回應流動性擾動 央行放量逆回購外還有後招

　　年末流動性

　　主持人左永剛：年底是來年監管政策定調的關鍵週期，也是保持流動性需求的敏感期，今年年底恰逢美聯儲宣佈加息，同時其他擾動年末流動性因素猶存，這讓貨幣市場的穩定性面臨考驗。

　　央行昨日通過逆回購向市場凈投放1450億元，終結了連續三日的零凈投放狀態

　　■本報記者 閆立良

　　北京時間12月15日淩晨，美聯儲在“用嘴”加息一年之後終於採取了實質性行動，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.5%至0.75%的水準。美國加息對我國國內流動性形成了擾動，國債回購利率和國債期貨均出現異動。央行的應對策略是增加公開市場逆回購規模，滿足金融機構流動性需求。

　　昨日，央行在公開市場進行了1400億元7天期、450億元14天期以及600億元28天期逆回購操作，扣除當日檔期的1000億元預案逆回購，單日凈投放達到1450億元。

　　而在此之前，央行已經連續三日的市場凈投放為零，即通過逆回購釋放的資金與到期資金規模持平。央行在公開市場操作上的變化，應該被視作是應對美聯儲加息的措施之一。

　　除了美聯儲加息之外，擾動年末流動性的因素還有很多，比如外匯佔款持續下降、降杠桿、政策中性特質越來越明顯等，這讓貨幣市場的穩定性面臨考驗。

　　有市場人士認為，“大力振興實體經濟”的提法也為後續政策定下了基調，概括地説就是，財政要更積極，貨幣要更穩健。採取更加積極的財政政策才能通過基建和稅收杠桿拉動實體經濟增長，而貨幣政策略加放鬆就會導致資金停留在虛體經濟部門，催生泡沫。這與抑制資産泡沫和防範金融風險的初衷相違背。

　　當前市場資金面處於緊平衡狀態，這與貨幣政策的穩健基調相一致。昨日，Shibor利率連續第三天全面上漲，其中1個月Shibor漲近2個基點，報3.1245%，連漲26個交易日，創2010年6月初以來最長連漲記錄；3個月Shibor漲近1個基點，報3.1635%，刷新2015年10月下旬以來高位，連漲41個交易日，是2010年年底以來的最長連漲週期。

　　“打通貨幣政策傳導機制，倚重‘逆回購+MLF’的變相降準模式，再輔之以其他貨幣供應手段，就可消除美聯儲加息及其他因素對流動性的擾動。”一家國有商業銀行的交易員稱，按照前兩個月的節奏，以及當前的流動性狀況，央行現在有必要再次開展MLF操作了。