註冊制推進需注重市場可承受度

　　證監會主席一開口,A股的投資者都會豎起耳朵。上週末,肖鋼在2016年證券期貨監管工作會議上發表講話,明確了當前註冊制改革的主要任務,強調了新股發行節奏,給投資者吃了顆定心丸。

　　新股發行註冊制改革是我國經濟新常態下資本市場制度建設的“牛鼻子”,其核心在於理順市場與政府的關係,避免監管部門對市場的過度干預,股票發行數量與價格由市場各方博弈,讓市場發揮配置資源的決定性作用,發行人、仲介機構、投資者等各市場主體歸位盡責,賣者盡責,買者自負。同時,監管部門集中精力做好事中事後監管,維護市場秩序,保護投資者合法權益。

　　但就是這項長期利好資本市場健康發展的改革,很多時候會被部分人士誤讀。誤讀的觀點分為兩類:一是註冊製成了股市殼資源大幅貶值的利器;二是註冊制將打開IPO“堰塞湖”的閘門,會讓A股市場的估值大幅降低。這兩條都與A股股票價格有關,與新股大規模發行有關。

　　其實,在我國以中小投資者為主體的股票市場上,註冊制不會一步到位,對新股發行節奏和價格不會一下子放開,不會造成新股大規模擴容。尤其在經歷了異常波動後,市場情緒還未完全恢復時,註冊制改革會循序漸進推進,註冊制改革的節奏、力度必須與市場可承受度相匹配。相信監管層會根據股票市場供需結構變化,選擇適當時間點實現註冊制平穩落地,確保在給廣大企業提供直接融資渠道的同時保證市場平穩運作。但不可回避的是,在未來註冊制平穩過渡後,新股發行將進入由市場自身調節的時代,發行定價和節奏終將交由市場抉擇。

　　當前一個現實的情況是排隊上市的企業超過700家,在存量IPO被消化之前,註冊制很難在A股市場全面鋪開。可以預料,在以後一段時期內,新股發行的節奏,不管是核準制,還是註冊制,都將延續當前穩定市場預期的原則向前推進,市場各類配套措施也將逐步完善,這就意味著,從短期來看,註冊制不會導致上市企業數量的“大躍進”。(記者 程丹)