央行逆回購再次釋放1000億流動性 下調存準率或成常態

　　中國央行公開市場2日進行500億元14天期逆回購操作和500億元28天期逆回購操作,中標利率分別為2.4%和2.6%,累計規模達1000億。雖然凈投放量較此前已經明顯下降,不過公開市場操作仍未“斷檔”。

　　臨近春節,央行加大了向市場注入流動性的力度。2月1日,央行就臨時開展了逆回購100億元,期限28天,中標利率2.6%。此前,央行發佈《關於春節前後臨時增加公開市場操作場次等事宜的通知》稱,增加春節前後公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日,除了週二、週四常規操作外,其他工作日均正常開展公開市場操作,操作流程保持不變。

　　央行稱,對於中期流動性需求,人民銀行將通過分別開展中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、抵押補充貸款(PSL)等操作安排6000億元以上資金予以支援。“目前之所以傾向於採用上述短中期流動性管理工具,是因為春節之後不少資金就會回籠,如果過度採用降準的措施,可能對短期利率造成過大的下行壓力,不利於穩定資本流動和匯率。”中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在接受媒體採訪時明確表示。

　　由中國社會科學院金融所發佈的《金融藍皮書:中國金融發展報告(2016)》稱,2015年前三季度累計降準3次,共釋放約2.54萬億元流動性(不包括定向降準)。從絕對值看,2015年的存款準備金調整似有大舉擴張之嫌,但結合中國近年來的經濟金融背景及相關改革來看並非如此。

　　首先,自2003年以來,中國外匯佔款快速上升,中國人民銀行通過發行央行票據和不斷提高金融機構存款準備金率的方式來凍結流動性,沖銷外匯佔款對貨幣供給的影響。但在本輪危機以後,上述因素逐步弱化,外匯佔款的增速開始下降,並且波動加大。為此,中國人民銀行在2015年多次大幅下調存款準備金率,並配合其他貨幣政策工具補充因外匯佔款下降而減少的流動性。其次,大量的法定存款準備金凍結了流動性,極大地弱化了金融市場配置資源的能力,構成了我國利率市場化的障礙。因此,隨著中國利率市場化和中國金融體制改革的推進,藍皮書認為中國人民銀行在未來幾年逐步下調存款準備金率將成為常態。