如何“脫歐”仍是謎 英鎊前景令人憂

　　在英國上周意外“脫歐”後，英鎊成為持續遭到重創的資産之一。從6月24日以來，英鎊匯率持續刷新逾三十年以來的新低。市場分析人士表示，在脫離歐盟後，英鎊地位前景堪憂，該國的經濟增長以及政府債務等重要問題也面臨挑戰。

　　英鎊地位堪憂

　　業內機構表示，在各種不確定性因素影響下，英鎊地位堪憂。在20世紀初，英鎊一直是全球最重要的國際支付手段和儲備貨幣，儘管在一戰後其地位逐漸被美元所取代，但仍是全球主要儲備貨幣之一。英國並未加入歐元區，但由於歐盟貿易與經濟一體化，英鎊與歐元關聯度緊密，這也對英鎊匯率構成強勁支撐。然而在英國脫離歐盟後，這一情況將面臨變數。

　　法國興業銀行分析師表示，目前籠罩在英國經濟和政治前景上的不確定性程度較高。在英國保守黨黨首競爭結束前，英國政府處於停擺狀態。歐盟剩餘成員國傾向於協商英國開始退歐，但卻無人可協商。不確定性打壓英國經濟，投資者信心和英鎊。該行認為，自“英國脫歐”公投前夕以來，英鎊兌美元已大跌9%，但進一步下跌空間仍明顯存在，英鎊對美元匯率料跌至1.20-1.25。

　　德意志銀行在最新發佈的報告中表示，上週五英國公投意外選擇“脫歐”，引發金融市場巨震，其中英鎊首當其衝，英鎊對美元匯率當日暴跌8%，創出1985年以來新低。預計該匯率還將繼續下跌，年底將跌至1.15，這意味著還將從當前價格貶值將近15%。

　　德銀分析師表示，未來幾個交易日，該機構預計英鎊對美元以及歐元對英鎊比較合理的價位是1.3和0.85，而且面臨下行風險。儘管最初的下跌主要受頭寸調整和流動性驅動，然而英國“脫歐”對英鎊的中期影響還沒有顯現出來。英國目前的經常賬戶赤字處於創紀錄水準，因此“脫歐”公投引發的不確定性很容易造成資本流入的急劇放緩。再加上英國央行勢必進一步寬鬆，英國經濟增長或急劇放緩等原因，英鎊匯率將受到嚴重衝擊。

　　局勢仍未明朗

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele于28日指出，在上週末後尚不明朗的三件事，令期望英國“脫歐”事態發展更加明朗化的投資者將大失所望，實際上也成為未來將影響英鎊前景的最重要因素。至少就英國方面來説，脫歐程式如何推進在週末非但沒有得到答案，反而有更多問題浮出水面。

　　他指出，第一是英國何時脫離歐盟。“脫歐”陣營的領導人在上週末異常沉默。也許他們在思考英國首相卡梅倫留給繼任者的棘手局面。要退出歐盟，英國必須啟動所謂《裏斯本條約》第50條，此後英國將有兩年時間來談判“脫歐”。卡梅倫已聲明這一條款只能由他的繼任者來啟動，而繼任者直到今年9至10月間才會有定論。第二是英國期望以何種形式退出歐盟。假設英國最終確實啟動了第50條，考慮到“脫歐”陣營內意見分歧嚴重，該國將採取何種方式來談判“脫歐”仍不清楚。上週末已過，而英國退歐政策依然迷霧重重。最大的問題仍是未來英國領導人將奉行“國際化”還是“孤立化”的脫歐方式。第三是歐盟在與英國的談判中將採取什麼策略。歐盟在英國退歐談判中將採取多麼強硬的態度目前尚未可知。歐盟領導人正試圖在阻止其他國家步英國後塵（意味著需要對英國採取強硬態度）與保持市場穩定和經濟增長（預示更具建設性的方式）之間尋求平衡。歐洲將採取何種路徑尚有待觀察。

　　瑞銀財富管理強調：“公投結果已明顯地改變我們對於部分匯率未來走勢的評估。如同我們在公投前所預測的，英鎊兌歐元將繼續承壓，美元、日元及瑞郎等避險貨幣將繼續受到青睞。但後續行情如何變化，則要視相關央行防止其匯率過度波動的能力及意願。在這樣高度不確定及動蕩的市場中，我們新的預測值只能視為是異常劇幅波動區間的中間點。有許多政治面不確定因素，特別是與英國和歐盟相關，都會是未來數月決定貨幣走勢的基本驅動因素。”

　　具體而言，預期英鎊對美元將較“脫歐”前跌約10%。因此將英鎊兌美元3及6個月預測值下調至1.32（先前分別在1.46和1.52），12個月預測值下調至1.35（先前為1.56）。同時，鋻於歐盟前景充滿不確定性、可能有其他成員國響應“脫歐”以及潛在的經濟打擊，瑞銀財富管理也調降歐元兌美元的3、6及12個月預測值分別至1.08、1.10和1.10。