，出現的唯一一次立法實際上讓想要成為原告的人生活更加艱難。
弗蘭克帕特諾伊對這些大崩潰逐一做了記錄，從1987年他稱作“零號患者”的公司直到2002年的安然公司，以及20年以後的銀行業危機。他寫道：“僅僅是因為大型金融機構而不是個人牽涉其中就放松對市場的管制，是愚蠢的。存在大面積摻雜造假和信息空白的市場是不可能有效發揮作用的，這是一個被人們廣泛接受的原則。市場越是被瓜分，風險就越難被密切注意。”
每一個大崩潰都是在強化同一個教訓：金融衍生品是一個“黑幣”。沒人知道這些交易是如何進行的，因為沒有法令要求提交任何報告，即便是交易雙方常常也不知道他們擁有什麼。倘若有任何的報告需要提交的話，至少最為利害攸關的人可以在他們自己披露的材料中看出一些門道。相反，什麼報告也無須提交則意味著，不僅政府對交易的實際進展一無所知，而是所有人都被蒙在鼓里。他們全都等同于瞎子。
這種情況得以持續是可能的，只是因為太多的人持有與格林斯潘同樣的觀念。英國《金融時報》（Financial Times）記者吉琳泰德（Gillian Tett）將這種盲目的信仰與中世紀的教會進行了比較。
“如果這是宗教，那麼艾倫格林斯潘就是教皇，”泰德說，“他祈神保佑金融衍生品。然後，你登上祭壇要做大祭司該做的事，並用信徒並不理解的金融拉丁語傳達祝福。教皇說，它是神奇和美妙的，祝福會以廉價抵押貸款的形式降臨。”
少許持有異議的人憑著蠻勇站出來直面格林斯潘，他們認為金融衍生品帶來了重大危險，需要加以監管。1988年，繆麗爾希伯特（Muriel Siebert）在電信和金融小組委員會面前作證，當時，1987年的市場崩潰剛剛發生。他說：市場的主要問題就在金融衍生品。
“程序交易和指數套利最終將期貨市場的反復無常和猖狂投機行為帶到了紐約證券交易所的經紀人席。期貨已經是鳩佔鵲巢、反客為主了。”
1996年，布魯克斯利波恩（Brooksley Born）受命擔任商品期貨交易委員會（CFTC）主席，這是一個獨一無二的管理者，負責整頓價值高達27萬億美元的金融衍生品市場。在1994年發生一連串的金融災難之後，她是少數幾個強烈要求加強一些市場監管的人之一。但格林斯潘對此毫不理會。當波恩的商品期貨交易委員會發布概述管制可能如何發揮作用的“概念公告”（Concept Release）時，格林斯潘立刻發表聲明加以譴責。
“對我來說，這完全搞不懂，”波恩事後回憶說，“倣佛其他的監管者在說‘我們不想知道’。”
6周以後，對衝基金長期資本管理公司破產了，受害者包括格林斯潘在美國聯邦儲備委員會的前副主席戴維莫里斯（David Mullins）。這次市場失靈的規模足以威脅整個美國經濟。
“長期資本管理公司確實一直讓我擔憂，”波恩說，“管理者根本不知道它已經處于崩潰的邊緣。為什麼呢？因為我們沒有市場的任何信息。”
最終，長期資本管理公司的危機成為有些國會議員支持監管的原因。但格林斯潘再次迅速做出回應，撤銷了監管。
“我知道沒有現成的監管措施供我們採用來阻止人們犯下愚蠢的錯誤。我認為，很重要的一點是，我們不能為了監管而引入監管。”
格林斯潘和他的朋友們佔了上風：場外交易的衍生品市場沒有引入任何監管措施。它們得以繼續交易，不存在任何資本要求，也沒有禁止操縱或者是欺詐的法令。格林斯潘的自由市場政策獲得了越來越大范圍的許可，于是布魯克斯利波恩辭職了。
3年以後，到了2001年，美國的第六大公司安然走向破產。位于錯綜復雜的瀆職犯罪網內部的是致命的金融衍生品，它們被與公司的股票價格捆綁在了一起，結果導致投資者顆粒無收。這些人並非都是安然公司的雇員，許多是小投資者，比如瑪麗皮爾森（Mary Pearson），她是一位拉丁語教師，在安然公司破產後她曾在國會面前作過證。
我只是河流中的一顆小石子，一個小小的股東。我的損失沒有幾十億那麼多，但是對我來說，我的損失就像是10億那麼多。我打算把安然的股票用作我的長期醫療保險，我對幾年前委托的那些人感到失望。很短的一段時間過去後，痛苦變成了現實，並且如果你放任不管，它就會活吞了你。但是有時候，在夜里想起自己的損失真的會感到心痛不已，因為那是我未來要用的很大一部分錢，現在我不知道將要如何面對未來了。我所能做的一切就是希望並且祈禱自己千萬不要生病。
這不是格林斯潘能看到的講述。在他看來，“有創造性的人、堅定不移的目標和合理的行動”繼續“獲得快樂，得到滿足”，並且寄生蟲們也會滅絕。更確切地說，是直到2008年銀行業危機來臨之前。
“這簡直是我最可怕的噩夢成真了，”布魯克斯利波恩說，“沒有人真的知道市場上正在發生的事情。我們最大銀行的不良資產都集中在場外交易的金融衍生品上，由此導致的經濟衰退，讓我們失去了儲蓄，丟掉了工作，而且無家可歸。”
正如蘭德所希望的那樣，政府和經濟被分開了，格林斯潘生命中的大思維被證實是正確的，但他對生活的現實卻視而不見。即使在他有生之年最大的金融災難過後，當格林斯潘就發生了什麼事情向國會作證時，他依然堅守著自己的大思維。它沒有錯，只是有缺陷。
