九鼎集團變更募資用途 有利增厚公司業績

　　近日，新三板九鼎集團發佈公告稱，擬變更部分募集資金用途，將未使用部分募集資金用於償還金融機構借款。筆者認為九鼎此舉將大幅增加公司凈利潤，其投資計劃也不會受到什麼影響。

　　一、大幅降低財務成本，增加利潤市值

　　根據九鼎集團(430719)的公告，預計將償還73億的借款，這些借款我們按照7%的利率計算，每年需要利息5.1億左右。也就是説歸還上述借款，公司可以增加5.1億左右的凈利潤。如果按照新三板平均30倍左右的市盈率計算，可以增加150億的市值。可以想像屆時股東大會上，股東們歡呼的場景。

　　二、財務狀況良好，實際負債率只有25%

　　筆者認真閱讀了九鼎集團及其子公司披露的報表，截至2016年9月底，九鼎總資産590億左右，凈資産250億左右，名義負債350億左右。但仔細查看發現，這350億負債裏邊有接近200億為經營型負債，比如客戶存管資金之類。而這些並不是真正的負債，只是第三方暫存在九鼎的資金，在財務報表計入負債科目而已。那九鼎真正的負債(即從金融機構獲得的有息借款)有多少呢，筆者進一步查看了年報和相關報表，大概是150億左右。所以呢，九鼎集團真實的資産負債率是多少呢，25%左右。不敢相信啊，外界一直説九鼎激進、兇猛，扒開一看才知道，什麼叫真正的穩健啊。

　　三、投資計劃幾乎沒有影響

　　為什麼九鼎要先把錢用來還債呢，降低財務成本是結果，原因呢？原因就是暫時不需要這麼多錢投資。筆者查看了九鼎投資(600053)披露的相關資訊，2016年上半年，九鼎投資新增投資10億多，全年的數據還沒看到，投資不分淡旺季，估計全年最多30億吧。而九鼎投資對外投資的資金，應該大部分是通過私募向客戶募集的，九鼎集團應該只出了一部分，我們按照50%計算，也就15億吧。所以呢，70多億短期內是很難一下子投出去的，還是還債比較划算。