第一創業將巨量解禁:流通盤暴增逾4倍 股價已先跌為敬

　　近期A股每只個股的大跌，大約都能找到一個“背鍋俠”。

　　第一創業股價暴跌 拉響限售股解禁警報？

　　第一創業暴跌的這口“鍋”，恐怕就得限售股來背。

　　自本週一開始，第一創業股價開始暴跌，當天股價跌9.17%，週二再跌8.75%。

　　離奇的是，在券商股集體暴跌的上週五，第一創業股價跌幅還相對較小，該股的暴跌發生在其他券商股表現已趨穩定的本週，究竟有何玄機？

　　答案可能就在本週巨量解禁股裏。

　　根據之前的限售承諾，第一創業9.8億股限售股將於5月11日（本週四）解除限售。

　　第一創業該批解禁股規模龐大，佔公司總股本的44.77%，為當前流通盤的4.48倍。

　　此外，本次解禁股份全部為首發限售股份，涉及的股東達36名之多，這些股東分佈分散，且入股成本普遍較低，一旦存在資金需求，確實將産生較強的套現意願。

　　限售股解禁一定衝擊股價？沒那麼簡單

　　據Wind數據，5月解禁股數僅為136億，解禁市值折合1649億元，兩項數值在2017年12個月中均處於倒數第三的位置，也就是説5月的解禁壓力相較於今年其他月份並不算大。那為何這次的解禁又産生威力了呢？

　　恐怕還是估值的原因。數據顯示，第一創業目前的動態市盈率高達162倍，行業平均市盈率僅為20倍出頭，其中龍頭股中信證券為20.38倍。以市值計，當前第一創業約合445億，相當於中信的30%；但以營收規模計，第一創業僅相當於中信的5%。

　　眾所週知，目前A股市場限售股的主要來源包括首發原股東限售股份和定向增發機構配售股份，以及少部分股權激勵限售股份等。此外，還有部分股改産生的限售股也仍未解除限售。

　　不過限售股份開始解禁時，給市場帶來的實質影響不一而足，根據以往情況來看，每個月都有很多上市公司限售股解禁，但解禁時對股價形成明顯衝擊的情形還是不多見的。

　　上一次對股價形成明顯衝擊的案例是創業板龍頭股溫氏股份。

　　2016年11月2日，創業板權重股溫氏股份30.59億股解禁，佔當時公司總股本的70.3157% ，實際可上市流通的限售股份數量為25.28億股，佔當時公司總股本的58.1201%。受大量股份即將解禁的消息影響，溫氏股份于當年10月底開始調整，股份解禁當天股價放量大跌4.27%，其後一個月持續低迷。而同期的大盤則創出了3301點的階段高點，反差極大。

　　從以往限售股造成市場衝擊的情況來看，多數屬於解禁規模較大的情形，規模較小的解禁對市場的衝擊較小，或者根本無影響。

　　實際上，即便是規模較大的限售股解禁，解禁股東也不一定減持，即便是想減持，也不一定會馬上減持，這就使得絕大多數解禁股對上市公司股價的影響並不如想像中的大。

　　仍以溫氏股份為例，在溫鵬程等解禁股東所持的股份解禁後，不但未進行減持，反而進行了增持，這可能是溫氏股份股東鋻於近期股價連續下跌，對股價進行維穩的考慮，不過這也説明瞭股東限售股解禁後，快速減持並非唯一選項。

　　數據上也能進行佐證。時報君根據Wind數據統計了剛剛過去的4月份解禁股的股價表現，發現當月120隻解禁股4月份漲幅中位數為-1.79%，與滬指等主要指數的表現大體相當，這説明解禁對個股股價的整體影響並不明顯。

　　不過，需要指出的是，股份解禁規模相對較大的股票相對解禁規模較小的股票更容易出現下跌，但也並非絕對，如京東方A上月就有巨量限售股解禁，但該股上月仍然大漲近三成，這樣的情形並非孤例。

　　5月剩下的日子這些股解禁壓力大

　　據Wind數據，5月剩下的日子裏，A股仍有72家公司限售股解禁，其中23家公司解禁實際增加的流通股將超過總股本的一成，以下是時報君統計的5月11日以後解禁規模相對較大的股票名單。

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