央行釋疑M1與M2“剪刀差”：與流動性陷阱無必然聯繫

　　新增貸款全靠房地産支撐？自上週末央行發佈7月份金融統計數據後，“猜測”便應運而生。不過，央行對這樣的説法並不滿意。昨日，央行發佈“7月份貨幣信貸數據答記者問”稱，不宜過度解讀個別月份的貸款數據。

　　新增貸款全靠房貸？

　　“不宜過度解讀個別月份的貸款數據”

　　央行數據顯示，7月份人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，其中，中長期貸款增加4773億元；但非金融企業及機關團體貸款減少26億元。

　　有市場分析認為，居民中長期貸款中絕大部分是房貸，上述數據説明居民新增房貸在7月新增貸款中發揮了“主力軍”作用。

　　不過，央行對這組數據有著不同的看法。

　　央行新聞發言人表示，從住戶部門貸款看，今年以來增長確實比較突出，主要與不少城市房地産市場升溫有關，前7個月平均每月個人中長期住房貸款接近4000億元，季節性波動也不大。從企業部門貸款看，在經濟結構深度調整、經濟面臨下行壓力，特別是“去産能”、“去杠桿”背景下，企業總體信貸需求沒有住戶部門那麼旺盛。

　　“不宜過度解讀個別月份的貸款數據。”央行新聞發言人表示，企業貸款季節性波動比較大，而地方政府債務置換減少的是存量企業貸款，不良貸款核銷處置基本上也是企業貸款，今年置換和核銷處置力度很大。同時，多渠道融資對貸款形成一定替代，這與提高直接融資比重的方向也是一致的。

　　中國進入“流動性陷阱”？

　　“M1與M2的增速剪刀差與流動性陷阱相距甚遠”

　　此外，在央行發佈的數據中，M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)的“剪刀差”同樣受到媒體和學界的關注。

　　數據顯示，7月份末M1同比增長25.4%，M2同比增長10.2%，兩者之間的差值進一步擴大到15.2個百分點。有業界認為，這可能意味著中國已經進入“流動性陷阱”之中。但央行對這樣的説法並不認同。

　　“M1與M2增速剪刀差主要反映貨幣在各部門分佈以及活性方面的變化，與流動性陷阱的理論假説之間相距甚遠，並沒有必然聯繫。”央行新聞發言人表示，由於2014年和2015年上半年M1基數比較低，很多月份M1增速低於5%，也明顯低於M2增速，所以近期企業活期存款多增加一些，M1增速就出現明顯上升。”

　　央行新聞發言人進一步解釋，2015年下半年以來M1增速持續上升，主要是企業活期存款增速加快。中長期利率降低讓企業持有活期存款的機會成本下降。而房地産等資産市場活躍，交易性貨幣需求上升，尤其房地産和建築業公司持有的貨幣資金增加比較多。另外，地方政府債務置換過程中會暫時沉澱一部分資金。

　　北京晨報記者 姜樊