評論：勿被人民幣“故意貶值論”所迷惑

　　中國在故意讓人民幣貶值嗎？這種説法在我看來是個偽命題。簡而言之，中國不會故意讓人民幣貶值，中國人也不會有此擔心。實際上，真正符合我們需要的，並不是人民幣的貶值，而是在推進匯率形成機制市場化的同時，又能確保匯率的相對穩定，不對實體經濟、金融市場造成過大衝擊。

　　近期，人民幣匯率問題持續受到關注。6月6日，中美戰略與經濟對話開幕，而在出席中美對話前夕，美國財長雅各布·盧曾接受CNN專訪，其間主持人在發問時提到，“很多人擔心中國故意讓人民幣貶值。”

　　中國在故意讓人民幣貶值嗎？這種説法在我看來是個偽命題。簡而言之，中國不會故意讓人民幣貶值，中國人也不會有此擔心。至於美國方面，如果能夠站在中國的角度考慮這個問題，也大可以放下這種不必要的顧慮。

　　通過人民幣貶值可以拉動出口，貌似説得過去。貶值利於出口，這是板上釘釘的事實，然而，出口需求並不是決定人民幣匯率的唯一因素。更為重要的是，隨著海外需求及中國出口結構的變化，高技術含量、高品牌溢價的出口産品佔比越來越大，對於匯率的敏感度、依賴性則隨之降低，因此，貶值對於出口的提振作用已經不再像過去那樣明顯。換句話説，故意使人民幣貶值可能並不經濟，它給出口帶來的正面作用，已經不足以對衝給另外一些方面帶來的負面影響。

　　當下，確保實體經濟的穩定是決策者訴求的重中之重，而匯率政策也必然要服務實體經濟。國務院副總理汪洋近日表示，美聯儲加息預期會增加新興經濟體的不確定性。毫無疑問，人民幣的主動貶值與美聯儲加息（意味著美國實體經濟好轉，以及美元可能因此進入升值通道）一樣，都會使我國的實體經濟的增長前景承壓，且前者的影響更為直接。

　　經濟增長的壓力只是一個方面，金融市場的風險也不容忽視。當下，國內銀行和企業的債務問題還在堆積，人民幣的快速貶值如果帶來國內資産價格的快速下跌，將導致企業債務杠桿承壓、銀行壞賬激增，不排除有觸發金融風險的可能性。此外，人民幣貶值也不利於人民幣的國際化——大幅貶值對於人民幣的海外接受度、認可度不利，進而會影響人民幣的國際化進程。

　　實際上，真正符合我們需要的，並不是人民幣的貶值，而是在推進匯率形成機制市場化的同時，又能確保匯率的相對穩定，不對實體經濟、金融市場造成過大衝擊。的確，去年的“8.11”匯改之後，人民幣出現了較大幅度的貶值和動蕩，但匯改的目的在於促進人民幣匯率形成機制的市場化。應該説，央行通過對外匯市場的一系列干預，在一定程度上改變了市場對人民幣過於悲觀的預期，同時也説明瞭人民幣過快貶值並不符合中國意圖。應當承認，當下市場仍然擔心人民幣匯率的長期走勢，而在不危及經濟金融安全的情況下，一定程度的漸進式貶值也並非不可能，但這是市場自身的要求，而非政府故意。

　　對於美國來説，與前幾年向中國施壓、希望人民幣升值不同，近一兩年間，在不斷敦促中國放開管制，推進匯率自由化的背後，美國的訴求實質是傾向於“人民幣快速貶值”，因此，“人民幣故意貶值論”恰恰是符合美國利益的。但對於中國來説，在逐步推進匯率形成機制市場化的大方向下，從國內經濟、金融的穩定出發，維持匯率的相對穩定才是最重要的。