麗人麗粧衝刺IPO買斷經銷模式引爭議

　　 蘭蔻、雪花秀、碧歐泉……這些大熱的國際品牌天貓旗艦店出售的美粧産品一直被買家認作是官方直售。然而，自去年“雙十一”開始，有細心的買家發現隱藏在這些大牌背後的是一個叫“麗人麗粧”的公司。這家化粧品公司與這些國際品牌究竟是何關係？所謂的天貓旗艦店是否真是官方直售？近日，隨著麗人麗粧IPO招股書（預披露）的現身，上述問題或許將給出答案。

　　 業績增長迅猛

　　 證監會披露的預披露材料顯示，麗人麗粧此次擬發行4000萬股股份，登陸上交所，發行後總股本增至4億股。公司擬募資3億元用於收購上海聯恩51%股權、代理品牌行銷及運營體系建設、資訊系統升級等項目。

　　 麗人麗粧成立於2010年，由上海麗人麗粧化粧品有限公司整體變更而來，實際控制人為自然人黃韜，目前其主營業務包括化粧品電商零售、品牌行銷服務和化粧品分銷。截至2016年3月31日，公司已與蘭蔻、雅漾、碧歐泉、雪花秀、植村秀、蘭芝、寵愛之名、茱莉蔻等51個化粧品品牌達成合作關係，是天貓美粧平臺中獲得品牌授權數量最多的網路零售服務商之一。

　　 2013年、2014年、2015年和2016年1-3月，公司分別實現主營業務收入3.82億元、7.16億元、12.17億元和2.73億元，年複合增長率達到78.54%；實現凈利潤則分別為509.62萬元、568.25萬元、3271.28萬元和1090.25萬元，業績呈爆髮式增長。

　　 阿裏網路重倉

　　 目前，麗人麗粧共有13名發起人股東，除實際控制人黃韜直接持股37.22%外，阿裏網路以19.55%的持股比例位列第二大股東，外資股東Crescent Lily持有9.69%股份，其餘持股比例超過5.5%的股東分別為上海麗仁（8.71%）、Milestone和Asia-Pacific（均為5.87%），另有七名有限合夥公司分享了剩餘13.08%股份。

　　 2012年7月，阿裏創投出資4500萬元，獲得麗人麗粧20%股份，其中564.5萬元用於認繳新增註冊資本，其餘3935.5萬元用於增加資本公積。值得一提的是，為籌劃境外上市，麗人麗粧自2014年起搭建了VIE架構，並在2015年1月引入Crescent Lily、Milestone BVI、漢理前景、漢理前隆、Asia-Pacific等股東。後因境外上市計劃取消，麗人麗粧境外架構也順勢解除。2015年11月，阿裏創投將20%股權以內部價4762萬元轉讓給阿裏網路，對應8.44元/註冊資本。隨後在當月，阿裏網路又以1.15億元認購麗人麗粧新增註冊資本210.09萬元，對應54.61元/註冊資本，可見麗人麗粧當時身價已然暴漲。

　　 買斷經銷模式引發爭議

　　 預披露材料顯示，麗人麗粧電商零售業務主要以買斷經銷模式為主。該模式是指向品牌方採購化粧品，並在天貓旗艦店進行自行銷售，承擔採購、倉儲、物流、客服等一系列服務成本和費用，公司利潤來源是銷售價格與採購成本及期間費用的差額。

　　 “從經營模式來看，説直白點，這就是一家最普通不過的品牌代購店，只不過做到了業內最大。”一位長期從事美粧電商的資深人士對記者表示，“儘管有品牌方的授權，但它和品牌方的線下專櫃和線上官網銷售還是有差異的，區別就是後兩者都是品牌直營，而授權就意味著引入了第三方。比如説希思黎天貓旗艦店，就是麗人麗粧今年新引進的品牌，而不是官方在運營。希思黎在國內的官方運營公司是希思黎（上海）化粧品商貿有限公司，而這個天貓旗艦店的很多貨還沒有國內一些大的希思黎代購的貨全。”

　　 這也印證了不少天貓買家對旗艦店在配貨、物流等方面存在的疑惑。記者查閱2015年“雙十一”期間來自蘭蔻的買家評價發現，當時已有不少眼尖的“剁手族”發現，整個備貨、包裝、發貨等物流進程均由“麗人麗粧”來完成，而這個重大發現甚至讓某些挑剔的買家們開始懷疑旗艦店産品的真假，因為當時很少有人知道麗人麗粧與蘭蔻的真正關係。

　　 “作為消費者，當然希望看到一個完整的備貨和物流過程是蘭蔻自己在操作，而不是第三方公司，否則顯然會影響我們的消費心情。不過它（麗人麗粧）本質和代購公司沒有區別，産品應該不會摻假，否則等於砸牌子，哪個國際大牌還會和它談合作呢！”該人士認為。

　　 三種運營模式各有利弊

　　 記者發現，除了上述買斷經銷模式外，目前國際大牌的天貓旗艦店還存在著自主運營模式和代運營模式兩種。拿雅詩蘭黛集團旗下的雅詩蘭黛、倩碧、海藍之謎“三劍客”來説，其天貓旗艦店統一由雅詩蘭黛（上海）商貿有限公司自主運營；資生堂天貓旗艦店則由資生堂（中國）投資有限公司負責打理；雅頓品牌也由伊麗莎白雅頓（中國）化粧品貿易有限公司運營；韓國貴婦品牌後則是樂金生活健康貿易（上海）有限公司自主運營。

　　 “部分國際品牌方有專門的電子商務部門或電商公司在運營天貓旗艦店，這跟官網銷售的形式基本一致，不需要通過第三方，但是運營成本過高。”上述人士表示。

　　 而代運營模式則指品牌方將其天貓旗艦店化粧品銷售業務委託給公司代為運營，公司提供包括旗艦店建設及運營、新品推廣、售前售後服務等電子商務綜合服務，從而收取相應的服務費用。記者發現這部分品牌可能包括SK-II、嬌韻詩、CPB。其中，嬌韻詩的第三方公司股東之一為上市公司青島金王。（記者 黃群）