上半年信貸兇猛 料破7萬億元

　　雖然6月信貸數據還未公佈，但多家機構預計，6月新增信貸規模依舊“兇猛”，一些機構甚至認為能達到1.3萬億-1.4萬億元。如此一來，上半年整體的信貸規模將突破7萬億元。不過，新增信貸仍存在個人貸比重過大、對實體經濟支撐力度不夠的問題，分析人士表示，信貸增長過猛，會導致投機性需求上升，進一步推高金融市場的風險。

　　6月新增貸款預計超萬億

　　中金固收團隊發佈的報告顯示，預計6月舊口徑貸款增量可能達到1.2萬億-1.3萬億元，新口徑貸款可能在1.3萬億-1.4萬億元。從已公佈的數據來看，4月新增貸款5556億元，5月新增貸款9855億元，相比今年前3個月的2.5萬億元、7266億元、1.37萬億元，人民幣新增貸款的規模波動已明顯減小。不過，如果按照中金預測的6月新增信貸規模1.4萬億元來算，上半年新增信貸規模將達到7.53萬億元。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，6月新增信貸規模會超過1萬億元，主要是由於當前實行的貨幣政策是穩健型的，這代表貨幣投放不能太松也不能太緊。從M2來看，上個月的M2已跌破12%（具體數值為11.8%），説明投放太緊了，要松一松。不過，也有分析師認為，目前市場預測的結果並沒有太多放水。“和往年對比，今年4、5月的新增貸款節奏相對往年要慢一點，6月萬億元上下的規模和歷史節奏差不多。”魯政委説道。華泰證券分析師羅毅進一步表示，以全年貸款增長13%的測算來看，6月1萬億-1.2萬億元的信貸投放量仍屬於月度平均投放水準，只是相對於前兩個月投放有所回升，不應誤讀為放水信號。此外，由於6月正值上半年末，銀行有衝業績的普遍傾向，也會在一定程度上推動信貸增長。

　　實體經濟融資需求疲弱

　　值得注意的是，在多家機構預測中，居民貸款增量佔整體規模的比重很大。中金預計，6月居民貸款增量可能接近甚至超過8000億元，創歷史新高。刨除居民貸款，6月銀行表內票據增量可能依然較多，可能有2000億-3000億元水準。其餘的企業類貸款增長乏力，顯示實體經濟融資需求仍疲弱。

　　據了解，個人的新增貸款主要由住房按揭貸款拉動，也就是説，從房地産銷售情況可以預計個人信貸增長。而從6月開始，房屋銷售量下降，魯政委表示，從增速來講，個人信貸已經出現放緩的跡象。光大證券首席經濟學家徐高同樣認為，隨著需求放緩，房地産投資年度高點已過，在去産能壓力下製造業投資持續疲弱，信貸需求回升將主要體現在基建投資方面。

　　羅毅則表示，在對公貸款數據上提升不會很明顯，但由於存在地方債務置換形成的較大衝減作用，實際投放環比有所上升。數據顯示，從6月初至6月29日，地方政府債券發行規模為9374億元，因此，6月債務置換或將再次對新增信貸造成影響。在這些因素影響下，基建投資和地方融資平臺或將成為商業銀行的“緊盯”對象。

　　但是，雖然上半年新增信貸規模“兇猛”，但是企業貸款的增長長期乏力。一位分析人士指出，這意味著，信貸流向實體經濟的規模依然有限。

　　信貸猛增將加劇投機需求

　　今年上半年，新增信貸經歷了“過山車”式的增長。在黃金錢包首席分析師肖磊看來，信貸增長過快，而又不能很好地服務實體經濟的話，會造成投機性需求上升。

　　事實上，近期，黃金、白銀大漲，房價也居高不下。肖磊表示，在新增信貸數據中，個人貸增長佔比大，信貸對實體經濟支援力度不夠，尤其是一些中小企業想要取得融資還是比較困難。這會導致大量的資金流向資本市場，形成投機性需求。而對於下半年的信貸情況，從往年數據來看，下半年新增信貸相較上半年一般有所回落，如2015年上半年新增信貸6.56萬億元，下半年為5.16萬億元；2014年，上半年、下半年新增信貸分別為5.47萬億元、4.31萬億元。今年能否延續這一規律？

　　肖磊認為，今年下半年的新增信貸水準並不好預判。他表示，下半年全球經濟不明確因素增強，可能還是需要用信貸等手段拉動經濟。此外，如果想要增強對中小企業融資需求的支援力度，也會使信貸增加。反過來，如果新增信貸規模下降了，可能市場對實體經濟的悲觀情緒會增加，所以總體還是比較難把控。他建議，我國要進一步放開利率市場，進行經營改革，讓民間金融進入市場中。雖然目前網際網路金融發展遇到許多問題，但是不可否認，它是民間資本進入實體經濟的一個通道，網際網路金融如果監管好，也可以服務一些中小企業。