國際金融市場將進入較大震蕩期

　　第一季度國際金融市場相對穩定，預計第二季度全球金融市場將進入較大的震蕩期，其中美元指數、美國因素以及美元資産策略是關鍵因素。歐洲大陸事態並未發酵，這勢必形成市場未來比較大的刺激因素，並造成難以預料的衝擊。

　　美元貶值概率加大。預計第二季度美元貶值概率明顯加大，尤其是4月貶值空間較為明顯。一方面是歷史週期慣性規律，4月貶值概率較大；另一方面是美國經濟信心充足的支援性，美元貶值保護美國經濟，進而促進加息步驟加緊實施。預計美元指數低位在94~96點區間上下，高位短暫迂迴99~101點附近，區間水準在98~96點左右。由此預計其他籃子貨幣將隨從調整，其中歐係貨幣升值概率可能加大，歐元和英鎊或將並舉力促美元貶值。日元將支援美元貶值，戰略同盟與經濟實際輔助性加強日元升值空間。加元、澳元和紐西蘭元升值空間則更大，尤其是加元潛在升值將帶動澳元加快上升。瑞郎基本保持中立，升值幅度較小，維穩意義作用更加突出。需要重視的是發展中國家，特別是新興市場貨幣的升值風險與貶值恐慌。人民幣將更加特殊，美元貶值之下的人民幣同貶將並行，而美元升值則人民幣繼續貶值。

　　股市泡沫消化艱難。預計第二季度全球股市波動性較大，尤其是美股與美元同跌局面將並存。美國技術與經驗的成熟性可以駕馭貨幣與股市一同調整，實際結果將有利於穩定經濟，未來進一步形成資産信心與實體經濟威力。同時預計歐洲股市或小幅上漲，與歐元反向運作或將刺激歐元升值。預計日本股市將在震蕩之中呈現上漲趨勢，漲幅或將加大。預計發展中國家將繼續隨同發達國家，尤其是美國股市態勢調整，伴隨經濟調整的震蕩擴大是必然趨勢。

　　金價上漲空間擴大。預計第二季度國際黃金價格將達到1300美元以上，其中美元貶值是助推金價上漲的主要因素。未來由於美元價格存在變數，資産避險和保值功能將逐漸轉向黃金，進而促進黃金價格高漲。此外，黃金自身定力也在發生作用，黃金價格從高點2012年的1920美元紀錄水準回調已經接近40%，因此黃金價格上漲動力與理由相當充分。預計第二季度的國際黃金價格將迂迴1200點低位，跌破1200美元幾率較低，反之上漲到1300美元的空間充足。整個季度黃金價格高漲中震蕩態勢將十分突出。

　　油價反彈可能存在。預計第二季度國際石油價格反彈將是大概率事件。一方面目前的石油價格在每桶50美元的價位，對未來石油價格高漲形成依託，其中包括美元貶值效應、OPEC減産影響減弱、美國石油供給與開採繼續加強；另一方面是沙特近期展開的亞洲競爭策略，這也是未來石油價格高漲基礎。因為石油價格變化中沙特受到的衝擊較大，包括外匯儲備減少、財政來源下降以及經濟增長進入瓶頸，沙特因素將助力石油價格反彈。預計未來國際石油價格將逐漸達到每桶60美元以上的水準，低位迂迴在每桶50美元左右。

　　利率緊縮開啟在即。預計年內主要國家利率動向是市場關注的焦點，尤其是歐洲央行激進派抬頭。年內美聯儲加息預期將會逐漸強化，美元加息節奏將會加快，進而對全球産生拉動效應，主要經濟體的利率動向將會出現微弱變化。預計第二季度美聯儲將繼續實施加息對策，利率水準或將達到1.00%~1.25%。歐洲央行將維持利率穩定目前水準，但未來政策意願將明顯發生轉向，加息預期逐漸強化。日本央行將繼續維持目前利率水準不變，經濟前景與匯率水準將是其難以抉擇的重要基礎。英國央行有加息意願，但加息條件將依據經濟數據的變數隨機調整，加息概率並不大，預計下半年有可能加息。加拿大央行有加息可能，但加元匯率走勢引起的不確定性十分嚴峻。澳大利亞以及紐西蘭央行依然有降息空間，但實施條件十分牽強。全球利率環境取向調整與轉折將會出現，但利率水準的上調尚需時日。

　　（作者係中國外匯投資研究院院長）