全球股災根源何在

　　歲末年初，全球主要經濟體股票市場劇烈動蕩，拋售之風自2008年全球金融危機以來從未有過。據最新推算，目前世界股市市值約為56萬億美元，與2015年5月底的最高紀錄相比縮水14萬億美元。美國、日本、德國的股市市值分別縮水約20%。此次全球股災的根源何在？對此，國際上眾説紛紜。客觀公正地分析，此番股災是多重因素疊加作用的結果，它集中反映了全球經濟前景堪憂。

　　2008年金融危機引發的全球經濟危機已歷時近8年。從總體上看，全球經濟雖已開始復蘇，但迄今並未根本擺脫困境。而且，全球經濟面臨著嚴重隱患，制約著發展勢頭，更談不上持續、穩定發展。這些隱患主要有以下幾方面：

　　其一，有陷入“低增長陷阱”風險。據國際貨幣基金組織的評估，發達國家2015年—2020年潛在産出年均增速將是1.6%，遠低於經濟危機前的2.25%；新興經濟體的潛在産出年均增速也將從2008年—2014年的6.5%，下降到未來5年的5.2%。這表明全球經濟可持續增長缺乏足夠動力。

　　其二，全球債務增速遠超國內生産總值增速。據有關研究機構統計，全球債務額在2000年為87萬億美元，2007年達到142萬億美元，2014年增至199萬億美元，其佔全球國內生産總值的比重已達286%，遠超出60%的正常值限度。不僅發達經濟體債務幾乎均超出正常水準，而且包括中國在內的新興經濟體的負債水準近些年也在上升。全球債務負擔已成為制約經濟增長、降低應對金融風險能力的一大障礙。

　　其三，全球流動性嚴重過剩。據評估，全球流動資金是全球經濟總量的3倍。大量資金在全球市場竄來竄去，難覓適合的“贏利”場所，而沒有投入實體經濟。這不僅造成股市的劇烈波動，而且也導致不少國家房地産泡沫引發危機。根據諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼等人的觀點，從2008年以來全球經濟危機不斷，其重要誘因之一就是國際市場上有過多熱錢興風作浪。

　　由此可見，當前全球股災與堪憂的全球經濟密不可分。主要根源不是其他，而是世界最大經濟體、主導全球金融體系的美國所奉行的損人利己的錯誤經濟政策。多年來，美國推行自由主義經濟發展模式，造成其虛擬經濟與實體經濟嚴重脫節，虛擬經濟的規模大大超出實體經濟發展的需求。它又利用美元在全球金融體系中的主導地位（世界各國央行外匯儲備中美元仍佔據60%多的比重），利用利率、匯率等手段嫁禍給其他國家，自己從中獲利。為緩解自身經濟困難，美國帶頭采取所謂“量化寬鬆”政策，使流動性過剩問題更加嚴重。這次全球股災與美聯儲不顧全球經濟形勢疲軟醞釀並最終採取加息舉措，不無干係。

　　儘管美國對此次全球金融市場動蕩難辭其咎，但同過去一樣，它總要諉過於人，這次就把矛頭對著中國等新興經濟體。正是在這一背景下，“唱衰”中國、歪曲中國經濟發展“新常態”、説中國股市波動是全球股災“導火線”等奇談怪論一時甚囂塵上。然而，謊言改變不了事實。國際上質疑、批駁這些謬論的文章越來越多。最近出版的日本《選擇》月刊就載文明確指出：“市場的急劇波動是美日歐過去幾年實施量化寬鬆、造成流動性過剩的結果”。

　　（作者係中國前駐歐盟大使丁原洪）