蘇寧收購國際米蘭：光鮮背後是硬戰

　　■ 一家之言

　　蘇寧要真正獲得可觀的商業利益，需要帶領國際米蘭打破“戰績差導致收入更差、收入差導致投入更低、投入更低導致戰績越差”的惡性迴圈。而國際米蘭至少短期對蘇寧來説是個老虎機。

　　6月6日，蘇寧在南京召開“蘇寧並購國際米蘭媒體通報會”，宣佈旗下蘇寧體育産業集團以2.7億歐元的總對價，通過認購新股及收購老股的方式，獲得國際米蘭俱樂部70%的股權。

　　作為首嘗掌舵全球五大聯賽豪門球隊的中國企業，蘇寧控股國際米蘭俱樂部在國內激起的輿論浪潮，實際上已超過了收購事件本身。輿論習慣性地將這一標桿事件賦予了超越商業行為本身的意義，如對中國足球的制度、管理能力、文化和運作經驗等的影響，以及由此對中國足球産生的“曲線救國”效應等。但這是一場收購國際老牌頂級俱樂部事件本身難以承載的當量。

　　在商言商，國際米蘭作為一家擁有108年曆史的老牌俱樂部，儘管近年來戰績不佳，五年無緣意甲前三，但從商業運作和管理上，這並非死結。蘇寧的入駐能否讓國際米蘭走出困境，才是蘇寧要迎接的硬戰，畢竟，蘇寧體育産業集團本身是上市公司旗下的全資子公司，那麼收購就需對股東負責，收購本身的商業利益更為突出。

　　還有一種值得反思的輿論是，僅根據收購事件本身，就演繹出各種所謂的協同效應，如對蘇寧易購戶外運動品牌等産生的協同提振效應，中國品牌打入歐洲市場的預期效應等。這些都處於紙上談兵階段，都取決於蘇寧能否運轉好國際米蘭俱樂部。靜下心來想想，即便不通過收購，這些避實就虛的商業協同內容，通過其他合作形式也是可以達到的，如中國品牌開拓歐洲市場，中外足球間的交流等。

　　收購本身若只是達成這些效果的話，就如同為了吃幾斤豬肉，難道非要養頭豬不成？相信蘇寧收購國際米蘭是經過深思熟慮的，其下的棋局要更大。

　　事實上，蘇寧抱得老美人歸，要真正獲得可觀的商業利益，需要帶領國際米蘭打破“戰績差導致收入更差、收入差導致投入更低、投入更低導致戰績越差”的惡性迴圈。而要打破這個惡性迴圈，國際米蘭至少短期對蘇寧來説是個老虎機。

　　首先，蘇寧需要為國際米蘭消化掉本賽季6000萬左右歐元的赤字窟窿，據悉去年國際米蘭在轉會市場用先租後買方式引進了多名球員，其中和多人的合同含有強制買斷條款，不論是要強制“平倉”還是最終履約，都需要真金白銀輸入。據悉國際米蘭還存在4億歐元左右的債務，也要蘇寧善後處理。

　　其次，國際米蘭的青訓項目，也是需要運營資金的，且資金投入能否産生預期效果，如挖掘到豪華歐洲青訓團隊等，也待觀察。事實上，2013年托希爾花費3.6億歐元入駐國際米蘭，應該也是信心十足的，但最終看來是一場失敗的投資。

　　再次，要推動國際米蘭走出惡性迴圈，需要提升球隊薪資額，花費高價聘請好的教練和球員，盡可能獲得包括廣告收入在內的各種附加收入，如至少讓國際米蘭球隊穿著標識有蘇寧的球衣，多打幾場球，甚至衝入歐超決賽等，這些都需要真金白銀。而若達不到預想的效果，國際米蘭對蘇寧就是個會吃錢的老虎機。

　　最後，要挽救國際米蘭也不是有錢就可以的，托希爾不是缺錢的主，否則也不敢收購花錢的俱樂部。近年來歐洲的諸多頂級足球俱樂部都普遍運營沒以前好，與數字技術的普及影響其廣告和門票等收入有一定的關係。

　　同時個性化的消費訴求與俱樂部衍生服務的標準化消費供給的衝突，也是一個重要原因。而目前看，即便是國際頂級足球俱樂部，也還沒有探尋出新的商業模式和盈利模式，蘇寧能否探尋出來，而非簡單地把國際俱樂部的所謂經驗帶到中國大陸吃便當，決定著蘇寧這筆投資的成敗。

　　總之，期待蘇寧光鮮收購國際米蘭，能夠通過一場艱苦鏖戰，探尋出新的俱樂部盈利模式和商業模式，輸出中國品牌的同時，輸出中國管理和商業模式。

　　□劉曉忠(財經專欄作家，資深金融從業者)