1月信貸數據讓央行不淡定 降準降息或再次推遲

　　穩健的貨幣政策,看起來不那麼穩健了。

　　央行今日公佈的數據顯示,1月份社會融資規模增量為3.42萬億元,分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元,創下歷史新高。

　　1月份社會融資規模飆升

　　1月份人民幣貸款增加2.51萬 億元,同比多增1.04萬億元,創下歷史新高。上一次新增人民幣貸款接近2萬億的時候,還是2009年的四萬億時期。

　　1月份人民幣貸款創下歷史記錄

　　M2則同比增長14%,增速創19個月新高。

　　M2增速創19個月新高

　　民生銀行首席研究員溫彬分析稱,1月金融數據飆升主要有三大原因。一是銀行通常在1月份信貸投放最多以實現“早投放、早收益”;二是上年末積累的信貸需求集中釋放;三是在人民幣匯率貶值預期下,部分企業增加人民幣貸款來置換美元貸款,這可以從外匯貸款餘額連續6個月負增長中看出。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委則表示,1月金融數據飆升主要有兩大原因。一是季節性,每年1月均是融資大規模增加月份,這與競爭優質客戶和降息預期下的信貸策略有關;二是政策性,估計政策性銀行1月份信貸增速較快,帶動了其他融資。

　　寬鬆難持續

　　1月金融數據飆升早有預期。央行在春節前的商業銀行流動性座談會上透露,1月上半月的信貸投放額度已經超過了1.7萬億,包括副行長易綱在內的多名央行官員對此表示不滿,要求商業銀行進行整改。

　　央行行長助理張曉慧稱,“……如果這樣下去這恐怕不靠譜,所以對於年初對衝高現象,各行回去要認真研究,必須按照宏觀審慎的管理要求,切實採取有效措施。……年初大幅投放集中貸款,進度過快的機構要制定切實有效地內部管理方案。”

　　央行副行長易綱則要求銀行“以合適的貸款進度支援實體經濟的發展”。易綱稱,2009年貸款過度投放的後果至今還未消化,“過於快的增長可能造成不好的預期。……各商業銀行應該反思這一問題。”

　　溫彬預計,2月份新增信貸會有較大回落。招商銀行資産管理部高級分析師劉東亮也認為,央行面對如此規模的信貸投放,很難淡定,降準降息的時間可能再次推遲。

　　信貸擴張亦無用

　　儘管信貸增速創下歷史新高,但其對經濟的推動作用將不再有以前那麼高了。

　　信貸擴張越來越無效了

　　彭博社近期的一篇報道指出,中國2015年每1元的信貸擴張,只能為中國的GDP帶來0.27元的增長,創2009年以來的最低水準。而在2011年時,每1元的信貸擴張對應0.59元的GDP增長。

　　超過一半的新增社會融資用於借新還舊

　　之所以出現這種局面,主要是由於新增信貸越來越多地用於償還債務,而不是投入到新企業和新技術之上。興業證券此前的一份報告指出, 2014年債務利息支出在新增社會融資中的總佔比達到53%左右,也即超過一半的新增信貸實際上用於借新還舊。(完)