摩根大通：2017全球並購市場將會持續2016的活躍

　　摩根大通日前發佈報告稱，儘管面對一些挑戰，2017年全球並購市場將會持續2016年的強勁表現。

　　去年，全球並購市場保持了強大活力，交易金額達到3.9萬億美元，與有史以來第三最佳年份的交易金額相當。同時，2016年也是市場面臨諸多挑戰的一年，撤銷的並購交易總額創下2008年以來最高紀錄，全球並購交易總金額同比下降18%。並購交易金額下降的主要原因是，100億美元以上的超大規模交易總額同比下降39%，同時2.5億美元以上交易金額同比下降6%。

　　不過，儘管並購交易金額和交易宗數受到諸多全球不確定性因素，如地緣政治的變化、監管審查的加強以及圍繞英國脫歐和中國經濟的各種猜測等的影響，2016年仍然是並購市場生機勃勃的一年。新的一年中，如果上述各種不確定因素得到一定程度的緩解，全球並購市場的前景將更加光明。

　　報告預計，2017年的並購交易量將會延續2016年的強勁表現，因為全球企業將繼續尋求通過創新和變革性交易為內生增長提供有益補充。投資者對於強化規模和協同戰略匹配性的並購交易持歡迎態度，收購方積極的股價反應也體現了投資者對並購市場持續活躍的支援態度。

　　隨著全球GDP增長預期漸趨平緩，2017年並購市場的活躍表現將有助於加快企業的擴張。在市場為適應當前政治和監管的變化不斷調整的過程中，強勁的基本面以及潛在的有利於商業活動的政策變化，對並購市場起到扶持作用。值得一提的是，美國有可能推出多項新政，為並購創造新的機會，如現金回流、企業稅改和放寬監管。

　　新的一年中，並購活動的另一個最大威脅是股票市場估值。2016年，股市再創歷史新高，資産價值存在高估風險。此外，對於大型變革性交易的監管審查很可能還將持續下去，但是交易宗數的增長可能部分抵消此因素的影響。預計私募股權基金的活動會有所增加，儘管私募基金可用於投資的資金達到創紀錄的8220億美元，但私募的活動在2016年並購市場中的地位卻並不顯著。因此，這些基金很可能面臨相當壓力，在未來幾個月的時間內完成對其大量可用資金的部署。

　　2017年全球範圍又將進行一系列重要的選舉和政權更疊，這些選舉和政權更疊可能會導致監管的不確定性。這種不確定性或將對企業尋求複雜交易的意願産生不利影響，並可能導致交易過程的延長。

　　報告還分析説，雖然預計2017年會進一步加息，但這不會對資本成本産生重大影響，加息不會對並購活動起到阻礙作用。鋻於過去幾年中，全球各地的企業並沒有把自己的預設回報率降到資本資産定價模型預示的低水準，因此仍然有機會採取更加積極進取的投資策略。

　　報告在提到中國企業的海外並購時稱，在2016年中國對外並購交易活動激增之後，預計中國買家將繼續在國外尋找有吸引力的機會，雖然交易活動也會受到其他一些因素的制約，如其他國家或地區希望中國提供更多互惠，以及中國對海外投資監管力度的加強。

　　預計中國買家在2017年的投資意向會集中在具有戰略意義的行業部門。在中産階級崛起、消費需求不斷增長的背景下，與此相關的消費、休閒和娛樂行業存在投資機會。對工業領域的收購將專注于行業專有知識，如機器人和自動化，以解決製造業競爭力受到部分侵蝕的挑戰。在科技行業的交易將以追求強大的技術優勢為主。儘管美國和歐洲進行更加嚴格的監管審查，但中企對科技類標的公司的興趣依然極為濃厚。此外，對電力、公用事業和基礎設施以及自然資源的投資已經展示復蘇跡象，這部分源於中國政府倡導的“一帶一路”計劃。

　　報告稱，中國買家對各種不同的交易結構表現出更開放的態度，包括戰略性少數股權投資、公開要約收購和控股權交易，以及事前約定的保持標的就業機會和運營獨立性的交易。