優酷馬鈴薯盈利能力恐成絆腳石

　　4月6日，合一集團(優酷馬鈴薯)宣佈，依據2015年11月6日宣佈的合併計劃，合一集團與阿里巴巴集團已完成合併交易，正式成為阿里巴巴旗下全資子公司。對於公司私有化後的動向，合一集團董事局主席兼CEO古永鏘表示，優酷馬鈴薯私有化後，目標是三年之內在國內上市。

　　由於目前在網路視頻領域，優酷馬鈴薯佔據龍頭位置，業內普遍認為，其回歸A股必將得到市場追捧。但也有市場分析指出，儘管優酷馬鈴薯回歸A股有諸多有利因素，但目前公司連年虧損，想要按計劃順利登陸A股市場，還需在未來三年大幅改善公司業績，儘早實現盈利。

　　成為阿裏子公司

　　優酷馬鈴薯2015年11月6日宣佈，與阿里巴巴達成最終的收購協議。阿里巴巴將以每ADS27.60美元的現金收購優酷馬鈴薯。排除阿里巴巴已持有的優酷馬鈴薯股份，該交易為優酷馬鈴薯剩餘股份估值47.7億美元。由於優酷馬鈴薯賬面上仍有11億美元現金，因此相當於阿里巴巴以36.7億美元收購優酷馬鈴薯剩餘股份。完成交易後，優酷馬鈴薯將城市成為阿裏旗下的全資子公司。

　　古永鏘表示：“合一集團正式完成私有化，這是一個重要的時刻。中國正在進入文化娛樂的黃金時代，靈活的資本環境將使我們擁有更大的施展空間，更快地推進公司戰略。私有化是合一的新起點，阿裏和合一的聯動，在全世界範圍內首次打通了電子商務和文化娛樂兩大生態。這個聯動正在創造一個全新的格局，無論是用戶與收入的打通、大數據及行銷上的協同、內容和電子商務的互聯，還是OTT的互補，都將提升兩大生態的價值和活力。”

　　對於此次交易，阿里巴巴CEO張勇在發送給全體阿裏人的信件中宣佈，合一集團正式完成私有化，3300多位新同學成為阿里巴巴集團大家庭一員。

　　張勇表示，合一集團將與阿裏的大數據、電子商務、數字娛樂、OTT等業務全面無縫打通。古永鏘仍繼續擔任合一集團主席及首席執行官，領導合一集團的發展。未來，雙方將在家庭生活娛樂、多屏互動、虛擬現實交互等方面嘗試各種合作，將會將雙方現有的生活娛樂業務和電子商務服務進行結合。

　　對於公司的未來，古永鏘表示，未來十年將是娛樂産業發展的黃金十年，優酷馬鈴薯會抓住計劃，在三方面進行嘗試：一是繼續進行多屏佈局，並考慮進入新興的VR和AR業務；二是加強內容製作，進一步發展優酷網和馬鈴薯網各自的自製劇等自製能容；三是嘗試新的變現方式，包括網紅經濟和粉絲經濟，都將是公司努力的方向。

　　擬三年內回歸A股

　　早在優酷馬鈴薯宣佈私有化時，就有市場分析猜測，公司完成私有化後的首選將是回歸A股市場。對此，古永鏘明確透露，公司計劃3年內回歸A股，並與4月6日當天已經正式啟動了相關程式。

　　對於回歸A股，古永鏘表示，不排除通過借殼或者重組等方式回歸，也不排除變成控股公司等方式，同時還將考慮分拆公司業務成立分公司，然後分公司獨立上市等方案。

　　古永鏘表示，表示，在美國市場進行資本運作面臨很多局限，回國之後，資本運作的可能性會更大。目前公司現金流充沛，資本來源很多。一年半之前，公司就已經開始了生態投資，回歸之後，阻礙將進一步減少，公司會做更多的圍繞內容和移動應用的投資。

　　“當時在納斯達克上市的時候，我説過合一是在紐約上大學，私有化就是從大學畢業了。雖然當時在紐約上市是創業公司的共同目標，但是現在情況已經變了，合一在紐約上市的時候，是微視頻平臺，現在定位是文化為核心的公司，用戶都在中國，即便是用戶和資本掛鉤的角度，也必須回國。”古永鏘這樣表示。

　　古永鏘還表示，回歸A股也是看到了未來十年中國文娛市場發展的大趨勢，未來十年將是黃金時期，具有超越紐約的潛力。

　　古永鏘表示，“阿裏可以做到比亞馬遜加eBay更強，合一在未來十年的目標就是，超越Netflix和YouTube。所以今年目標除了收入多元化外，更多的是和國際對標，在訪問時間和付費用戶規模等方面發力”。

　　盈利能力難言樂觀

　　儘管古永鏘對快速回歸A股信心滿滿，但目前的優酷馬鈴薯卻必須解決盈利問題。和美國市場不同，無論是IPO還是借殼上市，國內A股都對相關企業有嚴格的盈利要求。在證監會對《上市公司重大資産重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》進行修訂後，即便是對盈利要求較為寬鬆的創業板，也要求企業“最近一年盈利，最近一年凈利潤不少於五百萬元”——但優酷馬鈴薯目前的盈利狀況卻離這一目標相去甚遠。

　　優酷馬鈴薯財報數據顯示，2013年公司虧損為9590萬美元，2014年虧損為1.43億美元，2015年上半年虧損1.387億美元，2015年第三季度虧損6850萬美元。目前，優酷馬鈴薯2015年的年報尚未公佈，但華爾街普遍預測其虧損程度將較2014年再度加大。

　　有市場分析指出，儘管優酷馬鈴薯在國內網路視頻行業佔據龍頭位置，其活躍用戶和付費用戶數量也在行業內名列前茅，但從公司過去的財務數據看，包括廣告收入和會員付費收入在內的各項收入卻並不能使公司實現盈利——儘管這很大程度上歸咎於優酷馬鈴薯在購買版權時巨大的費用支出，但同時也説明公司的流量變現能力並不令人滿意。

　　“目前，A股上的兩家以網路視頻未核心業務的公司樂視網和暴風科技，都實現了連續盈利。儘管在業界的地位並不如優酷馬鈴薯，但在同樣激烈的市場競爭下，兩家公司均做到了盈利。”有國外投行人士向《經濟參考報》記者表示，在A股上市制度尚未發生根本性改變之際，優酷馬鈴薯想要短期內登陸A股，必須儘快實現盈利。否則，將會大大影響其回歸A股的進程。

　　另有市場分析表示，除了解決“盈利”這一硬指標外，優酷還需要進一步拓展業務範圍。目前，樂視網和暴風科技均在多個領域進行了深入佈局，兩家公司的業務範圍已超出了網路視頻，覆蓋到影視、VR、體育等眾多內容産業領域，並建立起各自獨特的商業生態。而優酷馬鈴薯目前的主要業務仍是網路視頻，其他業務相對較少，商業生態也略顯單一。這可能會影響優酷馬鈴薯登陸A股時的估值水準。

　　“儘管古永鏘信誓旦旦要在未來對標Netflix和YouTube，但優酷馬鈴薯首先要打敗A股市場的對手。”上述投行人士表示，雖然在盈利水準和商業生態上，優酷馬鈴薯“暫時落後”，但憑藉阿裏的支援以及目前的行業優勢地位，優酷馬鈴薯完全能都通過並購等多種方式，彌補自身不足，為最終回歸A股創造良好條件。